Tình hình Trung Đông leo thang tiếp tục gây áp lực lạm phát, kỳ vọng Fed tăng lãi suất ngày càng tăng, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt 4,75%, lập đỉnh cao nhất 52 tuần.

Theo ứng dụng tài chính Zhihu, thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ đã bị bán tháo vào thứ Hai, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ từng tăng lên 4,76%, vượt qua mốc 4,75% và lập mức cao nhất trong 52 tuần. Tình hình quân sự ở Trung Đông lại leo thang, khiến thị trường lo ngại về rủi ro vận chuyển năng lượng qua eo biển Hormuz bị gián đoạn, giá dầu quốc tế nhờ đó tăng cao, làm gia tăng áp lực lạm phát tại Mỹ và củng cố kỳ vọng thị trường về đợt tăng lãi suất tiếp theo của Fed vào tháng 9.

Đợt tăng lợi suất trái phiếu Mỹ lần này được thúc đẩy tổng hợp bởi rủi ro địa chính trị, giá năng lượng tăng cùng kỳ vọng thắt chặt chính sách tiền tệ. Tuần trước, Chủ tịch Fed Walsh vừa phát đi tín hiệu diều hâu tại hội nghị Jackson Hole, trong khi tình hình mới ở Trung Đông lại gia tăng khả năng giá năng lượng tiếp tục đẩy lạm phát tăng cao.

Vào thứ Hai, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đạt mức cao nhất 4,76% trong 52 tuần qua. Để so sánh, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm có lúc vượt 4,75% vào tháng 1/2025, thậm chí lên đến khoảng 4,8% rồi sau đó điều chỉnh giảm. Trước đó, vào tháng 10/2023, lợi suất này từng tăng đến khoảng 5%, lập đỉnh giai đoạn sau đại dịch.

Do giá trái phiếu và lợi suất biến động ngược chiều, lợi suất tăng nhanh cho thấy các nhà đầu tư đang bán tháo trái phiếu chính phủ Mỹ.

Làn sóng bán tháo trái phiếu Mỹ lần này xảy ra đúng lúc rủi ro địa chính trị Trung Đông đột ngột leo thang. Quân đội Mỹ đã tiến hành tấn công hai bệ phóng rocket của Iran trên đảo Larak gần eo biển Hormuz, đây là lần đầu tiên Mỹ tấn công mục tiêu trong lãnh thổ Iran kể từ cuối tháng 7 đến nay.

Sự kiện này làm dấy lên lo ngại trên thị trường rằng, nếu căng thẳng quân sự giữa Mỹ và Iran leo thang, một trong những tuyến đường vận chuyển năng lượng quan trọng nhất thế giới - eo biển Hormuz - có thể bị ảnh hưởng.

Thị trường năng lượng phản ứng nhanh chóng trước rủi ro địa chính trị. Đến thời điểm đưa tin, cả hợp đồng tương lai dầu thô Mỹ và dầu Brent đều tăng khoảng 3%. Thị trường lo sợ rằng nếu xung đột quân sự gần eo biển Hormuz tiếp tục leo thang, nguồn cung và vận chuyển dầu thô có thể bị gián đoạn, qua đó đẩy giá năng lượng toàn cầu tăng cao hơn nữa.

Đối với thị trường trái phiếu Mỹ, giá dầu tăng đồng nghĩa với rủi ro lạm phát mới.

Chỉ tuần trước, Chủ tịch Fed Walsh tại hội nghị thường niên các ngân hàng trung ương toàn cầu ở Jackson Hole đã nhấn mạnh rằng áp lực giá tại Mỹ vẫn chưa giảm đủ rõ rệt, Fed cần đủ tự tin rằng lạm phát tiềm ẩn đang tiếp tục giảm về mục tiêu 2% một cách rõ ràng và đủ nhanh, nếu không sẽ phải hành động mạnh tay hơn.

Do đó, rủi ro nguồn cung năng lượng mới khiến nhà đầu tư lo ngại hơn rằng giá dầu tăng có thể khiến lạm phát chung tăng trở lại, buộc Fed phải giữ chính sách tiền tệ thắt chặt lâu hơn.

Điều này hình thành một chuỗi logic thị trường khá rõ ràng: Khi tình hình Trung Đông leo thang, lo ngại về gián đoạn nguồn cung dầu tăng cao, làm giá dầu quốc tế đi lên, qua đó gia tăng áp lực lạm phát tại Mỹ. Trong bối cảnh đó, kỳ vọng của nhà đầu tư về đợt tăng lãi suất tiếp theo từ Fed tăng mạnh, cuối cùng đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ đi lên.

Trong khi đó, lợi suất trái phiếu ngắn hạn của Mỹ - vốn nhạy cảm hơn với chính sách Fed - vẫn duy trì ở mức cao.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ 2 năm hiện giao dịch quanh mức 4,35%. So với lợi suất 10 năm biến động rõ rệt do rủi ro địa chính trị và lạm phát, lợi suất 2 năm biến động ít hơn nhưng vẫn được hỗ trợ bởi kỳ vọng Fed tăng lãi suất.

Sau bài phát biểu tại Jackson Hole của Walsh thứ Sáu tuần trước, kỳ vọng Fed tăng lãi suất vào tháng 9 của thị trường đã tăng rõ rệt. Theo công cụ CME FedWatch, hiện thị trường dự báo xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9 đã đạt 63,9%, điều này có nghĩa là tăng lãi suất đã trở thành kịch bản cơ sở của giá thị trường.

Thay đổi này đặc biệt rõ rệt so với trước khi Walsh phát biểu. Trước đó, thị trường vẫn còn nhiều tranh cãi về việc Fed có cần thắt chặt chính sách hơn nữa hay không, nhưng sau khi Walsh nhấn mạnh rủi ro lạm phát và môi trường tài chính hiện tại chưa đủ ràng buộc, giới giao dịch đã nhanh chóng tăng cược vào khả năng tăng lãi suất tháng 9.

Trent Carroll, nhà sáng lập TA Capital Research, cho biết lợi suất trái phiếu 2 năm của Mỹ hiện ở vị trí kỹ thuật đáng chú ý. Trong những năm gần đây, vùng quanh 4,35% nhiều lần là ngưỡng kháng cự kỹ thuật của lợi suất 2 năm. Hiện tại lợi suất này đang giao dịch dưới mức đó.

Carroll cho rằng nếu lợi suất 2 năm vượt qua 4,4% thì có thể báo hiệu thị trường đang định giá cho khả năng chính sách Fed thay đổi thêm, đặc biệt khi kỳ vọng tăng lãi suất liên tục gia tăng.

Do trái phiếu kỳ hạn 2 năm thường nhạy cảm nhất với kỳ vọng lãi suất quỹ liên bang, khả năng vượt qua 4,4% của lợi suất này cũng có thể trở thành chỉ báo quan trọng để theo dõi xem thị trường có tiếp tục củng cố kỳ vọng thắt chặt từ Fed hay không.