Cơn bão thắt chặt lại ập đến! Société Générale cảnh báo Fed sẽ tăng lãi suất 3 lần trước tháng 3 năm sau

Ứng dụng tài chính Thông minh chú ý, Ngân hàng Société Générale của Pháp dự kiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ bắt đầu tăng lãi suất vào tháng 9, do lạm phát kéo dài và thị trường lao động liên tục cải thiện đang thúc đẩy các nhà hoạch định chính sách áp dụng lập trường thắt chặt hơn.

Theo báo cáo mới nhất từ ông Jan Groen, nhà kinh tế trưởng Mỹ tại Société Générale, ngân hàng này hiện dự báo Fed sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản tại các cuộc họp vào tháng 9 và tháng 12, sau đó tiếp tục tăng thêm một lần nữa vào tháng 3 năm 2027. Tuy nhiên, báo cáo chỉ ra rằng mức độ không chắc chắn đối với lần tăng lãi suất cuối cùng là khá lớn.

Đối với nhà đầu tư, triển vọng đã điều chỉnh này thách thức kỳ vọng của thị trường về một chu kỳ chính sách thắt chặt ôn hòa hơn, và có thể tạo áp lực tăng lên lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cũng như đồng USD. Việc tăng lãi suất cũng sẽ đe dọa định giá của cổ phiếu tăng trưởng và các tài sản nhạy cảm với lãi suất khác, đồng thời có thể thúc đẩy lợi nhuận của ngân hàng và tăng sức hấp dẫn cho tiền mặt cũng như trái phiếu kỳ hạn ngắn.

Dự báo của Société Générale sẽ nâng mức trần và mức đáy trung bình trong khoảng mục tiêu lãi suất quỹ liên bang lên 4,125% trước cuối năm 2026, và đạt 4,375% vào đầu năm 2027. Báo cáo cho biết, theo định giá thị trường tính đến ngày 28 tháng 8, mức đỉnh lãi suất thấp hơn, gần khoảng 4,2%.

Sự thay đổi này diễn ra sau bài phát biểu của Chủ tịch Fed Kevin Walsh tại hội thảo thường niên các ngân hàng trung ương tổ chức ở Jackson Hole, Wyoming. Walsh không đưa ra định hướng rõ ràng về lộ trình lãi suất trong tương lai, nhưng ông dành khá nhiều thời gian đề cập mức độ duy trì cao trong suốt năm vừa qua.

Groen cho biết, phát biểu của Walsh cho thấy rằng nếu lạm phát không dịu lại, Chủ tịch Fed sẽ giữ thái độ cởi mở đối với việc tiếp tục thắt chặt chính sách.

Theo phân tích chỉ số bình quân của Société Générale, mức lạm phát cơ bản hàng năm luôn dao động quanh mức gần 3%. Dịch vụ lõi phi nhà ở — chiếm gần 60% chỉ số giá tiêu dùng cá nhân cốt lõi (PCE) — cũng cho thấy động lực lạm phát mạnh mẽ kể từ đại dịch.

Báo cáo chỉ ra những áp lực này xuất hiện trước khi thuế quan gia tăng vào năm 2025 và cú sốc giá dầu do cuộc chiến giữa Iran và Mỹ bùng nổ. Hai cú sốc từ phía cung này sau đó tiếp tục đẩy lạm phát vốn dĩ ở mức cao lên cao hơn nữa, đồng thời làm gia tăng lo ngại rằng các bất ổn lặp lại có thể cuối cùng sẽ làm mất neo kỳ vọng giá cả tiêu dùng trong tương lai.

Trong khi đó, thị trường lao động đã ổn định trở lại và thể hiện dấu hiệu phục hồi kể từ cuối năm 2025, tạo thêm dư địa cho Fed tập trung vào giải quyết vấn đề lạm phát.

Mặc dù vậy, trong nội bộ Fed vẫn tồn tại bất đồng quan điểm. Một nhóm quan chức dự báo lạm phát lõi sẽ giảm tốc trong nửa cuối năm nay, do đó ủng hộ giữ nguyên lãi suất; trong khi phe "diều hâu" lại cho rằng lạm phát về cơ cấu vẫn cao hơn đáng kể mục tiêu 2% của Fed và cần có chính sách tiền tệ thắt chặt hơn.

Société Générale cho biết, những quan chức ủng hộ "án binh bất động" có thể sẽ vẫn chiếm đa số trong các thành viên bỏ phiếu của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC). Tuy nhiên, một số thành viên trong nhóm này đã bày tỏ rằng nếu chỉ số lạm phát PCE lõi hàng tháng không giảm xuống dưới 0,2%, họ có thể sẽ ủng hộ việc tăng lãi suất.

Société Générale dự kiến chỉ số lạm phát PCE lõi tháng 8 khoảng 0,25%, tương đương tốc độ tăng của tháng 7. Điều này khiến tỷ lệ lạm phát nửa cuối năm cao hơn nhiều mức tăng hàng tháng khoảng 0,17% phù hợp với mục tiêu hàng năm của Fed.

Ngân hàng này dự báo Fed sẽ hành động thận trọng, tăng lãi suất ba lần trong sáu tháng, mỗi lần cách nhau. Cách làm này sẽ giúp các nhà hoạch định chính sách đánh giá tác động đối với các hoạt động kinh tế, và có thể khiến đợt tăng lãi suất tháng 9 dễ được các quan chức thiên về giữ nguyên tán thành hơn.

Báo cáo bổ sung thêm, Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan và Chủ tịch Fed St. Louis Alberto Musalem cũng có xu hướng tăng lãi suất một cách ôn hòa, từng bước, thực tế sẽ rút lại ba đợt "giảm lãi suất dự phòng" được thực hiện vào năm 2025.

Trong dự báo của Société Générale, lần tăng lãi suất vào tháng 3 năm 2027 vẫn là phần chưa chắc chắn nhất. Tốc độ giảm lạm phát có thể nhanh hơn dự kiến, hoặc các đợt tăng lãi suất ban đầu có thể đủ sức kìm hãm nền kinh tế, thuyết phục Fed dừng tăng lãi suất sau tháng 12.