劳氏(LOW.US)Q2电话会：DIY消费K型分化，押注Pro与线上业务对冲压力

智通财经APP获悉，劳氏(LOW.US)周三公布了好坏参半的2026财年第二季度业绩，同时下调了全年指引，显示出持续疲软的美国房地产市场正在侵蚀这家家居装修零售商的前景。该公司随后举行了财报电话会议。

财报显示，劳氏第二季度营收同比增长8.3%至259.6亿美元，较分析师平均预期低1.5亿美元;净利润为23.99亿美元，与上年同期基本持平;调整后每股收益为4.40美元，较分析师平均预期高0.18美元。

劳氏下调全年业绩指引更令投资者感到失望。该公司目前预计，2026财年总销售额为920亿美元，低于分析师平均预期的929.4亿美元，此前预期则为920亿至940亿美元;预计可比销售额持平，此前预期为持平至增长2%;预计调整后营业利润率为11.6%，此前预期为11.6%至11.8%;预计调整后每股收益为12.25美元，低于分析师平均预期的12.45美元，此前预期为12.25美元至12.75美元。

以下是劳氏第二季度财务业绩电话会议的中文翻译：

公司参会人员

Shelly Hubbard - 投资者关系副总裁

Marvin Ellison - 总裁、首席执行官兼董事长

William Boltz - 商品执行副总裁

Joseph McFarland - 门店执行副总裁

Brandon Sink - 执行副总裁兼首席财务官

电话会议参会分析师

Steven Forbes - Guggenheim Securities

Katharine McShane - 高盛

Christopher Horvers - 摩根大通

Simeon Gutman - 摩根士丹利

Gregory Melich - Evercore ISI

Brian Nagel - Oppenheimer & Co.

Seth Sigman - 巴克莱银行

Christopher Nardone - 美银证券

公司高管发言

会议主持人：

大家早上好，欢迎参加劳氏公司2026财年第二季度业绩电话会议。我是Rob，担任本次会议的主持人。提醒各位，本次会议正在进行录音。

现在，我将会议交给投资者关系副总裁Shelly Hubbard。

投资者关系副总裁Shelly Hubbard 

谢谢，大家早上好。今天与我一同出席的有董事长兼首席执行官Marvin Ellison;商品执行副总裁Bill Boltz;门店执行副总裁Joe McFarland;以及执行副总裁兼首席财务官Brandon Sink。

我想提醒各位，关于前瞻性陈述的声明已包含在今天早间的新闻稿中，该新闻稿可在劳氏投资者关系网站上查阅。在本次电话会议中，我们将发表包含前瞻性的评论，包括对2026财年的预期。实际业绩可能因各种风险、不确定性和重要因素而与明示或暗示的预期存在重大差异，这些因素包括我们在10-K表年度报告及提交给美国证券交易委员会的其他文件中的风险因素、管理层讨论与分析(MD&A)及其他章节所讨论的内容。

此外，我们将讨论某些非GAAP财务指标。这些指标与美国GAAP的调节表可在我们投资者关系网站的季度收益部分找到。

现在，我将会议交给Marvin。

总裁、首席执行官兼董事长Marvin Ellison 

谢谢Shelly。大家早上好。第二季度，我们实现销售额260亿美元，可比销售额增长0.2%。尽管竞争格局加剧——竞争对手在本季度后期利用关税退税进行降价，但我们仍然对"全面家居"战略的持续势头感到鼓舞。专业客户业务(Pro)、线上业务和家居服务业务的强劲表现帮助抵消了持续的宏观压力、DIY可自由支配支出的疲软以及阵亡将士纪念日周末的不利天气。我对整个团队在此环境下有效管理业务并保持敏捷性的能力感到满意。

我们的团队在本季度表现出色，在门店和数字渠道上提供了极具竞争力的价值、良好的库存水平和卓越的客户服务，同时保持了严格的费用管理纪律。这种运营纪律使我们能够在吸收燃料、运输、能源和其他投入成本上升的同时(即使不考虑关税退税的影响)，实现了好于预期的利润传导。稍后，Bill将详细介绍品类表现以及客户对我们商品组合、价值和季节性能执行的反应。

首先从Pro业务开始，我们本季度再次实现增长。Pro客户持续对我们的差异化商品组合、强劲的库存水平、专属服务水平、履约能力和量身定制的数字体验做出积极响应。稍后Joe将提供更多关于推动这一势头的举措的视角。此外，我们对Foundation Building Materials(FBM)和Artisan Design Group(ADG)的整合进展感到满意。我们的团队继续紧密合作，分享最佳实践并为客户构建解决方案。我们认为这些收购使我们能够长期与大型Pro客户共同增长，同时获取更多计划性Pro支出。

转向线上业务。本季度线上销售增长15.7%，反映出我们对数字体验投资的持续收益。这些投资包括Lowes.com和移动应用上的定制体验、扩展的可视化功能以及线上市场的持续增长。改进的用户体验以及忠诚度计划提供的具有竞争力的价值正在推动转化率提升，使我们能够应对动态的客户偏好。我们的线上AI助手Mylow继续为数字化客户增加价值，帮助他们解答家居装修项目、产品规格和解决方案的问题。

自推出以来，Mylow(同时也支持我们的员工AI助手应用)已支持了超过2500万个来自客户和员工的问题，显示出该工具的强大采用率和共鸣。事实上，使用Mylow的线上客户的转化率是未使用该工具客户的三倍，这证实了设计良好的AI助手体验可以成为购买决策的明确驱动力。

接下来是家居服务业务。我们再次实现增长，因为"为我做"(Do-It-For-Me)客户继续使用我们打造的更简单、更便捷的体验，尤其是在更换类项目中。各项改进提升了转化率、周期时间和客户满意度，使我们有信心在房主准备进行更大项目时能够获取更多份额。

现在转到宏观环境。虽然支撑家居装修的长期基本面仍然稳固，但短期形势依然充满变数。燃料价格高企加上更广泛的经济不确定性影响了家庭预算。客户继续告诉我们，他们在支出方面持谨慎态度，并在投资家居的时间和地点上进行优先排序。因此，DIY可自由支配需求仍然承压。尽管如此，我们的Pro客户和"为我做"业务仍表现出稳健的业绩，反映出"全面家居"战略的成功。

鉴于劳氏的客户结构，DIY需求的速度和健康状况仍然是我们整体业绩的重要驱动因素。虽然这些外部条件仍不确定，但我们仍然致力于成为员工的首选工作场所，为客户提供优质的购物体验，并推进战略投资。这一策略使我们实现了连续5个季度的可比销售正增长，展示了我们的战略在不同经济环境下的韧性。

同样重要的是，我们的持续生产力提升计划(PPI)持续推进。这种严格的费用控制和资源优化重心使我们能够继续投资于战略优先事项，使公司在市场条件改善时能够跑赢大盘。

在结束之前，我要感谢我们的一线员工，感谢他们每天为客户所做的一切。每周花时间在门店巡视仍然是我工作中最有意义的部分之一，每次巡视都让我感受到员工为劳氏带来的热情、专业和奉献精神。他们的洞察不断帮助我们改善客户体验，他们的奉献精神仍然是我们最大的竞争优势之一。

现在，我将会议交给Bill。

商品执行副总裁William Boltz 

谢谢Marvin，大家早上好。本季度，我们在13个商品部门中的9个实现了可比销售正增长，展示了持续强劲的执行力、对价值的承诺以及在当前挑战环境中管理的纪律性。在建筑产品方面，我们实现了广泛的增长，粗 plumbing、门窗、电气和木材均实现正可比销售。这些结果反映了我们在Pro业务上的战略投资以及维修和维护项目的持续强劲。

在粗 plumbing方面，我们推动了暖通空调、热水器和空气循环产品的销售，得到A.O. Smith和SharkBite等值得信赖品牌的支持，其解决方案使安装快速简便。我们还在木材方面实现了正可比销售，特别是防腐木、墙板和复合地板，拥有Trex、TimberTech和Deckorators等领先品牌。在电气方面，我们在电缆、景观照明和消防安全方面实现了增长。本季度，我们完成了Cree在灯泡品类中的全面铺货，将这个创新品牌独家引入劳氏家装中心渠道。其中一款明星产品是Cree的新型6向灯泡，客户可以轻松在灯泡上或墙壁开关上调节色温。

转向家居装饰，我们在室内品类中表现出色，包括家电、涂料和厨卫的正可比销售。首先是家电，我们实现了连续第七个季度的正可比销售增长，通过一流的全渠道体验、快速可靠的履约以及包括LG、GE、Bosch和Whirlpool在内的最广泛领先品牌组合，继续巩固我们作为计划性购买和紧急更换需求首选目的地的领导地位。

我们还为消费者带来了最新创新产品，让生活更轻松，比如带有厨房助手功能的新型GE Profile冰箱，其特点是首创的内置条形码扫描技术。这款冰箱可以扫描日常杂货物品并自动添加到共享数字购物清单中，然后可同步至Instacart进行快速配送。由于紧急情况下家电配送速度至关重要，劳氏几乎可以在美国所有邮政编码区域实现次日送达和安装最广泛的大型家电选择。这确实是家装行业最快的履约服务。

除了家电，我们看到了厨卫翻新和刷新项目的需求，涵盖浴室柜、浴缸和马桶等品类。涂料仍然是亮点，在室内涂料、辅料和桶装涂料方面实现增长。

现在转向硬线品类，我们在草坪和花园、工具和五金方面实现了可比销售增长。春季季节性品类在上半年表现良好，客户对鲜活商品、硬质景观和景观产品的价值做出了积极响应。我们有吸引力的信用优惠支持了户外动力设备的需求，我们在John Deere、Toro、Ariens和EGO等关键品牌的广泛组合仍然是重要的差异化因素。

工具和五金也表现良好，特别是在金属收纳和紧固件方面，我们拥有家装行业最强大的品牌阵容之一，为客户提供值得信赖的全国性品牌和我们自己的自有品牌。CRAFTSMAN继续提供价值与创新，包括为庆祝美国250周年而设计的限量版工作台。客户对Kobalt在金属收纳方面的丰富色彩选择做出回应，帮助他们个性化自己的工作空间。

展望未来，虽然DIY可自由支配支出仍然承压，K型经济继续影响消费支出，但我们对下半年推动需求增长的各项计划感到鼓舞，这些计划同时服务于价格敏感型和高端客户。例如，我们在Lowes.com上扩展了高端家电的组合，为客户在更广泛的价格点上提供更多选择，并使我们能够在我们最大的品类中释放额外销售。我们将同样的方法引入庭院品类，在线上和全年市场中扩展高端户外家具的组合。

这些扩展的组合通过提供豪华设计和创新，使我们能够更好地从更多客户那里获取需求，服务于广泛价格区间的客户。我们还在继续加强品牌组合，并在关键目的性品类中保持强劲的库存水平。我们正在扩展电动工具、手动工具和收纳的选择，新增数百种新产品，同时吸引DIY和Pro客户，包括150多种DEWALT新产品，这是Pro客户首选的第一品牌。在Bosch和Kobalt方面，我们正在添加新的4伏生活方式产品，帮助我们的DIY客户更高效地完成家务任务。

为了帮助客户在秋季进行景观项目，我们利用户外优势，提供具有竞争力的价值和优质的商品组合，以支持草坪恢复、秋季种植和季节性清理项目，特别是在今年夏季受干旱影响的市场。我们也很高兴欢迎Traeger加入我们本已强大的烤架产品线。作为户外烤架领域的领先品牌之一，Traeger将于今年晚些时候在全国范围内的精选门店和线上开始铺货，进一步加强我们的烤架、颗粒燃料和配件组合，为客户选择劳氏进行户外项目提供更多理由。随着这些客户与劳氏互动，我们将继续巩固MyLowe's Rewards忠诚度计划的势头。我们拥有超过3000万会员，他们比非会员购物更频繁、单次消费更高。我们将通过独家会员优惠、特别活动和增强的当日履约选项来继续奖励这种忠诚度，使选择劳氏更具价值。

在结束之前，让我谈谈我们业绩背后的另一个重要驱动因素——持续生产力提升计划(PPI)。我们的团队继续在支持"全面家居"战略方面取得有意义的进展，通过简化流程、改进执行和帮助员工将更多时间用于服务客户。一个例子是在700多家门店中推广自动浇水植物台。该解决方案消除了花园中心常规浇水的工作，减少了植物损耗，并解放了我们的MST团队成员，使他们能够专注于货架补货和服务区域。

此外，我们还在为MST团队投资新的数字工具，帮助他们优先处理最具影响力的区域，提高每平方英尺销售额的生产力，并为客户创造更好的购物体验。我们正在按计划推进宠物和工作服品类在年底前扩展至所有门店的工作，这是我们空间生产力计划的一部分。这些投资使我们的门店更易于购物，也更容易运营。

总结来说，我们继续专注于我们的核心优势：为客户带来有吸引力的价值、创新产品和品牌，以及卓越的购物体验。我要感谢我们的采购团队、MST团队成员和供应商合作伙伴，感谢他们的协作、承诺、辛勤工作和出色的执行力。他们的工作对于提供使劳氏与众不同的体验具有不可估量的价值。

现在，我将会议交给Joe。

门店执行副总裁Joseph McFarland 

谢谢Bill，大家早上好。首先，我要感谢我们的一线员工在关键的春季和夏季销售旺季的辛勤工作。在家居装修一年中最繁忙的时期之一，他们始终专注于一件事：让客户更轻松地完成项目。他们的奉献精神继续在我们的门店中产生有意义的影响。

本季度，我们的当日履约服务保持稳定势头，越来越多的客户利用我们的配送选项来推进他们的项目。通过为客户提供另一种快速便捷的方式获取我们广泛的产品组合，当日履约正成为劳氏全渠道体验中越来越重要的部分。

我们为客户提供更好体验的另一种方式是通过员工对Mylow Companion的持续采用。正如Marvin提到的，这一AI驱动资源正被我们的团队广泛使用。越来越多的员工每天都在使用该工具，因为它使他们在各品类中更有信心地帮助客户，并能更快地回答问题，将更多时间用于最重要的事情——服务客户。

现在回到我们第二季度的表现。首先从Pro业务开始，我们本季度再次实现增长，由中小型Pro客户驱动。我们知道Pro客户最看重三件事：时间、可得性和价值。这正是我们投资的重点方向。通过技术和举措的推进，我们为Pro客户提供了更多的无缝购物体验，满足他们工作和业务所需。此外，我们的数字Pro业务工具以及MyLowe's Pro Rewards忠诚度计划继续增强我们为Pro客户提供的价值。这些扩展的工具支持Pro客户在劳氏平台内规划、报价、管理和发展业务。

在我们最近的调查中，我们的核心Pro客户表示他们的积压订单保持稳定。然而，他们看到房主在支出方面更加谨慎。这导致项目持续变小，更侧重于维修和维护需求，而非大型翻新工程。

转向生产力方面。我们对第二季度PPI计划的进展感到满意。我们的持续生产力提升工作成效显著，成功将所有门店和现场员工过渡到新的集中式沟通门户，将多个之前独立的渠道整合为一个高效平台。这一新工具有助于降低复杂性、提高清晰度和优先级，并带来实际的工资生产力提升。

展望下半年，我们将继续聚焦生产力，继续推进Freight Flow 3.0和Full Shelf Replenishment的推广和采用。这两个项目旨在通过识别和优先处理最高库存需求并简化从货车到货架的产品流流程，来改善库存水平和库存准确性。这些努力不仅能推动劳动生产率和客户服务，还能确保客户在需要的时间和地点找到所需产品。

最后，我要感谢所有员工每天展现的专业精神、关怀和奉献。他们拥抱新技术同时始终专注于服务客户的能力，是劳氏与众不同的原因。我深切感谢他们为客户、彼此和他们所服务的社区所做的一切。

现在，请Brandon发言。

执行副总裁兼首席财务官Brandon Sink

谢谢Joe，大家早上好。第二季度，我们实现了销售增长和可观的自由现金流，反映了我们运营模式的韧性和灵活性——持续的生产力进步和全公司在执行与成本管理上的专注使我们能够有效应对本季度并实现盈利预期。

首先是第二季度业绩。我们实现GAAP稀释每股收益4.27美元。本季度，我们确认了9600万美元的税前非GAAP费用，来自收购相关的无形资产摊销。剔除这些影响后，调整后稀释每股收益为4.40美元。GAAP稀释每股收益和调整后稀释每股收益均包含来自IEEPA关税退税的0.11美元收益。即使剔除该收益，调整后稀释每股收益仍超出预期。

从现在起，我的评论将包含某些非GAAP比较，并在适用情况下剔除非GAAP费用的影响。第二季度销售额为260亿美元，较去年第二季度增长8.3%。可比销售额增长0.2%，其中5月下降0.4%，6月增长1.7%，7月下降1.2%。请注意，7月4日假期的季节性时间调整对6月财月产生了约75个基点的可比销售利好，该利好被7月财月的类似拖累所抵消。虽然本季度我们在Pro、线上和家居服务业务方面继续取得进展，但我们仍在应对具有挑战性的家装背景和疲软的DIY需求。

可比平均客单价增长2.3%，反映了温和的价格通胀和Pro业务的持续强劲;可比交易量下降2.1%，受天气敏感的户外和季节性品类承压影响。第二季度毛利率为33%，较上年同期调整后毛利率下降80个基点，包括FBM和ADG收购的稀释影响，部分被有利的信贷收入所抵消。毛利率还包含约8000万美元(即30个基点)的关税退税收益，该收益在本季度基本被燃料和运输成本的上升所抵消。

销售及行政费用(SG&A)占销售额的17.2%，较上年同期调整后SG&A杠杆改善14个基点，符合预期。调整后营业利润率为14%，较上年同期调整后营业利润率下降62个基点。

正如Marvin、Bill和Joe此前提到的，我们的PPI计划本季度继续取得显著成果，我们严格的成本管理方法使我们在销售低于预期的情况下仍能有效管理盈利能力。有效税率为24.4%。第二季度末库存为177亿美元，较上年同期增加约14亿美元。增长主要受上年同期关税相关时间干扰的正常化、支持库存水平的投资以及约5亿美元的FBM收购影响。

转向资本配置。第二季度，我们产生了31亿美元的自由现金流，资本支出总计5.42亿美元，反映了我们继续致力于投资"全面家居"战略关键举措。我们支付了6.73亿美元的股息，每股1.20美元，加强了我们向股东返还资本的承诺以及作为股息贵族(连续50年以上提高股息)的地位。本季度末，调整后债务与EBITDA之比为3.0倍，我们正在朝着2.75倍的杠杆率目标迈进，预计在2027年中期实现。第二季度末，我们持有32亿美元的现金及现金等价物，投入资本回报率(ROIC)为25.5%。

今天，我们更新2026财年全年财务展望，以反映上半年业绩以及当前的消费需求和住房趋势。在整个零售家居装修行业，利率、通胀和汽油价格等宏观压力继续影响DIY需求。虽然高企的抵押贷款利率继续抑制新房建设活动并对大型专业承包商和住宅建筑商构成压力，但我们仍然致力于推进"全面家居"战略的投资以及通过FBM和ADG建设的增长平台。

我们继续认为这些投资使我们处于有利地位，能够在中期至长期抓住家居装修和住宅建设领域的机遇。与此同时，我们专注于采取行动，在任何环境下都强化业绩表现。Bill和Joe概述的下半年销售驱动举措反映了我们投资于未来增长、为Pro和DIY客户提供有吸引力价值的承诺。我们还致力于推动生产力、严格管理费用，并执行整合行动，我们预计这些行动将在市场复苏时强化业务。

基于此，我们更新全年展望至先前指引区间的下限。我们预计销售额约为920亿美元，可比销售大致持平;预计调整后营业利润率约为11.6%;全年调整后稀释每股收益约为12.25美元。我们继续预计资本支出不超过25亿美元。该展望包含第二季度确认的关税收益，但不包含下半年任何潜在额外收益。我们将在未来的财报电话会议上提供关于未来收到的关税退税及如何使用的最新信息。

该展望还反映了FBM和ADG在住宅建筑终端市场面临的持续压力，新房建设持续疲软正在对需求造成更大的短期压力。对于第三季度，我们预计可比销售与全年展望一致，调整后稀释每股收益较上年同期调整后稀释每股收益下降约7%。

最后，我们仍然专注于服务客户、推动生产力并继续投资于建设更强大的业务，以实现长期增长和股东价值。

现在，我们准备回答各位的问题。

问答环节

会议主持人：

第一个问题来自Guggenheim Securities的Steven Forbes。

Guggenheim Securities 的Steven Forbes

Marvin，您提到了季末的竞争压力。我想请您详细说明一下，考虑到7月份月度可比销售数据，这些压力是否出现在特定地区、品类或渠道?另外，您能否提供更多信息，说明您如何在下半年纳入应对这些压力的被动或主动计划?

总裁、首席执行官兼董事长Marvin Ellison

Steve，谢谢提问。如我在陈述中所说，我们观察到7月份竞争压力有所加剧。竞争对手在价格上非常激进，主要集中在季节性品类。也就是说，烤架、庭院和鲜活商品可能为它们带来了销量和销售业绩，但显然利润不高。如果看我们的7月业绩，你们可以看到这种影响。尽管如此，我们的目标是坦诚地分享我们在竞争格局中看到的情况，同时也要清晰地说明我们正在推进的举措以及如何在第二季度和下半年推动业务发展。

下面请Bill介绍一下我们为保持专注于提供价值、创新以及利用忠诚度平台和其他举措的差异化优势所做的一些工作。

商品执行副总裁William Boltz

是的，Marvin，谢谢。Steve，展望下半年，我们保持高度专注。首先，第三季度的重点是劳动节，确保我们能够成功举办劳动节促销活动。我们还在推动针对MyLowe's Rewards会员的会员活动。我们需要在已经见效的业务中继续保持势头，特别是针对中小型Pro客户，比如我之前提到的粗plumbing、门窗、电气、涂料、木材等领域。我们在劳动节有一些很好的计划，正如我所说，重点是秋季种植和草坪恢复。我们为万圣节布置了门店，随后将在本季度晚些时候迅速过渡到圣诞装饰。

我们有很多令人兴奋的新产品即将推出，涉及Kobalt、CRAFTSMAN、DEWALT的创新。我在陈述中分享过，我们对家电品类充满信心，已连续七个季度正增长，但我们真正希望在高端家电领域抓住机遇，关注Bosch、KitchenAid、LG SIGNATURE、Cafe、ZLINE、Forno等品牌，都是为了满足客户购买更高质量产品的需求。在地板品类，我们将完成Daltile的全面铺货，我们对此非常兴奋。我们在上半年初就看到了进展，但将在第三季度完成硬质表面的铺货。

然后我提到了烤架。将Traeger引入烤架产品线对我们来说是一大优势，真正增加了我们已经拥有的Char-Broil、Pit Boss、Weber等品牌。现在Traeger品牌给我们在这个领域带来了巨大的可信度。我们对此感到兴奋。所以，我们能量满满。另外，当我们走出第四季度为春季做准备时，还有很多事情要推进，但我们在线上和门店都有很多计划和专注的事情。

总裁、首席执行官兼董事长Marvin Ellison

Steve，最后补充一点。我们致力于运营纪律。正如我和Brandon提到的，我们应对了燃料成本、运输和其他投入成本的上升。但即便如此，我们始终专注于实现强劲的利润传导，致力于盈利能力和效率。这是令我们满意的地方，也将是我们作为管理团队的标志，无论宏观环境如何变化。

Guggenheim Securities的Steven Forbes

也许Brandon可以快速跟进一下。请问FBM和ADG本季度的表现如何?全年指引下调至最初指引下限是否包含对这两项业务计划性有机增长的削减?

执行副总裁兼首席财务官Brandon Sink

是的。Steve，关于FBM和ADG，我们确实看到高利率对住宅建设的影响更为显著，这正在抑制新房建设和近期住房需求。FBM和ADG正在应对这些挑战。需要提醒的是，ADG完全暴露于住宅建设市场，FBM约45%暴露于住宅建设(包括独栋和多户住宅)，众所周知该行业正处于多年低点徘徊。对于FBM的业务，我们继续对占55%的商业业务感到满意。

但正如我提到的，展望假设住宅建设压力在下半年持续存在，这正在影响FBM和ADG的营收和利润。团队继续推动有意义的整合效益。与此同时，我们在积极寻求补强收购机会，并期望在市场回暖后成为更具规模的企业，我们的长期目标是利用未来十年1400万套住房的需求机遇。

会议主持人：

下一个问题来自高盛的Kate McShane。

高盛Katharine McShane

我认为您关于促销环境加剧及其对7月可比销售影响的评论，是我们在相当长时间内看到的最大影响之一。您能否评论一下第三季度至今的促销情况?您打算如何管理后续的促销?您认为这是否会成为新常态的重大变化?

总裁、首席执行官兼董事长Marvin Ellison

Kate，我是Marvin。我们不认为这是新常态。我们认为这是暂时的。我们认为这是竞争对手获得关税退税后寻找不同方式利用这些资金推动营收的结果。我们并不认为这会发生根本性转变。历史上，如你所知，家居装修行业通常是一个理性和可预测的促销和定价环境。我们相信下半年会回到那个状态。

坦率地说，我们将非常自律地进入市场。我们拥有DIY忠诚度计划的原因之一，就是我们可以向忠诚客户提供差异化价值，我们可以以一致、盈利驱动且连贯的方式进行，这是我们持续在做的事。然而，下半年我们有一些真正令人兴奋的计划，以保持竞争力。请Bill介绍一些我们致力于推动并能为客户创造价值的计划，这些计划将使客户将我们列为首选。

商品执行副总裁William Boltz

是的，谢谢Marvin。Kate，我在第一个问题中分享了其中一些例子，但我们还将在下半年完成宠物和工作服的铺货。我们对这些品类的表现感到兴奋。如果你还记得，这是我们围绕持续生产力计划的一个机遇，核心是让门店和线上的空间更高效地工作。我们对此感到兴奋。我们有大量创新产品。我提到过下半年将推出150多种工具新品，涵盖多个品牌，这将有助于推动我们的礼品销售时段。我们今年的假日布置有很多新品，我们知道这些能带动门店客流。还有一些新的角色装饰品可以放在前院，我们对此也感到兴奋。在Pro方面，我们在门窗等业务上投入了大量精力，这些业务已经连续多个季度表现出色。

我们已经在粗plumbing连续六个季度正增长，涂料、电气、门窗等品类连续四到五个季度正增长。我们将继续推动这些势头。正如我们在第一个问题中提到的，劳动节对我们来说是最重要的，一切围绕服务那些想要进行秋季种植、过渡到秋季、把南瓜放在门廊上、装饰房屋迎接秋天的客户。

执行副总裁兼首席财务官Brandon Sink

Kate，我再补充一点。我们观察到促销期间转化率上升的趋势，因为客户寻找并回应价值。我们最近投资升级了后台促销工具，这些工具正在并继续更好地为我们的促销策略提供信息。但正如Marvin和Bill都提到的，我们会充分利用会员优惠、店内活动、增强履约能力，相信我们下半年的指引已在可比销售、客流和利润率方面反映了所有这些动态。

会议主持人：

下一个问题来自摩根大通的Christopher Horvers。

摩根大通Christopher Horvers

我的第一个问题是关于地理区域的。我们从许多家居相关零售商那里听说沿海住房市场表现强劲，而南部地区面临压力或表现不佳，你在房价和相对房价表现中也确实看到了这一点。您能否谈谈不同区域的表现，以及您认为这对您的业务与竞争对手相比有何影响?

总裁、首席执行官兼董事长Marvin Ellison

Chris，我是Marvin。你可以想象，我们每周都在关注这个问题。坦率地说，除了天气影响外，各地区没有实质性差异。我们在美国某些地区遭遇了干旱条件，中西部也有一些极端天气。但当你观察所有其他住房相关因素时，我们密切跟踪，但从重要性来看，天气仍然是区域表现的最大驱动因素。

摩根大通Christopher Horvers

明白了。这是个很好的过渡。显然，阵亡将士纪念日周末对每个人来说都很艰难，下了很多雨。但考虑到去年，我认为你们确实从第一季度到第二季度获得了"浴缸效应"的利好，这在7月表现明显。您能否谈谈同比的天气动态?关于7月以及一年同比(即使经过调整)，两年同比基础上有显著改善。我想试着把天气因素纳入您对7月的看法以及对未来业务的预示。

执行副总裁兼首席财务官Brandon Sink

Chris，我是Brandon。正如Marvin所说，主要天气影响是在阵亡将士纪念日周末。这是我们一年中最大的DIY活动之一，对整个季度业绩产生了拖累。即使看两年的叠加，我们去年阵亡将士纪念日也非常艰难。你提到了一些两年趋势。我觉得5月的两年趋势因为这种动态而呈负值，但我们实际上感到鼓舞。我提到过假期对月度结果有75个基点的季节性调整影响。但如果看纯粹的两年趋势，从5月到6月、7月，实际上在整个季度是加速的。因此从两年角度看，7月我们以正3.4%收官。所以我们有信心，在排除天气因素后，业务正朝着良好的方向发展，进入第三季度。

会议主持人：

下一个问题来自摩根士丹利的Simeon Gutman。

摩根士丹利Simeon Gutman

我的第一个问题是关于下半年展望。您能详细说明发生了什么变化吗?您最初的展望是否假设下半年有上行倾向，而这种上行倾向已不存在?还是消费者状况恶化了?或者两者兼有?

执行副总裁兼首席财务官Brandon Sink

Simeon，我是Brandon。我们展望时，上半年业绩、下半年情况、当前的DIY趋势以及住宅建设的压力，这些都是我们预测下半年的依据。我们还继续预期"全面家居"战略的势头和优势将持续。因此，我们强调的上半年有优势的领域——Pro、线上、忠诚度、家居服务——我们预计它们将继续保持。

但如果我拆开来看，第三季度我们预期持平，这反映了与第二季度非常相似的需求环境。因此，基本持平，情况类似。到第四季度，隐含为负增长。实际上，这与第三季度在业务组合和势头方面的预期相似。唯一的主要差异是我们去年1月经历的冬季风暴，这将在今年第四季度为我们带来约50个基点的拖累。总体而言，下半年展望基于正常天气趋势的预期，我们没有纳入任何预期事件。因此，第四季度纯粹是关于我们去年同期的基数效应。

总裁、首席执行官兼董事长Marvin Ellison

Simeon，我最后补充一点。我们不预期会面临额外的宏观压力或出现其他重叠因素，除了Brandon提到的第四季度天气因素。我们只是尽力保持审慎，基于上半年表现假设下半年将与上半年非常相似。如果宏观环境给我们带来任何顺风，或者我们能在Bill概述的一些举措上加速表现，我们会非常高兴，但我们认为将上半年表现延续至下半年是自律的做法。

摩根士丹利Simeon Gutman

好的。然后我的跟进问题是，当您考虑在业务的不同方面(DIY和Pro)配置资本时，是否有什么变化?这种停滞的住房市场是否会让您倾向于某个方向?您是更倾向在目前有销售的地方投入，还是更大力地推向Pro领域(您目前敞口较小)?

总裁、首席执行官兼董事长Marvin Ellison

我来回答这个。从哲学角度看，我们拥有良好的资产负债表，因此我们将始终投资于未来。我们不是按季度运营业务，也不是以短期视角运营。我们知道，以John Burns房地产咨询公司为例，他们估计家居装修领域有200亿至500亿美元的积压延期项目需求。因此我们知道当前环境是周期性的，有下行就有上行。这就是投资ADG和FBM的商业逻辑。当前单户和多户住宅建设环境非常艰难，但不会永远如此。

我们知道在某个时点，这个国家必须建造房屋。当那时到来时，我们今天比以前任何时候都处于更有利的位置，未来也将比公司历史上任何时期都更有优势。我们将根据我们认为能为股东带来最佳回报的位置来配置资本。我们非常满意拥有零售业最佳的投入资本回报率之一，我们将保持这一专注。我们相信这样做将在长期惠及我们的股东。

会议主持人：

下一个问题来自Evercore ISI的Greg Melich。

Evercore ISI Gregory Melich

我有两个问题。首先关于关税。您提到可能还会有更多。您能否帮助框定一下预期的规模，对比您本季度看到的情况?我的跟进问题是关于可比销售趋势。

执行副总裁兼首席财务官Brandon Sink

Greg，我是Brandon。正如我们强调的，第二季度确认了8000万美元或每股0.11美元的关税收益，基本被燃料和运输压力抵消。我们正在推进额外退税的申请流程。由于时间的不确定性，我们的下半年展望中没有包含任何估计。我想说，我们第二季度的退税金额只是过去18个月我们支付的IEEPA关税总额中的较小部分。我们正在追讨所有我们有资格收取的款项，并预计任何进一步收益都将重新投资于面向客户的活动，以继续加强我们的价值主张。

正如Marvin早些时候提到的，我们将继续关注竞争动态，专注于在下半年获取市场份额，同时保持自律的利润率。关于关税退税及我们如何利用这些收益的计划，我们将在下半年未来的财报电话会议上提供更多信息。

Evercore ISI Gregory Melich

很好。我的跟进问题是关于线上销售增长。16%，这是一个相当不错的数字。我想详细了解一下其驱动因素是什么?是速度、品类组合?有哪些具体举措?如果我们看可比交易量下降2%，是不是Pro交易量上升而DIY下降那么多?或者您如何看待线上与整体客流的关系?

总裁、首席执行官兼董事长Marvin Ellison

Greg，我来回答线上问题，Brandon会回应交易量问题。线上表现是多种因素共同作用的结果。但首先，我们非常高兴线上可比销售连续两个季度增长超过15%。我们在线上Pro和DIY方面都看到了增长，流量和转化率都有提升。基于数字体验的整体改善，转化率表现很好。我们为客户提供了定制化体验，扩展了可视化能力，新履约选项的采用率也非常高。我们很高兴客户对今年早些时候推出的免费配送和当日达选项做出了积极响应，这确实推动了线上业务。

此外，我在陈述中提到过，我们的数字助手Mylow已成为线上业务的非常有益的补充。自推出以来，我们已收到约2500万个问题。其中，在线上购物时使用Mylow的客户转化率是未使用客户的三倍。所有这些因素都发挥了重要作用。我们的市场平台还处于早期阶段，我们对所学的感到兴奋。市场平台的优势在于为客户提供了很好的定价选择，无论是价值型还是高端型。因此，我们看到了非常好的采用率。正如Bill谈到的K型经济，线上是实时观察这一现象的绝佳场所，因为我们看到高端客户和价值导向客户都在购物。我们相信这只是开始，我们对线上有很多投资计划，认为这将继续成为我们业务的驱动力。

下面请Brandon谈谈交易量问题。

执行副总裁兼首席财务官Brandon Sink

Greg，关于交易量下降的第二个问题。这主要集中在DIY方面。收缩主要发生在受天气影响的户外和季节性品类承压的交易中，特别是在南部地区，围绕阵亡将士纪念日活动。这就是压力的主要驱动因素。

会议主持人：

下一个问题来自Oppenheimer的Brian Nagel。

Oppenheimer Brian Nagel

关于关税退税和一些定价行动，我们已经讨论了很多，但我想进一步探讨这个问题。我的问题是，您提到了竞争对手。能否提供更多细节?是较小的竞争对手还是较大的竞争对手?另外，根据劳氏的评论，我的理解是你们选择不匹配这些定价行动，因此至少暂时失去了市场份额?是这样吗?如果这些定价行动持续，你们会坚持这一策略吗?

总裁、首席执行官兼董事长Marvin Ellison

Brian，我是Marvin。最坦诚的回答是我之前说过的，我们认为这是暂时的。我们认为多个竞争对手获得了关税退税，并决定采取定价行动，要么(a)推动销量，要么(b)清理季节性库存。这就是我们看到的。这是我们看到的竞争格局。我们当时选择不匹配某些促销活动，因为它们不在我们的财务计划中，我们也不认为在财务上匹配它们是审慎的。要判断谁做了什么其实很容易，只需看他们的关税退税与毛利率相比去年的变化，你就能大致判断谁做了什么。

对我们来说，我们非常满意将继续保持自律。这就是为什么我们很高兴能够应对像其他人一样面临的成本压力，同时利用PPI计划确保我们采取正确的计划步骤来推动盈利能力，创造良好的利润传导。我们会保持竞争力，但会理性地竞争。再次强调，我们认为这是暂时的。我们不认为下半年会出现这种情况，因为我们不认为竞争对手会在下半年获得额外的关税退税来使他们能够在价格上如此激进。这是一个特定时点的现象，影响了7月，我们只是坦诚地分享我们在竞争格局中看到的情况。

Oppenheimer Brian Nagel

非常有帮助，Marvin。我的跟进问题，更宏观一些。退一步看，显然有很多变动因素，关税是其中之一，天气等等。但您看劳氏的需求动态，消费者是在好转、恶化还是保持不变?您如何描述潜在的需求动态?

总裁、首席执行官兼董事长Marvin Ellison

我来分享一个观点，然后让Brandon提供一些财务分析。Brian，我们认为消费者基本上没有变化。正如我们多次说过的，我们对消费者的整体健康状况感到非常满意。我们的核心消费者是中等收入的房主。他们拥有强劲的个人资产负债表，实际可支配收入在增长，房屋在老化，资产净值在增加。但所有这些都有一个前提，就是消费者正在变得谨慎。这不仅仅是燃料价格的问题——燃料价格仅占他们年度支出的约2%——而是燃料价格、地缘政治事件和其他宏观不确定性的组合。当所有这些因素结合在一起时，人们只是对可自由支配的支出变得谨慎。

正如我之前所说，我们认为这是周期性的，是一个特定时点的现象。好消息是我们已经连续五个季度实现正可比销售，DIY渗透率超过60%。因此，我们对在可说是最困难的DIY环境中管理业务的表现感到非常满意。我们知道一旦获得任何类型的宏观顺风，我们的业务将会与顺风成正比地表现，因为我们在很多方面都做对了。因此，我们不认为消费者在恶化。我们认为基本保持不变，但这是一个健康的消费者，基于我概述的所有因素变得过于谨慎。

执行副总裁兼首席财务官Brandon Sink

Brian，我唯一要补充的是，我们观察消费者，他们确实继续拥有强劲的资产负债表和稳定的就业增长。但正如Marvin所暗示的，可负担性仍然是主要担忧，涉及利率、房价、保险和税收。这实际上转化为维修和维护支出的优先排序以及我们客户所从事的项目类型，以及围绕大额可自由支配项目的持续谨慎趋势。我们过去几年一直在谈论这一点。这在上半年已经显现，我们的展望实质上反映了下半年更多相同的情况，这就是我们预期中所反映的。

会议主持人：

下一个问题来自巴克莱的Seth Sigman。

巴克莱Seth Sigman

我想关注毛利率。如果剔除本季度的关税退税和收购影响，劳氏基础毛利率在面临大量外部成本压力的情况下仅略有下降。您能否谈谈这些成本压力如何影响业务，以及您是如何管理的?另外，Brandon，关于第三季度每股收益指引，您能否就其中包含的毛利率影响提供更多信息?

执行副总裁兼首席财务官Brandon Sink

是的，Seth。关于第二季度毛利率，我们指出了主要因素。关税退税是新的因素。我们还提到了信贷收入的利好，主要来自损失准备。但如果退一步看整体营业利润率的季度变化，下半年有一些独特项目。我们谈到了第二季度的关税退税，下半年展望中没有包含任何相关预期。真正的大项目是燃料和运输的压力。我提到过它在第二季度基本抵消了关税退税的利好。我们现在预计这种压力将在下半年持续，实际上我们预计随着上半年累积的新成本层在下半年体现，压力会更大一些。这就是下半年反映的主要新动态，与年初提供的展望相比是新出现的因素。

巴克莱Seth Sigman

好的，这很有帮助。然后一个相关的跟进问题。听起来你们下半年仍将收到大量退税。你们的看法是所有这些都将重新投资吗?还是可能对你们刚刚更新的指引有上行空间，因为你们已经在展望中嵌入了这些逆风因素?

执行副总裁兼首席财务官Brandon Sink

Seth，我再强调一下。随着今年下半年和第三、第四季度电话会议的推进，我们会提供更多信息。我们致力于审视这些机会，并重新投资于面向客户的活动，以加强我们的价值主张。这是我之前提到的观点。我们将坚持这一点，并在下半年提供更多信息。

总裁、首席执行官兼董事长Marvin Ellison

Rob，我们还有时间回答最后一个问题。

会议主持人：

最后一个问题来自美银证券的Chris Nardone。

美银证券Christopher Nardone

我有一个短期问题和长期问题。首先是短期问题，我们在这方面谈了一些，但你们给出了第三季度的指引。我想了解除了FBM的基数效应外，是否有其他因素推动第四季度利润率的隐含改善，特别是供应链成本假设的环比变化?

执行副总裁兼首席财务官Brandon Sink

没有。Chris，我刚才提到供应链燃料运输压力已包含在下半年的预测中。唯一改善的因素，如果你看营业利润率，提醒一下，我们在第四季度正在与去年支付的第四季度酌情性奖金进行基数对比。这可能是在第三季度和第四季度动态中唯一的差异。

美银证券Christopher Nardone

好的，非常清晰。然后Marvin，当我们处于这种相对冻结的住房市场更长时间时，您认为这是否可能放大长期增长的潜在上行空间，即市场回暖时的长期增长?我记得您之前说过，在加速回暖时预期市场增长约中个位数，但随着积压需求的持续累积，是否可能存在更大的上行弹性?

总裁、首席执行官兼董事长Marvin Ellison

Chris，这是一个合理的问题。简短的回答是，我们预期住房市场将逐步复苏。但我们确实相信，客户居住的老房子具有极大的价值。如你所知，我们拥有有记录以来最老的住房存量，客户在同一房屋中居住的时间也是有记录以来最长的。我们知道磨损是必然发生的。唯一需要注意的是，宏观和地缘政治世界发生了太多事情，客户只是变得谨慎。好消息是这些客户在经济上是健康的。我们对未来几年能够强劲增长持乐观态度吗?绝对是的。

我们非常专注于一件事，Brandon和我在这一点上观点一致，就是我们正在利用资产负债表进行正确的资本投资，不仅是短期的，也是长期的。我们坚信劳氏比住房衰退前的公司要好得多。我们只是还没有机会从中受益，因为我们的业务在DIY方面高度渗透。这在今天可能对我们的业务造成了一些拖累，但我们坚信当市场开始周期性回升时——虽然是渐进的——这对我们的业务将是巨大的利好，因为DIY客户有望成为第一个走出困境并实现正增长的客户，而我们在电商业务、DIY忠诚度平台、履约能力、客户服务举措等方面所做的所有投资都将开始结出果实并产生红利。

因此我们持乐观态度。但再次强调，我们认为会是渐进的，我们已经准备好从短期或长期的任何复苏中受益。

投资者关系副总裁Shelly Hubbard

感谢各位今天的参与。我们期待在11月的第三季度财报电话会议上再次与大家交流。

会议主持人：

谢谢。本次劳氏公司2026财年第二季度业绩电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。