随笔：一次人工干预量化模型后的复盘：如果再来一次，我还会这样做吗？

大家好，我是右兜。

趁周末，为上周模型的总体情况做一个反思和总结。

从7月24日模型进入一级预警，到8月4日预警等级调整，这一轮一级预警运行了12天。

七月那一轮就先不过多说了，对于很多人来说都是痛苦的一个月，整体市场比较惨烈，模型同样也没赚到钱，基本处于持平状态。

真正需要反思的，是八月的第一个星期。

上周五收盘后，30年期和10年期美债收益率创新高，同时黄金下跌，但美股三大指数仍处于反弹状态。Office的宏观交易员也给所有子账户交易员提示了债券市场的风险。

最近两年以来，市场一直在喊AI泡沫，拿2000年互联网泡沫做对比的各种预测也一直充斥着市场。对于这些言论，我虽然也会保持谨慎态度，但并不会因此影响模型交易。

但这次预警的债市风险，更像2008年那种风险传导。Office里的老板们都经历过那段时期，所以对债市风险敏感至极。

也正因为如此，周六、周日，我在独立站的模型社区里采取了最严格的防守处理，同时也发在了知识星球。

执行方案大概是：清仓所有个股，买入40%的伯克希尔·哈撒韦B股。

买入伯克希尔的原因之前也解释过。如果债市风险真的向股市传导，可能很难有股票完全幸免，但伯克希尔手握大量现金，在这种风险环境下，会是相对更优的选择。

当然，最后的结果大家也看到了。

周一亚盘开始，美国、日本、韩国采取了30年来罕见的联合干预行动，市场迅速反弹。

当天我们依然持谨慎态度，因为人为干预能否真正稳定市场，当时并不能确定，所以我选择继续观察。

周一、周二市场连续反弹。周二收盘后，我第一时间再次跑数据，由于三大指数的强势反弹，模型预警等级直接降回到了二级预警。

这里再解释一下，模型的预警系统里没有宏观因子，只有三大综合指数的广义动量因子。

因为模型设计的时候，我一直认为，资金是最不会骗人的。市场上的消息、新闻，甚至各种叙事，都有可能是烟雾弹，但最终资金怎么走，价格会给出答案。

同时，这次还有一个需要反思的地方。

因为过去一级、二级预警的历史运行周期平均在50天左右，我主观上也会认为，这次预警不会这么快就发生变化。

现在回头看，这种主观经验同样要不得。平均运行50天只是历史统计，并不代表这一次也一定要运行50天。

预警等级怎么变化，还是应该以模型每天跑出来的结果为准，而不是先入为主地认为它应该持续多久。

好在周二收盘复盘以后，模型预警等级重新回到二级，我没有再坚持自己的主观判断，而是果断按照模型结果执行。周二收盘后，我也第一时间在群里发了公告，周三开盘，模型恢复并重新配置仓位。

至少这一点，避免了因为人的执着，把一次主观判断继续坚持下去。

周一、周二的大幅反弹期间，模型净值几乎没动。

如果按照上周五原来的持仓粗略计算，模型大概错过了5%的收益。黄金、DELL、英伟达、META、卡特彼勒等原有持仓方向，上涨幅度都比较大。

周三重新恢复配置以后，正好赶上市场周三、周四回调，直到周五反弹，重新配置的个股开始贡献收益。

最终，模型本周收益2.2%，仍然跑输标普500的3.58%和纳指的5.19%。

现在回头想，如果当初还是坚持一贯的“以不变应万变”，不做任何人工干预，这周的收益应该会比现在好不少。

但是反过来想，如果本周美日韩没有强力联手干预，市场会走成什么样，现在也不知道。最坏的情况最终没有发生，我们也永远无法知道那个最坏的情况到底会是什么。

人有时候就是这样，踏空的感受可能比亏损还让人难受。

对于我来说，对于模型来说，经历这么一次以后，如果下一次再遇到类似的情况，我应该怎么选？

说实话，我现在也不知道。

如果是本职工作的风险要求，我没有办法，必须执行。但如果完全是自己的账户，再来一次，我会怎么选，目前还是没有答案。

如果因为我这次的人工干预，让各位读者周一、周二踏空了两天，在这里还是向大家说声抱歉。

已经发生了就发生了，接下来慢慢用模型策略再薅回来，急不得。

周三、周四、周五这三个交易日，模型重新配置后的仓位比例目前是：

常规仓位65%，X模型5%，伯克希尔·哈撒韦20%。

伯克希尔目前仍作为现金对冲保留，下周计划把这部分卖出，重新换成现金。

这就是上周模型的整体情况，也是我对这次人工干预的一次记录和反思。

这次经历对我来说，还有一个比较重要的提醒：宏观判断可以作为风险参考，但不能反过来压住模型本身给出的信号。

包括一级预警历史上平均运行50天这样的经验，也只能是统计参考，不能变成对这一次市场的主观预设。

模型变了，就应该跟着变。

至少这一次，周二模型回到二级以后及时执行，让策略重新回到了模型本身。

至于下一次遇到类似的极端情况，我还会不会人工干预？

现在我还是没有答案。

这也是这次复盘，我想留给自己继续思考的问题。