期权市场定价值得关注，外汇市场正发出明确信号

⑴ 在G10货币对中，期权市场正在传递一个一致信号，即市场参与者普遍缺乏明确的方向性押注意愿，隐含波动率在多数主要货币对中持续处于多年低位，日元除外，而现实波动率更低，印证了价格信号的真实性。⑵ 这种方向性缺失不仅反映在波动率定价上，也体现在持仓结构之中，主要货币对即期流动偏薄，对深度价外期权的需求几乎消失，尾部风险对冲意愿明显不足。⑶ 风险逆转指标呈现类似特征，欧元兑美元1个月期25-delta风险逆转在8月底至9月初曾偏向看跌期权约0.45个波动率点，但当前已回落至约0.2个点，英镑兑美元亦从约0.6个点回撤至0.45个点，市场短暂押注美元上行的倾向正在快速消退。⑷ 欧元兑英镑的隐含波动率更是跌至历史最低水平，成为缺乏方向性信念的最典型代表，该货币对期权定价几乎预示着未来难有显著波动。⑸ 综合来看，外汇市场正处于观望模式，虽对宏观风险有所警觉，但短期内不愿将其定价为任何方向的持续趋势，后续关注各国央行政策路径及风险事件能否打破当前僵局。