Khi thị trường trái phiếu toàn cầu biến động, các thị trường mới nổi trở thành "nơi trú ẩn an toàn"! Lãi suất thực cao và tình hình tài chính vững mạnh thu hút sự chú ý của Phố Wall

Theo ứng dụng tài chính thông minh, khi các trái phiếu chính phủ của các nền kinh tế lớn đồng loạt chịu áp lực, các quỹ như Morgan Stanley Asset Management và các quỹ thuộc BlackRock đang tìm thấy một lợi thế bất ngờ tại các thị trường mới nổi.

Từ Mỹ đến Nhật, giá trái phiếu chính phủ đều giảm do lạm phát được thúc đẩy bởi năng lượng cùng với những lo ngại về tài khóa đã thổi bùng lên kỳ vọng lãi suất có thể tiếp tục tăng. Tuy nhiên, nhờ lạm phát vẫn được kiểm soát tương đối, chính sách tiền tệ đã mang tính thắt chặt, cùng với tình hình tài chính ổn định hơn ở một số quốc gia, nhiều nền kinh tế đang phát triển đã tránh được tác động nghiêm trọng nhất từ làn sóng bán tháo trái phiếu đợt này.Thực tế, lãi suất thực cao hơn và tình hình tài chính mạnh mẽ đã cung cấp cho các nhà đầu tư cả lợi suất, lẫn một nơi trú ẩn an toàn khỏi sự biến động mạnh của các thị trường trái phiếu lớn toàn cầu.

Ông Pierre-Yves Bareau, Giám đốc Đầu tư Trái phiếu Thị trường Mới nổi của Morgan Stanley Asset Management cho biết, đợt bán tháo trái phiếu toàn cầu gần đây “khiến các thị trường mới nổi trở nên hấp dẫn hơn vì chúng có thể đóng vai trò như công cụ đa dạng hóa nguồn thu nhập.”

Địa chính trị, giá năng lượng và tăng trưởng kinh tế trong nước thúc đẩy sự phân hóa giữa các thị trường mới nổi

Theo dữ liệu, từ đầu năm đến nay, trái phiếu thị trường mới nổi tính theo đồng nội tệ đã có mức sinh lời vượt 3%. Trong khi đó, trái phiếu Kho bạc Mỹ và các trái phiếu tương tự tại châu Âu lại giảm 0,6%. Bà Elina Theodorakopoulou, quản lý danh mục đầu tư trái phiếu thị trường mới nổi tại Manulife Investment Management cho biết: “Điều này phản ánh sự kiên cường của phân khúc tài sản này.” Bà cho rằng đợt bán tháo trái phiếu gần đây đối với “nợ thị trường mới nổi toàn cầu là một cơ hội tương đối.”

So với các nền kinh tế phát triển, ngân hàng trung ương của thị trường mới nổi có nhiều không gian hơn để hoạch định chính sách riêng. Theo Morgan Stanley, lạm phát trung bình của các nền kinh tế đang phát triển hiện là 3,8%, chỉ bằng khoảng một phần ba so với đợt lạm phát năm 2022. Ngân hàng này đánh giá, các nhà hoạch định chính sách nay có nhiều hơn khoảng 1 điểm phần trăm dư địa so với bốn năm trước để hấp thụ áp lực giá cả.

Sự linh hoạt này đã bắt đầu phát huy tác dụng. Brazil, Thổ Nhĩ Kỳ và Hungary đã giảm lãi suất vào tháng 8, trong khi Hàn Quốc và Philippines lại siết chặt chính sách. Ngân hàng trung ương Cộng hòa Séc sau khi tăng lãi suất vào tháng 6 đã giữ nguyên lãi suất gần đây.

Ông Chris Kushlis, chiến lược gia vĩ mô thị trường mới nổi trưởng của T. Rowe Price nhận định: “Với việc lạm phát vẫn trong tầm kiểm soát và tăng trưởng của nhiều nền kinh tế mới nổi gần với hoặc thấp hơn mức tiềm năng, nên khi trái phiếu phát triển bị bán tháo, lãi suất nội địa cũng sẽ giữ ổn định tương đối.” Nhóm của ông đánh giá cao trái phiếu nội tệ của Brazil, Hungary, Mexico và Nam Phi.

Tương tự, ông Michel Aubenas, Giám đốc nợ thị trường mới nổi tại BlackRock đang tìm kiếm các loại trái phiếu mà ông tin rằng các ngân hàng trung ương có thể giữ nguyên lãi suất, tạo bất ngờ cho nhà đầu tư.

Các nước phát triển chịu cú sốc, thị trường mới nổi thể hiện khả năng phục hồi vượt trội

Giống như Société Générale, BlackRock đánh giá cao thị trường Cộng hòa Séc nhờ các nhà hoạch định chính sách nước này không chịu áp lực tăng lãi suất. Định giá thị trường hiện cho thấy Ngân hàng Trung ương Séc sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trước cuối năm, và tổng cộng 100 điểm cơ bản đến giữa năm 2027. Tuy nhiên, các chiến lược gia của Société Générale kỳ vọng ngân hàng này sẽ duy trì lãi suất ở mức 3,75% trong tương lai gần. Chuyên gia chiến lược Juan Orts của Société Générale cho rằng, kỳ vọng thị trường về việc ngân hàng trung ương Ba Lan sẽ tăng lãi suất ba lần liên tiếp, mỗi lần 25 điểm cơ bản là quá cao.

Ông Pierre-Yves Bareau của Morgan Stanley cho biết: “Thị trường luôn có xu hướng phản ứng quá mức.” Quỹ của ông ưu tiên trái phiếu nội tệ và nợ có chủ quyền mức độ đầu cơ. Ông bổ sung: “Ngay cả khi một số ngân hàng trung ương tăng lãi suất sớm vì áp lực lạm phát, họ cũng sẽ không thực hiện đầy đủ phần tăng lãi suất mà thị trường định giá hiện nay phản ánh.”

Lịch sử cũng mang lại sự khích lệ. Thông thường, khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ thắt chặt chính sách với lãi suất tăng xuất phát từ tăng trưởng mạnh mẽ hơn là do lạm phát và áp lực tài khóa, nợ các thị trường mới nổi thường có kết quả khả quan.

Năm nay, tăng trưởng của các nền kinh tế mới nổi dự kiến giữ ổn định quanh mức 3,7%. Đà tăng này đang giúp củng cố tài khóa công và thúc đẩy cải thiện xếp hạng tín nhiệm của các nước như Argentina, Ghana và Nigeria. Ngược lại, các chính phủ các nước phát triển với chi tiêu lớn đang đối mặt với áp lực tài khóa ngày càng tăng và đẩy lợi suất trái phiếu lên cao.

Ông Thomas Christiansen, Giám đốc đầu tư kiêm người đứng đầu bộ phận nợ thị trường mới nổi của Union Bancaire Privee cho biết: “Nhìn chung, sự chi tiêu bừa bãi về tài khóa ở các Thị trường Phát triển khiến các thị trường mới nổi trở nên hấp dẫn hơn.” “Ở một mức độ nào đó, tôi cho rằng diễn biến thị trường trái phiếu phát triển trong vài tuần qua chính là phản ánh của thực tế này.”