Wosh giảm nhẹ hướng dẫn dự báo lãi suất, hai quan chức cao cấp của Fed vẫn ảnh hưởng đến thị trường, kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 10 giảm mạnh

Ứng dụng tài chính thông minh Việt Nam cho biết, mặc dù Chủ tịch Fed Powell đã nhấn mạnh không muốn gửi tín hiệu rõ ràng về lộ trình lãi suất qua định hướng dự báo, nhưng hai quan chức cấp cao của Fed trong tuần này vẫn đã ảnh hưởng đáng kể đến kỳ vọng của nhà đầu tư. Phó Chủ tịch Fed Jefferson và Chủ tịch Fed New York Williams lần lượt cho biết Fed có thời gian để đánh giá thêm tình hình kinh tế, không cần vội nâng lãi suất lần nữa, khiến thị trường giảm mạnh mức đặt cược cho việc tăng lãi suất vào tháng 10.

Dựa theo định giá hợp đồng tương lai Fed Fund, trước khi Williams phát biểu vào thứ ba, các nhà giao dịch dự đoán xác suất Fed tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 27-28 tháng 10 khoảng 70%. Đến khi Jefferson kết thúc bài phát biểu vào thứ năm, xác suất này giảm xuống chỉ còn khoảng 25%. Trong thời gian đó, số liệu lạm phát công bố yếu hơn kỳ vọng càng làm giảm kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất gần đây.

Tuy vậy, các quan chức Fed không loại trừ khả năng thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa. Lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu chính sách và dữ liệu Chỉ số Giá Tiêu dùng Mỹ (CPI) sẽ công bố ngày 14 tháng 10 có thể trở thành căn cứ quan trọng quyết định hướng đi chính sách tiếp theo.

Hai quan chức Fed liên tiếp phát biểu, thị trường nhanh chóng giảm đặt cược tăng lãi suất tháng 10

Tại cuộc họp chính sách ngày 16 tháng 9, Fed đã nhất trí tăng lãi suất 25 điểm cơ bản, đây là lần đầu tiên ngân hàng trung ương này tăng lãi suất chính sách kể từ năm 2023. Khi đó, kinh tế Mỹ có dấu hiệu tăng trưởng nhanh và lạm phát duy trì mức cao, thúc đẩy nhà hoạch định chính sách quay lại biện pháp thắt chặt.

Trong dự báo kinh tế công bố sau đó, các quan chức Fed phát đi tín hiệu có thể sẽ tiếp tục tăng lãi suất thêm lần nữa trong năm nay. Bối cảnh chính sách này làm thị trường nhanh chóng đặt cược Fed tiếp tục tăng lãi suất tháng 10, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ cũng tăng mạnh, càng đẩy chi phí vay mượn của kinh tế Mỹ lên.

Tuy nhiên, bài phát biểu của Williams và Jefferson chỉ cách nhau hai ngày trong tuần này đã khiến sự xác định thời điểm tăng lãi suất của thị trường thay đổi. Cả hai đều nhấn mạnh Fed có thể chờ thêm số liệu kinh tế mới, rồi mới quyết định liệu có cần tăng lãi suất thêm nữa không. Vì Chủ tịch Fed New York không chỉ có quyền biểu quyết thường trực trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) mà còn truyền thống giữ vị trí Phó Chủ tịch Ủy ban này, nên phát biểu chính sách của Williams luôn được thị trường quan tâm đặc biệt.

Về truyền thống, Chủ tịch, Phó Chủ tịch và Chủ tịch Fed New York được xem như bộ ba cốt lõi quyết định chính sách tiền tệ. Trong nhiệm kỳ của một số Chủ tịch trước đó, nhà đầu tư thường cho rằng phát biểu công khai của Phó Chủ tịch hoặc Chủ tịch Fed New York có thể phản ánh lập trường chung của bộ ba này. Tuy nhiên, hiện tại chưa có bằng chứng Jefferson và Williams phối hợp trước về nội dung phát biểu, cũng không có chứng cứ phát biểu của cả hai có sự sắp xếp thống nhất từ Powell.

Mặc dù vậy, nhiều tổ chức ở Wall Street vẫn cho rằng phát biểu của hai quan chức này gửi đi thông điệp chính sách tương đối nhất quán. Các nhà kinh tế Goldmans nhận xét bài phát biểu của Jefferson và Williams đã củng cố thêm nhận định Fed khó có khả năng tăng lãi suất vào tháng 10. Giám đốc nghiên cứu kinh tế Evercore ISI Krishna Guha cùng đồng nghiệp nhận định trong báo cáo hôm thứ năm rằng thông điệp chung của hai quan chức này rất có trọng lượng.

Trưởng nhóm kinh tế Mỹ của JPMorgan Michael Feroli cho rằng hai bài phát biểu này nhằm điều chỉnh kỳ vọng của thị trường. Ông chỉ ra rằng thông điệp cốt lõi từ hai quan chức là Fed không cần liên tục tăng lãi suất tại mỗi cuộc họp, mà có thể kéo dài khoảng cách giữa những lần điều chỉnh chính sách, nhằm đánh giá các dữ liệu kinh tế và tác động từ lần tăng lãi suất trước đó.

Powell giảm nhẹ định hướng dự báo, Fed chuyển sang phụ thuộc hơn vào dữ liệu kinh tế

Đáng chú ý, lần này các quan chức Fed gây ảnh hưởng rõ rệt đến kỳ vọng thị trường khi Powell đang tìm cách thay đổi phương thức giao tiếp của ngân hàng trung ương với nhà đầu tư. Khác với cách dùng định hướng dự báo để dẫn dắt kỳ vọng lãi suất thị trường như trước, Powell có xu hướng tránh gợi ý trước hướng điều chỉnh chính sách tương lai.

Ông không tham gia dự báo lãi suất quý của Fed, cũng cố gắng tránh tiết lộ bước tiếp theo về lãi suất trong các phát biểu công khai, thay vào đó khuyến khích nhà đầu tư tự theo sát dữ liệu kinh tế để đánh giá triển vọng chính sách.

Cách giao tiếp này được một số nhà kinh tế học ủng hộ. Chỉ trích định hướng dự báo cho rằng trong thời kỳ đặc biệt như khủng hoảng tài chính, cam kết chính sách rõ ràng sẽ giúp ổn định kỳ vọng thị trường; nhưng trong môi trường dữ liệu kinh tế biến động nhanh, nhà hoạch định khó đánh giá chính xác xu hướng tương lai, quá phụ thuộc vào định hướng dự báo có thể hạn chế sự linh hoạt của chính sách.

Số liệu kinh tế công bố tuần này thể hiện rõ tính phức tạp ấy. Một mặt, số liệu lạm phát và việc làm đều yếu hơn dự báo, giảm sự cấp bách để Fed tiếp tục tăng lãi suất ngay; mặt khác, chi tiêu tiêu dùng ở Mỹ vẫn giữ được sức mạnh, tăng trưởng kinh tế cũng đang tăng tốc. Điều này nghĩa là Fed vừa cần phòng ngừa lạm phát duy trì cao, vừa phải chú ý đến nguy cơ thị trường việc làm có thể suy yếu.

Giáo sư kinh tế Duke Ellen Meade, người từng tư vấn lâu dài cho Hội đồng Fed, cho rằng phát biểu của Jefferson và Williams chưa hẳn thuộc định hướng dự báo truyền thống. Bà cho biết, cam kết trước về một điều chỉnh lãi suất cụ thể khác biệt tinh tế nhưng quan trọng so với việc nói cần thêm thời gian thu thập dữ liệu và quyết định thận trọng.

Giáo sư Trường Quản lý Yale, cựu lãnh đạo bộ phận của Fed William English cũng nhận định phát biểu của hai quan chức này chưa hẳn có sự phối hợp mà có thể chỉ là biểu đạt riêng biệt về đánh giá kinh tế và chính sách tiền tệ.

Nhiều quan chức nhấn mạnh kiên nhẫn chờ đợi, nhưng nội bộ vẫn còn chia rẽ về tăng lãi suất

Ngoài Jefferson và Williams, phát biểu của các quan chức Fed khác trong tuần cũng cho thấy lãnh đạo hiện nay nghiêng về việc chờ dữ liệu kinh tế cung cấp thêm định hướng.

Tại một hội nghị ở Asheville, North Carolina, Chủ tịch Fed Richmond Barkin, Chủ tịch Fed Boston Collins và Chủ tịch Fed Kansas City Schmid đều không công khai quan điểm chính sách cho hai cuộc họp còn lại trong năm nay.

Khi được hỏi về đường đi lãi suất sau này, cả ba cùng nhấn mạnh cần theo dõi dữ liệu sắp công bố. Barkin cho biết nên quan sát trước xem kinh tế phát triển ra sao. Tiếp đó, Ủy viên Fed phụ trách giám sát ngân hàng Bowman cũng nói hiện chưa có nhu cầu cấp bách để điều chỉnh lãi suất thêm lần nữa.

Tuy nhiên, không phải tất cả các quan chức Fed đều cùng quan điểm về tăng lãi suất tiếp theo. Chủ tịch Fed Dallas Logan, người liên tục ủng hộ tăng lãi suất trong năm nay, phát biểu tuần này rằng để lạm phát quay về mục tiêu 2% của Fed có thể sẽ cần thêm vài lần tăng lãi suất. Nhưng bà cũng chỉ ra rằng phần bù kỳ hạn thị trường trái phiếu đang tăng, điều này cũng có thể tác động hạn chế lên kinh tế.

Wall Street đánh giá lại lộ trình tăng lãi suất, dữ liệu lạm phát ngày 14 tháng 10 trở thành trọng điểm

Sau loạt phát biểu của các quan chức Fed trong tuần này, thị trường đã thay đổi rõ rệt nhận định về đường đi chính sách tiền tệ cho thời gian còn lại trong năm nay.

Trưởng nhóm chiến lược vĩ mô Clocktower Group, từng là cố vấn cho cựu Ủy viên Fed Milan, Eric Wallerstein cho rằng bài phát biểu của Jefferson và Williams nhằm điều chỉnh lại kỳ vọng thị trường về nhịp độ tăng lãi suất gần đây. Ông cho biết, khi giá thị trường lệch với thực tế kinh tế và chính sách mà các quan chức hiểu, Fed thường dùng giao tiếp công khai để tác động kỳ vọng nhà đầu tư, điều này không hề mới.

Tuy nhiên, tín hiệu chờ đợi được các quan chức gửi đi không đồng nghĩa đợt tăng lãi suất này đã kết thúc. Một mặt, dự báo chính sách tháng 9 của Fed vẫn cho thấy nhà hoạch định dự kiến cần tăng lãi suất thêm một lần nữa trong năm; mặt khác, gần đây lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng đáng kể cũng khiến các quan chức phải đánh giá tác động của môi trường tài chính thắt chặt lên kinh tế.

Đồng thời, chỉ số giá tiêu dùng sẽ công bố vào ngày 14 tháng 10 sẽ cung cấp thêm manh mối về lạm phát cho Fed. Nếu áp lực giá cả duy trì ở mức cao, tăng lãi suất thêm vẫn là lựa chọn; nếu lạm phát tiếp tục giảm nhiệt, nhà hoạch định sẽ có thêm cơ hội quan sát diễn biến kinh tế.

Đáng chú ý, báo cáo việc làm Mỹ tháng 9 công bố hôm thứ sáu cho thấy số việc làm phi nông nghiệp chỉ tăng thêm 29.000 người, càng củng cố kỳ vọng hòa hoãn tăng lãi suất của Fed. Dựa theo giá thị trường công bố hôm đó, xác suất tăng lãi suất tháng 10 đã giảm xuống khoảng 14%, thấp hơn mức 25% sau khi kết thúc phát biểu ngày thứ năm.

Nhìn chung, thông điệp cốt lõi mà lãnh đạo Fed gửi đi tuần này không phải kết thúc tăng lãi suất, mà là không cần vội vàng hành động liên tiếp ở hai cuộc họp. Dù Powell đang giảm nhẹ định hướng dự báo truyền thống, phát biểu của Jefferson và Williams cho thấy quan điểm chính sách của các quan chức Fed vẫn có sức ảnh hưởng rất lớn đến kỳ vọng thị trường.

Với tình hình việc làm suy yếu, áp lực lạm phát chưa hoàn toàn giảm, thời điểm Fed điều chỉnh lãi suất tiếp theo vẫn sẽ phụ thuộc vào các dữ liệu kinh tế về tăng trưởng và lạm phát những tuần tới.