Số liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ vượt xa kỳ vọng gây áp lực lên giá vàng, cấu trúc xu hướng tăng trung hạn của vàng vẫn còn hiệu lực, chờ đợi sự ổn định

Huitong Network ngày 7/9 đưa tin—— Giá vàng trong phiên châu Á sáng thứ Hai giao dịch quanh mức 4400 USD, số lượng việc làm phi nông nghiệp của Mỹ tháng 8 tăng thêm 162.000, cao hơn rất nhiều so với kỳ vọng 56.000 của thị trường, thúc đẩy xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9 lên khoảng 58,3%, qua đó hỗ trợ đồng USD và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ. Trong khi đó, rủi ro vận chuyển năng lượng tại Trung Đông gia tăng, có thể làm gia tăng áp lực lạm phát và tiếp tục hạn chế triển vọng của vàng. Tuy nhiên, thị trường vẫn chờ đợi dữ liệu PPI và CPI của Mỹ trong tuần này để xác nhận hướng đi chính sách, nếu lạm phát giảm nhiệt thì kỳ vọng tăng lãi suất của Fed có thể hạ nhiệt trở lại.

Giá vàng quốc tế sáng thứ Hai tại phiên châu Á ghi nhận suy yếu nhẹ, vàng giao ngay giao dịch quanh mức 4400 USD/ounce, tiếp tục xu hướng điều chỉnh trước đó. Động lực trực tiếp khiến giá vàng giảm đến từ báo cáo việc làm mới nhất của Mỹ. Dữ liệu từ Cục Thống kê Lao động Mỹ cho thấy số lượng việc làm phi nông nghiệp tháng 8 tăng thêm 162.000, vượt xa so với dự báo 56.000 của thị trường, và cũng cao hơn đáng kể so với mức tăng khoảng 21.000 của tháng 7. Diễn biến vững mạnh của thị trường lao động đã làm thay đổi nhận định của thị trường về lộ trình chính sách ngắn hạn của Fed, qua đó tạo áp lực mạnh lên giá vàng.

Đối với vàng, kỳ vọng lãi suất Mỹ hiện là một trong những yếu tố định giá quan trọng nhất. Vàng vốn không mang lại lợi nhuận lãi suất, nên khi kỳ vọng rằng lãi suất Mỹ duy trì ở mức cao hoặc thậm chí tăng thêm, chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng so với tài sản đô la cũng vì đó mà gia tăng. Sau khi dữ liệu phi nông được công bố, nhà đầu tư lập tức tăng đặt cược Fed sẽ tiếp tục thắt chặt chính sách vào tháng 9, khiến vàng trong ngắn hạn bị chốt lời và dòng tiền rút ra.

Xác suất Fed nâng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 9 đã tăng lên khoảng 58,3%, cao hơn mức khoảng 50,2% trước khi dữ liệu được công bố. Sự thay đổi kỳ vọng của thị trường được phản ánh trực tiếp lên giá các kim loại quý. Nhà phân tích độc lập Tai Wang nhận định báo cáo việc làm vững mạnh đã làm tăng đáng kể khả năng nâng lãi suất trong tháng 9, trừ khi dữ liệu giá tiêu dùng Mỹ sắp công bố gây thất vọng, nếu không vàng trong ngắn hạn vẫn sẽ chịu áp lực.

Tuy vậy, hiện thị trường vẫn chưa thể chỉ dựa vào một báo cáo việc làm để xác định đường hướng chính sách của Fed trong tương lai. Tuần này, PPI và CPI của Mỹ sẽ trở thành biến số then chốt mới. Nếu chỉ số giá sản xuất và giá tiêu dùng tăng tốc trở lại, thị trường có thể càng đặt cược Fed sẽ duy trì hoặc thậm chí tăng cường lập trường thắt chặt, đồng Đô la và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ tiếp tục được hỗ trợ, trong khi vàng có thể tiếp tục điều chỉnh.

Ngược lại, nếu dữ liệu lạm phát của Mỹ thấp hơn kỳ vọng, đặc biệt là giá lõi tiếp tục giảm nhiệt, thì kỳ vọng tăng lãi suất do dữ liệu lao động đưa lại có thể bị đảo ngược. Lúc đó, thị trường sẽ đánh giá lại việc Fed có thực sự cần hành động mạnh tay hơn vào tháng 9 hay không. Do đó, nhịp giảm quanh 4395 USD hiện tại nghiêng về điều chỉnh ngắn hạn sau khi kỳ vọng lãi suất được tái định giá, chứ không phải là dấu hiệu cho thấy logic tăng giá dài hạn của vàng đã thay đổi hoàn toàn.

Đồng thời, rủi ro vận chuyển năng lượng ở Trung Đông càng làm tăng độ phức tạp cho xu hướng của vàng. Gần đây, tình hình khu vực này vẫn luôn căng thẳng, hoạt động hàng hải thương mại qua eo biển Hormuz thu hút nhiều sự chú ý của thị trường. Nếu việc vận chuyển năng lượng tiếp tục bị ảnh hưởng, giá dầu quốc tế có thể duy trì ở mức cao và bằng chi phí năng lượng lan tỏa sang lạm phát toàn cầu. Thông thường, rủi ro địa chính trị tăng sẽ hỗ trợ nhu cầu phòng tránh rủi ro đối với vàng, nhưng tình hình hiện tại có một điểm đặc biệt: Nếu giá năng lượng tăng mạnh và khiến lo ngại lạm phát ở Mỹ quay trở lại, Fed sẽ càng khó nhanh chóng chuyển sang nới lỏng chính sách. Như vậy, lợi ích phòng tránh rủi ro từ địa chính trị mang lại cho vàng có thể bị chuỗi tác động “giá dầu tăng→kỳ vọng lạm phát nóng lên→lãi suất duy trì cao” bù trừ một phần.

Đây cũng là nguyên nhân quan trọng lý giải vì sao giá vàng gần đây có sự khác biệt với logic phòng hộ truyền thống. Nhà đầu tư hiện không chỉ theo dõi các rủi ro quân sự, mà chú trọng hơn đến việc những rủi ro này có ảnh hưởng thêm đến nguồn cung năng lượng, lạm phát và đường lối chính sách của các NHTW lớn hay không. Nếu giá dầu tiếp tục tăng nhưng lạm phát Mỹ cùng lúc lại yếu, vàng vẫn có thể hưởng lợi cả về nhu cầu phòng hộ và kỳ vọng nới lỏng; nếu giá dầu tăng kéo theo lạm phát Mỹ nóng lên trở lại, giá vàng trong ngắn hạn ngược lại có thể tiếp tục chịu áp lực.

Về dòng tiền, vàng sau đợt tăng mạnh vừa qua đã tích lũy được một lượng lớn vị thế chốt lời. Dữ liệu phi nông vượt kỳ vọng là yếu tố thúc đẩy việc chốt lời quy mô lớn. Trước khi kỳ vọng chính sách của Fed ổn định trở lại, vàng có khả năng duy trì biến động cao. Điều thị trường cần chú trọng lúc này là vùng 4395—4405 USD liệu có tạo được hỗ trợ hiệu quả hay không, và sau khi giá phục hồi có thể trở lại vùng 4465 USD hay không.

Trước đó, Commerzbank Đức nhận định đà phục hồi của vàng gần đây có sự phân hóa rõ rệt trên thị trường, một phần nhà đầu tư bắt đầu nghi ngờ khả năng Fed tiếp tục thắt chặt chính sách trong tháng 9. Lập trường thận trọng của thành viên Fed Christopher Waller cũng từng khiến thị trường đánh giá lại khả năng tăng lãi suất thêm. Điều này có nghĩa là thị trường vàng hiện không tồn tại logic giảm giá một chiều, xu hướng sắp tới vẫn phụ thuộc rất lớn vào dữ liệu lạm phát Mỹ và phát ngôn của các quan chức Fed.

Xét trên phương diện phân bổ tài sản toàn cầu, vàng hiện vẫn giữ được giá trị chiến lược nhất định. Một mặt, rủi ro địa chính trị toàn cầu và bất ổn nguồn cung năng lượng vẫn chưa biến mất hoàn toàn; mặt khác, thị trường vẫn còn nhiều tranh cãi về triển vọng tài khóa, lãi suất và USD của Mỹ trong dài hạn. Dù vàng ngắn hạn chịu sức ép từ dữ liệu lao động mạnh, chỉ cần dòng vốn trung-dài hạn không rút lui rõ rệt, nhu cầu bắt đáy vẫn có thể xuất hiện sau các nhịp điều chỉnh.

Trên biểu đồ ngày, vàng giao ngay vẫn giữ được lực bật nhất định. Hiện vàng vẫn nằm trên đường trung bình động đơn giản 100 ngày quanh mức 4350 USD, nên cấu trúc tăng trung hạn chưa bị phá vỡ. Tuy vậy, giá hiện đã rơi khỏi đường giữa dải Bollinger 20 ngày quanh 4465 USD, nghĩa là sau đợt tăng nhanh vừa qua đã chuyển sang giai đoạn điều chỉnh rõ nét. Chỉ báo RSI 14 ngày hiện vào khoảng 51, đã quay về gần trạng thái trung lập từ mức quá mua trước đó, cho thấy trạng thái “quá nóng” của phe mua đã được giải tỏa, nhưng thị trường cũng chưa rơi vào trạng thái “bán quá mức” rõ rệt. Vùng kháng cự đầu tiên phía trên là 4465 USD, lấy lại vững vùng này thì lực cản tiếp theo hướng đến 4675 USD; hỗ trợ đầu tiên ở vùng 4405—4395 USD, nếu thủng vùng này thì có thể kiểm tra lại MA100 ngày quanh 4350 USD, sâu hơn nữa sẽ là dải dưới Bollinger quanh 4260 USD.

Trên khung 4 giờ, vàng ngắn hạn vẫn giữ cấu trúc yếu sau điều chỉnh, vùng 4395 USD là vị trí tranh chấp quyết định của phe mua và bán hiện tại. Nếu giá được hỗ trợ ở khoảng 4400 USD và vượt lên vùng 4435—4465 USD, động lực 4 giờ có thể từng bước phục hồi, mục tiêu có thể lên vùng 4500 USD. Ngược lại, nếu giá tiếp tục ở dưới 4465 USD và thủng 4395 USD, phe bán ngắn hạn sẽ chiếm ưu thế, 4350 USD sẽ là vùng quan sát quan trọng tiếp theo. MACD và các chỉ báo động lượng ngắn hạn khác cần được chú ý liệu có tín hiệu phục hồi đáy xuất hiện hay không, vùng 4395 USD có trụ vững không, sẽ quyết định việc điều chỉnh của vàng chỉ là điều chỉnh thông thường hay là tín hiệu yếu dần về xu hướng.

Dữ liệu phi nông tháng 8 của Mỹ vượt xa kỳ vọng, khiến xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 9 tăng rõ rệt, đây là nguyên nhân chính tạo ra đợt điều chỉnh nhanh lần này của vàng. Ngắn hạn, USD và kỳ vọng lãi suất vẫn có thể gây áp lực cho giá vàng, trong khi rủi ro lạm phát do giá năng lượng tăng cũng làm gia tăng sự bất định của thị trường vàng.

Tuy vậy, hiện vẫn chưa đủ cơ sở để khẳng định xu hướng tăng trung hạn của vàng đã kết thúc. Vùng 4395—4350 USD là vùng phòng thủ rất quan trọng hiện tại, chỉ cần vùng giá này hấp thụ được áp lực bán, vàng vẫn có khả năng phục hồi trở lại. Yếu tố quyết định lớn nhất cho xu hướng tiếp theo sẽ là việc dữ liệu PPI và CPI của Mỹ liệu có xác nhận kỳ vọng thị trường về việc Fed sẽ tiếp tục thắt chặt chính sách hay không.

Nếu lạm phát Mỹ nóng lên trở lại, vàng có thể về tìm hỗ trợ ở 4350 thậm chí 4260 USD; nếu dữ liệu lạm phát giảm nhiệt rõ cùng với việc Fed làm dịu kỳ vọng tăng lãi suất, giá vàng nhiều khả năng sẽ quay lại vùng 4465 USD và hướng tới 4675 USD. Hiện mâu thuẫn trung tâm của thị trường vàng đã thay đổi từ nhu cầu phòng hộ đơn thuần sang việc cân bằng lại giữa “hỗ trợ từ rủi ro địa chính trị” với “áp lực từ lãi suất cao, USD mạnh”. Vì vậy ngắn hạn giá vàng có biến động mạnh hơn, nhưng trong trung-dài hạn vẫn cần chú trọng theo dõi lãi suất thực tế, xu hướng đồng USD, nhu cầu mua thêm của ngân hàng trung ương cùng biến động phân bổ tài sản rủi ro toàn cầu.