Fed利率预期转向宽松，美元为何周线仍上涨？油价与避险需求解析

美元上周五（14日）走弱，市场在通胀降温、零售销售疲软及就业数据转弱后，进一步调整对美国联邦储备委员会（Fed）货币政策的预期。尽管美元指数日内承压，但中东地缘政治风险推升油价、带动避险需求，美元本周仍小幅收涨，结束连续两周的跌势。

纽约尾盘，衡量美元兑一篮子六种主要货币表现的美元指数（DXY）下跌约0.3%，报99.67；全周则上涨约0.1%。

通胀与零售数据转弱，Fed紧缩预期降温

本周市场焦点集中于美国通胀与消费数据，投资者借此评估美联储后续的利率路径。

最新公布的数据显示，美国价格压力持续缓和。7月消费者物价指数（CPI）无论整体或核心年增率均有所放缓；随后公布的生产者物价指数（PPI）也反映整体与核心价格涨幅趋缓。

另一方面，美国人口普查局公布，7月零售销售月减0.6%，降至7,636亿美元，明显逊于市场原先预估的月增0.1%；核心零售销售也月减0.3%，低于预期的月增0.2%。

我们可以发现，能源价格上升增加了家庭生活成本，可能促使消费者减少非必要支出；同时，美国个人储蓄率在6月降至2022年年中以来低位，也代表消费者的支出缓冲空间正在缩小。

不过，零售数据的细项表现未必如表面数字般疲弱。包括油价变动导致加油站销售下降，以及亚马逊Prime Day提前至6月底举行等一次性因素，都可能压低7月零售数据。但即使排除相关影响，整体消费支出仍呈现走弱迹象。

市场下调加息概率，美债收益率走势分化

随着经济数据转弱，市场对美联储进一步收紧货币政策的预期明显下降。

根据CME FedWatch工具，市场预估Fed在9月会议维持利率不变的概率升至约67%，高于一周前的近56%；至于加息25个基点的概率，则由约44%降至接近33%。

疲弱的零售销售数据，进一步降低了Fed在下一次会议采取加息行动的可能性。

在CPI与PPI公布后，对利率较敏感的美国国债收益率一度因债券买盘增加而下滑。不过，周五收益率反弹，使10年期美债收益率本周转为上升；相较之下，2年期美债收益率本周仍维持下跌，反映市场对短期利率前景转趋宽松。

油价上涨与中东局势，为美元带来避险支撑

虽然利率预期变化对美元构成压力，但中东局势升温及原油价格走高，部分抵消了美元的跌势。

布伦特原油期货最新上涨约1.7%，报每桶88.52美元，单周累计涨幅约4.5%。市场主要关注霍尔木兹海峡航运与原油供应可能受到干扰的风险，以及曼德海峡航线面临的安全疑虑。

由于霍尔木兹海峡是全球重要的能源运输通道，任何航运限制、封锁风险或油轮通行量下降，都可能加剧市场对供应中断的担忧。若油价持续走高，除了可能推升通胀预期，也可能促使资金流向美元等传统避险资产。

后市关注：Fed信号、收益率与油价三大变量

短线来看，美元走势仍将受到以下因素主导：

• 美国经济数据：就业、通胀与消费数据若持续转弱，将强化市场对Fed转向鸽派的预期。

• 美债收益率变化：尤其是2年期与10年期美债收益率，仍是观察美元强弱的重要指标。

• 中东地缘政治风险：油价及避险情绪若持续升温，可能限制美元下行空间。

• Fed官员讲话：任何有关利率维持高位、降息时点或通胀风险的表态，都可能加剧汇市波动。

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