Sự phân bổ cổ phiếu và trái phiếu sắp có bước ngoặt lớn? Bank of America phát đi tín hiệu hiếm thấy: Trái phiếu lần đầu tiên sau hàng chục năm “tranh giành dòng tiền” với cổ phiếu, lợi nhuận S&P trong 10 năm tới có thể dưới 5%
Giám đốc Chiến lược Cổ phiếu và Định lượng của Bank of America, Savita Subramanian, cho biết trong một cuộc phỏng vấn vào thứ Tư rằng thị trường trái phiếu đang trở nên hấp dẫn trở lại và lần đầu tiên trong nhiều thập kỷ đã trở thành một đối thủ thực sự của thị trường cổ phiếu.
Vietnam Finance APP cho biết, Savita Subramanian, Giám đốc Chiến lược Cổ phiếu Mỹ và Định lượng của Mỹ Bank of America, đã trả lời phỏng vấn vào thứ Tư rằng thị trường trái phiếu đang trở nên hấp dẫn trở lại và lần đầu tiên trong nhiều thập kỷ trở thành đối thủ thực sự của thị trường cổ phiếu. Bà cũng cảnh báo rằng tâm lý nhà đầu tư đã tăng rõ rệt và dự đoán của các nhà phân tích về tăng trưởng lợi nhuận của cổ phiếu Mỹ đang ở mức cực kỳ cao, đồng nghĩa với việc thị trường cổ phiếu có thể chịu áp lực nhiều hơn nếu kỳ vọng không được đáp ứng, thay vì đón nhận nhiều bất ngờ tích cực.
Subramanian chỉ ra theo khuôn khổ định giá của Bank of America, lợi suất của chỉ số S&P 500 trong 10 năm tới thậm chí có thể không đạt 5%. Trong khi đó, phần thưởng rủi ro hiện tại của trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã lên tới khoảng 5% hoặc thậm chí cao hơn. “Khi bạn nhìn nhận trái phiếu dưới góc độ điều chỉnh rủi ro, bạn sẽ nhận thấy đây là lần đầu tiên trong nhiều thập kỷ trái phiếu trông lại thú vị,” bà nói.
Nhận định này đồng thuận với Jim Bianco, Chủ tịch Bianco Research kiêm chiến lược gia vĩ mô lâu năm luôn bi quan về trái phiếu. Trước đó, Bianco cũng cho biết trái phiếu cuối cùng đã giao dịch ở giá trị hợp lý, mức lãi suất hiện tại mà trái phiếu dài hạn cung cấp là phù hợp với cơ bản, sau nhiều năm bị định giá quá cao, giờ đây trái phiếu trở nên hấp dẫn trở lại, là thời điểm tốt để đầu tư vào trái phiếu.
Subramanian cho biết các nhà hoạch định chính sách Mỹ đang chú ý đến việc ngăn chặn lãi suất dài hạn tăng quá mức, cả Fed và Bộ trưởng Tài chính đều đang theo sát phần cuối của đường cong lợi suất. Bà cũng đề cập rằng xu hướng cấu trúc dân số có thể đồng nghĩa với việc trần lãi suất lần này thấp hơn so với những năm 1970 và 1980, đồng thời trí tuệ nhân tạo (AI) cuối cùng có thể gây áp lực giảm giá. Những yếu tố này kết hợp tạo cho trái phiếu một bối cảnh tiềm năng hấp dẫn hơn. Bà cho rằng lợi suất khó có khả năng tăng vượt ngưỡng 6% đến 7%; ngay cả khi đạt đến các mức đó, thị trường cổ phiếu cũng có thể chịu được.
Gần đây, thị trường trái phiếu đã trải qua một đợt bán tháo mạnh, nguyên nhân là do thị trường định giá lại kỳ vọng Fed tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát do năng lượng thúc đẩy. Vào thứ Tư, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên mức 5,368%, đạt mức cao nhất kể từ đầu năm 2002, và tính đến thời điểm bài viết này, đạt 5,337%; lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đạt 5,719%.
Ngược lại, thị trường cổ phiếu đến nay vẫn thể hiện sự kiên cường trước việc tăng lợi suất. Chỉ số S&P 500 đóng cửa ở mức cao kỷ lục vào thứ Ba, lần đầu tiên kể từ tháng 8, chủ yếu được hỗ trợ bởi lợi nhuận doanh nghiệp ổn định và triển vọng chi tiêu liên quan đến AI.
Tuy nhiên, Subramanian cho rằng sự lạc quan này đáng để cảnh giác. Bà chỉ ra rằng các nhà phân tích dự đoán tăng trưởng lợi nhuận của S&P 500 trong năm năm tới sẽ đạt mức cao nhất trong bốn mươi năm, thậm chí là mức kỷ lục trong lịch sử. “Khi kỳ vọng quá cao như vậy, bạn dễ thất vọng hơn là nhận được bất ngờ tích cực thực tế.”
“Đây không phải là bong bóng công nghệ năm 2000, nhưng tôi thật sự lo ngại tâm lý thị trường đã trở nên rất bullish,” bà nói thêm, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp tự nhiên chậm lại gần như là điều không thể tránh khỏi, một phần lớn lợi nhuận trước đây đến từ các dự án một lần của công ty công nghệ. Đồng thời, tắc nghẽn cơ sở hạ tầng AI có thể ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận của doanh nghiệp, trong khi thị trường đã định giá trước sự mở rộng tỷ suất lợi nhuận.
Bà tiếp tục mô tả mâu thuẫn hiện trong giả định của thị trường: các nhà đầu tư dường như dự đoán một môi trường “không ma sát” – chi tiêu vốn sẽ tăng vượt kỳ vọng, doanh thu từ AI cũng sẽ vượt kỳ vọng. Mọi thứ sẽ diễn ra suôn sẻ. Lãi suất sẽ giữ ở mức thấp. Chênh lệch lãi suất sẽ duy trì thu hẹp. “Nhưng tất cả những điều này đều có cảm giác hơi khó khăn,” bà nói.
Xét về diễn biến năm nay, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng gần 27% kể từ đầu năm, tính theo biến động lợi suất đã vượt qua chỉ số chứng khoán chuẩn. Trong cùng kỳ, ETF Nasdaq 100-Invesco QQQ Trust (QQQ.US) theo dõi cổ phiếu công nghệ tăng khoảng 22%; S&P 500 ETF-SPDR (SPY.US) và Dow Jones Industrial Average ETF-State Street SPDR (DIA.US) lần lượt tăng khoảng 13% và 7%. Diễn biến tăng của lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm vượt qua S&P 500 và Dow Jones, nhưng vẫn kém hơn Nasdaq.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Người đoạt giải Nobel cảnh báo: Khủng hoảng nợ của Pháp có thể đã “quá lớn để cứu”, khu vực euro đối mặt với cuộc khủng hoảng “bùng nổ”
Quy mô nợ của Pháp đã đạt 3.6 nghìn tỷ euro, chiếm 119% GDP, đây là mức cao nhất kể từ khi đồng euro ra đời. Paul Krugman, người đoạt giải Nobel Kinh tế năm 2008, cảnh báo rằng Pháp đang đi trên con đường "tài chính không bền vững", thậm chí có thể đã vượt qua ranh giới từ "quá lớn để thất bại" sang "quá lớn để cứu trợ" với mức độ nguy hiểm, tư cách thành viên eurozone của Pháp có thể dẫn đến "khủng hoảng nợ bùng nổ" và gây ra tác động phá hoại đối với tiến trình hội nhập châu Âu.
Delta Air Lines cảnh báo rằng, khi giá nhiên liệu tăng ảnh hưởng đến lợi nhuận, khả năng vận chuyển hàng không sẽ tiếp tục bị thắt chặt hơn nữa.
Hãng hàng không Delta đã hạ dự báo lợi nhuận năm vì dự kiến chi phí nhiên liệu tăng lên 6 tỷ USD. Giám đốc điều hành cho biết giá vé năm nay đã tăng khoảng 20%, mức độ phản đối từ hành khách khá thấp. Các nhà phân tích cảnh báo rằng việc duy trì mức giá vé cao vào năm 2027 là rất quan trọng đối với việc nâng cao tỷ suất lợi nhuận. Bài viết bổ sung thêm phát biểu tại cuộc họp báo cáo tài chính và bình luận của các nhà phân tích. Rajesh Kumar Singh/Shivansh Tiwary, Reuters Chicago ngày 9 tháng 10 - Delta (DAL.N) cho biết hôm thứ Sáu rằng do chi phí nhiên liệu tăng vọt, dù nhu cầu đi lại mạnh mẽ và giá vé tăng cao, hãng vẫn buộc phải hạ dự báo lợi nhuận năm 2026 gần một phần tư. Do đó, ngành hàng không năm tới có thể cần tiếp tục hạn chế tăng trưởng chuyến bay để đảm bảo khả năng sinh lời. Cảnh báo này cho thấy những thách thức ngày càng nghiêm trọng của các hãng hàng không Mỹ. Dù nhu cầu mạnh mẽ và tăng trưởng ghế ngồi hạn chế giúp họ tăng giá vé để bù cho chi phí nhiên liệu tăng cao, nhưng nếu tăng quá nhiều chuyến bay nhằm khai thác nhu cầu, cuộc cạnh tranh tranh giành hành khách trở nên gay gắt hơn, khiến việc duy trì giá vé cao và bảo vệ lợi nhuận khó khăn hơn. Hãng hàng không có trụ sở tại Atlanta hiện dự kiến chi phí nhiên liệu hàng năm sẽ tăng khoảng 6 tỷ USD so với năm trước, cao hơn khoảng 2 tỷ USD so với dự báo tháng 7, do chiến tranh Iran đã khiến giá nhiên liệu máy bay toàn cầu tăng vọt. Các hãng hàng không toàn cầu đang chuẩn bị cho cú sốc nhiên liệu kéo dài. CEO của Ryanair Group RYA.I, Michael O'Leary, cho biết hôm thứ Năm rằng giá nhiên liệu máy bay cao có thể kéo dài từ 12 đến 18 tháng, gây áp lực lớn hơn lên việc tăng giá và kiểm soát chi phí của các hãng. “Trong môi trường chi phí cao, chỉ tăng trưởng thôi không đủ để vượt qua khó khăn,” CEO Delta Ed Bastian phát biểu trong hội nghị điện thoại trao đổi về kết quả kinh doanh và triển vọng công ty. Ông cho biết ngành đã thực hiện các biện pháp hạn chế công suất, nhưng năm tới cần tiếp tục làm vậy để nâng cao khả năng sinh lời. Bastian cho biết Delta năm nay đã nâng giá vé khoảng 20%, hành khách ít phản đối. Ông tin rằng giá vé cao này vẫn có thể duy trì ngay cả khi chi phí nhiên liệu cuối cùng giảm xuống. Delta đã hạ dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đã điều chỉnh từ mức 6,50 đến 7,50 USD (dự báo tháng 7) xuống 5,10 đến 5,60 USD. Theo dữ liệu LSEG, mức trung bình mới thấp hơn mức kỳ vọng trung bình của các nhà phân tích là 5,46 USD. Lợi nhuận sau điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu quý ba là 1,72 USD, thấp hơn dự kiến trung bình của nhà phân tích 4 cent. Giá cổ phiếu Delta giảm 1,7% trong phiên giao dịch ban ngày, United Airlines UAL.O giảm 1,4%, còn American Airlines AAL.O và Southwest Airlines LUV.N đều giảm khoảng 1%. Delta có khả năng bù đắp một phần tác động của chi phí nhiên liệu nhờ sở hữu một nhà máy lọc dầu ở ngoại ô Philadelphia, dự kiến mang lại hơn 700 triệu USD trong năm nay. Nhưng hãng dự đoán chi phí nhiên liệu quý bốn sẽ tăng từ 3,61 USD (quý ba) lên 4,25 USD mỗi gallon. Delta dự kiến lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đã điều chỉnh quý bốn là 1,15 đến 1,65 USD, mức trung bình là 1,40 USD gần bằng dự kiến trung bình của các nhà phân tích là 1,39 USD. Giá vé tăng Theo dữ liệu của chính phủ, tám tháng đầu năm 2026, các hãng hàng không Mỹ đã chi 42,9 tỷ USD cho nhiên liệu, dù lượng tiêu thụ giảm nhẹ nhưng vẫn tăng 13,2 tỷ USD so với cùng kỳ năm trước. Cục Thống kê Lao động Mỹ cho biết nhu cầu mạnh mẽ và tăng trưởng ghế ngồi hạn chế đã giúp mức giá vé trung bình tăng khoảng 25% từ tháng 4 đến tháng 8 so với cùng kỳ năm trước. Các nhà phân tích của Melius Research cho biết, dù chi phí nhiên liệu tăng vọt, khả năng Delta điều chỉnh giá vé giúp hãng duy trì lợi nhuận cơ bản ổn định trong nửa cuối năm. Nhưng họ cảnh báo tỷ suất lợi nhuận của Delta trong nhiều năm qua vẫn khó cải thiện. Báo cáo phân tích viết: “Giữ hoặc tiếp tục nâng giá vé năm 2027 là chìa khóa để cải thiện tỷ suất lợi nhuận.” Khi năng lực toàn ngành được dự báo sẽ tăng nhanh trong quý bốn, thách thức này có thể trở nên nghiêm trọng hơn. Các nhà phân tích của Deutsche Bank dự báo tỷ lệ bù trừ chi phí nhiên liệu bằng doanh thu trong quý bốn sẽ giảm, và dự kiến phải đến đầu 2027 mới bù được hoàn toàn. Bastian chỉ ra rằng tỷ suất lợi nhuận toàn ngành thấp là lý do khác phải hạn chế tăng trưởng năng lực. Ông cho biết trước khi giá nhiên liệu rõ ràng hơn, Delta sẽ giữ thái độ thận trọng với kế hoạch năng lực năm 2027, và cho biết tỷ lệ mở rộng năng lực với các chuyến bay quốc tế có thể cao hơn so với nội địa. Hiện tại, Delta cho biết khoang cao cấp và mảng khách doanh nghiệp vẫn rất mạnh, trong khi khoang phổ thông cũng đang từng bước cải thiện. Với tỷ lệ đặt vé cho quý bốn hiện đã vượt 60%, dù tăng trưởng năng lực hạn chế, Delta dự kiến doanh thu sẽ tăng khoảng 20% so với cùng kỳ năm trước. Các lãnh đạo cho biết xu hướng đặt vé sớm vào quý một năm 2027 cũng rất khả quan.
Báo cáo tài chính của các ngân hàng lớn Phố Wall sẽ được công bố vào tuần tới: Doanh thu giao dịch cổ phiếu dự kiến gần 19 tỷ USD, “ai cũng là người thắng cuộc” có thể trở thành dĩ vãng
Theo dự báo của các nhà phân tích do Bloomberg tổng hợp, tổng thu nhập giao dịch cổ phiếu quý 3 của năm ngân hàng lớn nhất nước Mỹ sẽ gần đạt 19 tỷ USD, nhưng thu nhập giao dịch trái phiếu dự kiến giảm xuống mức thấp nhất trong năm và hoạt động M&A cũng đang hạ nhiệt. Đồng thời, các công cụ tối ưu hóa tiền mặt dựa trên AI có thể gây ra sự thất thoát tiền gửi, làm dấy lên lo ngại trên thị trường về cổ phiếu ngân hàng. Các nhà phân tích cho rằng, mặc dù lợi nhuận của từng ngân hàng có thể tiếp tục phân hóa, nhưng lo ngại của thị trường về tác động của AI có thể đã bị phóng đại.
Giá tiền điện tử
Thêm
