Bán tháo trái phiếu Mỹ gia tăng! Đấu giá trái phiếu Mỹ kỳ hạn 7 năm không được quan tâm, quy mô mua lại của Bộ Tài chính lại thấp hơn giới hạn, lợi suất trái phiếu thành phố đạt mức cao nhất trong 15 năm.

Thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp tục chịu áp lực trong tuần này. Sau khi đấu giá trái phiếu kỳ hạn 5 năm có kết quả kém, Bộ Tài chính Mỹ tổ chức đấu giá trái phiếu kho bạc kỳ hạn 7 năm trị giá 44 tỷ USD vào thứ Năm cũng ghi nhận nhu cầu yếu, lợi suất trúng thầu tăng lên 5,085%, mức cao nhất từng được ghi nhận với loại trái phiếu kỳ hạn này.

Lợi suất trúng thầu trong cuộc đấu giá lần này cao hơn 0,7 điểm cơ bản so với lợi suất “phát hành ngay”, tỷ lệ phân bổ cho nhà đầu tư nước ngoài giảm xuống chỉ còn 57,2%, thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2025. Sau khi kết quả đấu giá được công bố, thị trường thứ cấp trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp tục suy yếu, lợi suất trái phiếu 10 năm vượt ngưỡng 5,2%, lần đầu tiên kể từ năm 2007.

Song song đó, vào thứ Năm, Bộ Tài chính Mỹ cũng thực hiện đợt mua lại trái phiếu kho bạc mở rộng lần thứ hai nhưng không đạt đến quy mô tối đa 6 tỷ USD, chỉ chấp nhận các đề nghị trị giá 4,078 tỷ USD, tương đương 68% so với trần, thấp hơn mức khoảng 86% trong lần mở rộng mua lại đầu tiên vào ngày 11/9. Khả năng hỗ trợ thanh khoản của thị trường thấp hơn kỳ vọng.

Áp lực từ thị trường thu nhập cố định cũng lan sang trái phiếu đô thị. Lợi suất trái phiếu đô thị chuẩn kỳ hạn 30 năm tăng lên 5,07%, kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,01%, cả hai đều lập đỉnh cao nhất kể từ năm 2011.

Vào thứ Năm, trái phiếu kho bạc Mỹ bị bán tháo, trong đó lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm có lúc tăng 9 điểm cơ bản lên 5,49%, mức cao nhất từ năm 2004 tới nay.

Các chiến lược gia của JPMorgan và KKR nhận định, với lạm phát do giá năng lượng dẫn dắt, việc chính phủ vay nợ lớn cùng rủi ro thắt chặt hơn nữa chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương tiếp tục gia tăng, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn còn dư địa để tăng mạnh hơn nữa.

Đấu giá trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 7 năm kém sôi động, lợi suất lập kỷ lục mới

Bộ Tài chính Mỹ phát hành 44 tỷ USD trái phiếu kho bạc kỳ hạn 7 năm vào thứ Năm, với lợi suất trúng thầu cuối cùng là 5,085%, cao hơn đáng kể so với mức 4,512% trong cuộc đấu giá một tháng trước và là mức cao nhất kể từ khi loại trái phiếu này được ghi nhận.

Lợi suất trúng thầu trong đợt này cao hơn lợi suất “phát hành ngay” 5,078% khoảng 0,7 điểm cơ bản, chênh lệch lớn nhất kể từ tháng 3 năm nay. Chênh lệch này giãn rộng cho thấy lợi suất thực tế cao hơn mức thị trường trước khi đấu giá, phản ánh nhà đầu tư đòi hỏi lãi suất cao hơn mới sẵn sàng mua lượng trái phiếu này.

Nhu cầu nội bộ trong phiên đấu giá cũng yếu đi. Tỷ lệ phân bổ cho nhà đầu tư nước ngoài giảm từ 60,8% lần trước xuống 57,2%, thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2025; tỷ lệ phân bổ cho người đấu thầu trực tiếp tăng lên 30,3%, thuộc mức cao lịch sử. Các đại lý sơ cấp nhận 12,5% lượng phát hành, xấp xỉ mức trung bình gần đây.

Mặc dù kết quả đấu giá lần này không kém như phiên đấu giá trái phiếu 5 năm hôm trước, nhưng vẫn không giúp cải thiện tâm lý thị trường thứ cấp. Sau đấu giá, lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ tiếp tục tiệm cận đỉnh trong ngày, hiện khoảng 5,15%.

Bộ Tài chính mở rộng mua lại trái phiếu vẫn không đạt quy mô tối đa, thực tế chỉ bằng 68% trần

Bộ Tài chính Mỹ vào thứ Năm tiếp tục thực hiện đợt mua lại trái phiếu hỗ trợ thanh khoản mở rộng lần thứ hai, nhắm vào các trái phiếu kho bạc có coupon danh nghĩa kỳ hạn 20 đến 30 năm, quy mô tối đa 6 tỷ USD.

Tổng cộng có 10,489 tỷ USD đề nghị gửi tới, nhưng Bộ Tài chính chỉ chấp nhận các đề nghị trị giá 4,078 tỷ USD, bằng 68% quy mô tối đa, rõ rệt thấp hơn tỷ lệ thực hiện xấp xỉ 86% trong lần mở rộng mua lại đầu tiên ngày 11/9.

Lần này Bộ Tài chính chỉ chấp nhận 12/35 mã trái phiếu đủ điều kiện. Hai giao dịch lớn nhất lần lượt là trái phiếu đáo hạn tháng 2/2048 (giá trị 1,5 tỷ USD, coupon 3,000%) và trái phiếu đáo hạn tháng 11/2051 (giá trị 1,5 tỷ USD, coupon 1,875%).

Lợi suất các trái phiếu được chấp nhận tương ứng thời hạn đáo hạn từ 2047 đến 2051 vào khoảng 5,54% - 5,56%, cao hơn 40 – 45 điểm cơ bản so với lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm vào thời điểm đó (5,10% - 5,16%).

Bộ Tài chính lần này không chấp nhận lớn các đề nghị có giá thấp bất hợp lý so với đường cong lợi suất. Cả 12 trái phiếu được chấp nhận đều sát đường cong lợi suất phù hợp, nghĩa là Bộ Tài chính không nâng mạnh giá mua lại để mở rộng quy mô mua lại.

Việc quy mô mua lại thấp hơn trần 6 tỷ USD cũng đồng nghĩa lực hỗ trợ thanh khoản mà Bộ Tài chính cung cấp thấp hơn kỳ vọng trước đó của thị trường.

Lợi suất trái phiếu đô thị kỳ hạn 30 năm vượt 5%, xác lập đỉnh mới kể từ năm 2011

Trong bối cảnh thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ chịu áp lực, thị trường trái phiếu đô thị Mỹ cũng ghi nhận hiện tượng bán tháo rõ rệt.

Tính đến 3 giờ chiều giờ New York ngày thứ Năm, lợi suất tham chiếu trái phiếu đô thị kỳ hạn 30 năm tăng 11 điểm cơ bản lên 5,07%, vượt ngưỡng 5%, cao nhất ít nhất kể từ năm 2011. Lợi suất trái phiếu đô thị kỳ hạn 10 năm tăng 14 điểm cơ bản lên 4,01%, cũng cao nhất từ năm 2011 tới nay.

Lo ngại lạm phát và kỳ vọng thị trường về việc Fed tiếp tục nâng lãi suất đang tác động mạnh lên thị trường trái phiếu đô thị. Tính tới thứ Tư, trái phiếu đô thị đã giảm tổng cộng 2,8% trong tháng 9, nhiều khả năng ghi nhận tháng giảm mạnh nhất kể từ năm 2023.

Theo số liệu do Bloomberg tổng hợp, giá trị trái phiếu đô thị được các tổ chức đầu tư quản lý đề nghị bán ra trong ngày thứ Tư tăng vọt lên khoảng 3,4 tỷ USD, mức cao nhất kể từ giai đoạn thị trường biến động mạnh đầu mùa dịch năm 2020.

Nhóm chiến lược của JPMorgan đứng đầu bởi Peter DeGroot cho biết thị trường trái phiếu đô thị đang xuất hiện biểu hiện phản hồi tiêu cực: diễn biến kém khiến dòng tiền rút ra, dòng tiền bị rút tiếp tục làm thị trường yếu đi. Tình trạng này có thể kéo dài cho đến khi môi trường lãi suất ổn định hơn.

Lợi suất cao của trái phiếu đô thị bắt đầu thu hút một số dòng tiền tổ chức

Tuy nhiên, khi lợi suất trái phiếu đô thị vượt mốc 5%, bắt đầu có một số tổ chức đầu tư chú ý tham gia.

Ông Mark Paris – Giám đốc đầu tư bộ phận trái phiếu đô thị của Invesco – cho biết, phản hồi từ các thành viên thị trường là các công ty bảo hiểm, ngân hàng và một vài nhà đầu tư đa ngành khác đang bắt đầu tham gia, “mốc 5% rất quan trọng đối với họ”.

Đồng thời, nguồn cung trái phiếu đô thị trong tương lai có thể chậm lại. Tính tới thứ Năm, giá trị trái phiếu đô thị dự kiến sẽ niêm yết trong 30 ngày tới vào khoảng 15,9 tỷ USD.

Ông Ryan Ciavarelli, Phó chủ tịch cấp cao của Belle Haven Investments, nhận xét khi sổ lệnh không khả quan, các nhà bảo lãnh phát hành sẽ thận trọng hơn khi đưa trái phiếu mới ra thị trường, điều này có thể khiến một số nhà phát hành trì hoãn kế hoạch.

Ông nói thêm, miễn là trái phiếu mới phát hành vẫn được định giá hấp dẫn, thị trường vẫn có nhu cầu, nhưng một số nhà phát hành sẽ lựa chọn chờ đợi thị trường ổn định hơn trước khi phát hành.