Bitget App
Giao dịch thông minh hơn
Mua CryptoThị trườngGiao dịchFutures‌EarnAIQuảng trườngThêm
Chứng khoán CITIC: Duy trì nhận định cơ bản rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 9, chờ đợi hướng dẫn từ dữ liệu

Chứng khoán CITIC: Duy trì nhận định cơ bản rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 9, chờ đợi hướng dẫn từ dữ liệu

智通财经智通财经2026/08/31 00:56
Hiển thị bản gốc
Theo:智通财经

CITIC Chứng khoán duy trì quan điểm cơ bản rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 9, đồng thời nhấn mạnh dữ liệu lạm phát và việc làm trong tương lai có vai trò then chốt.

Ứng dụng tài chính thông minh cho biết, Chứng khoán CITIC đã phát hành một báo cáo nghiên cứu, nêu rằng bài phát biểu của Walsh tại Hội nghị Jackson Hole lần này tập trung khẳng định nghĩa vụ và quyết tâm chống lạm phát của Fed, so với phát biểu tại cuộc họp FOMC tháng 7 thì mang tính diều hâu hơn. Kỳ vọng của thị trường đối với việc tăng lãi suất trong tháng 9 đã tăng lên rõ rệt, nhưng dựa trên dự báo về xu hướng lạm phát và tăng trưởng kinh tế Mỹ, công ty này giữ nguyên đánh giá cơ bản là Fed sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 9, các số liệu về lạm phát và việc làm trong tương lai là vô cùng quan trọng. Kỳ vọng tăng lãi suất của thị trường trong ngắn hạn giúp đẩy giá đô la Mỹ tăng lên và gây bất lợi cho giá vàng, nhưng việc lãi suất thực tế trung hạn ở kỳ hạn dài giảm vẫn hỗ trợ biên độ tăng của giá vàng.

Những quan điểm chính của Chứng khoán CITIC như sau:

Vấn đề:

Chủ tịch Fed Walsh đã có bài phát biểu vào ngày 28 tháng 8 tại Hội nghị Jackson Hole. Công ty nhận định nội dung bài phát biểu này còn mang tính diều hâu hơn các phát biểu sau cuộc họp FOMC tháng 7, nhưng cũng đã làm rõ hợp lý các nguyên tắc cốt lõi của chính sách tiền tệ, tình hình không trở nên xấu hơn.

Đây là một bản diễn văn đã được chuẩn bị trước, và có thể đã được xem xét nhiều lần. Những tác động đến thị trường do bản diễn văn này gây ra hẳn đã được các quan chức Mỹ cân nhắc kỹ lưỡng.

So với việc phát tín hiệu bồ câu, việc “tăng tạm thời lãi suất kỳ hạn ngắn” để đổi lấy “ổn định lãi suất kỳ hạn dài trung hạn” hiện là một lựa chọn có khả năng kiểm soát tốt hơn để giảm biến động lãi suất tại Mỹ. Xét đến bài phát biểu này của Walsh và gần đây Bộ Tài chính cũng mở rộng kế hoạch mua lại trái phiếu chính phủ, thực tế đều nhằm hạn chế premium kỳ hạn dài, công ty cho rằng ngắn hạn không có chất xúc tác nào để đẩy premium kỳ hạn dài của trái phiếu chính phủ Mỹ lên cao đáng kể.

Tính diều hâu thể hiện ở hai điểm:

1) Ông chỉ ra rằng "Mặc dù chỉ số PCE và CPI mùa hè năm nay tốt hơn kỳ vọng, nhưng chúng không cho thấy xu hướng cơ bản đã cải thiện một cách thực chất (meaningfully improved)", lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed, "…cần phải chắc chắn rằng lạm phát cơ bản đang tiến về mục tiêu của Fed với tốc độ rõ ràng và đủ nhanh (clearly and at sufficient speed)… nếu không thì Fed còn nhiều việc phải làm."

2) Ông cho rằng "rất khó để miêu tả môi trường tài chính chung hiện tại là mang tính hạn chế (restrictive)." Ngược lại, trong họp báo tháng 6, khi bị hỏi liệu điều kiện tài chính có chặt chẽ không, ông lại gác câu hỏi này cho các nhóm làm việc.

Làm rõ nguyên tắc thực thi chính sách tiền tệ thể hiện ở ba điểm:

1) Về việc thị trường nghi ngờ về mục tiêu lạm phát tương lai của Fed, bài phát biểu lần này khẳng định "Không nên có bất cứ hiểu lầm nào: Mục tiêu ổn định giá 2% được Fed đo bằng chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) là một mục tiêu cố định, không thay đổi."

2) Về thay đổi tiêu chí chọn chỉ số lạm phát, bài phát biểu lần này tập trung vào tỷ trọng các thành phần trong PCE vượt 3%, điều này có vẻ khách quan hơn so với lần trước từng nhấn mạnh trung bình cắt ngọn PCE.

3) Sau khi từng mơ hồ về việc Fed nên dựa vào công cụ nào để thực hiện mục tiêu, lần này ông phát biểu rằng “lãi suất ngắn hạn là công cụ chủ đạo để hoàn thành nhiệm vụ kép”, và khẳng định rõ "lạm phát cao hơn sẽ đòi hỏi lãi suất quỹ liên bang cao hơn để xử lý", nhấn mạnh lãi suất quỹ liên bang được ưu tiên hơn so với bảng cân đối tài sản.

Việc làm rõ các nguyên tắc mục tiêu này ở mức độ nhất định sẽ giúp giảm premium kỳ hạn và biến động tiềm ẩn của thị trường. Ngoài ra, ông đã dành nhiều thời gian bàn đến tình hình kinh tế, phần này nghe có vẻ chuyên nghiệp hơn các phát biểu trước, nhưng ông không đưa ra giải thích gì mới cho nghi ngại về từ bỏ chỉ báo định hướng triển vọng, và không cam kết một “phản ứng chức năng (reaction function)” rõ ràng.

Duy trì đánh giá cơ bản là Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng 9, các số liệu về lạm phát và việc làm trong tương lai là then chốt.

Bài phát biểu của Walsh lần này tại Hội nghị Jackson Hole tập trung nhấn mạnh nghĩa vụ và quyết tâm chống lạm phát của Fed, tái khẳng định nhiệm vụ kép của Fed, so với phát biểu tại FOMC tháng 7 thì mang tính diều hâu hơn. Kỳ vọng của thị trường về khả năng tăng lãi suất trong tháng 9 đã tăng rõ rệt, nhưng dựa vào dự báo về xu hướng lạm phát và tăng trưởng kinh tế Mỹ của công ty, công ty giữ nguyên đánh giá cơ bản là Fed sẽ không hành động ở cuộc họp tháng 9. Kỳ vọng tăng lãi suất ngắn hạn giúp đồng đô la Mỹ mạnh lên, bất lợi cho vàng, nhưng mặt bằng lãi suất thực tế trung-dài hạn vẫn hỗ trợ biên độ tăng của giá vàng (slope chậm lại).

Yếu tố rủi ro:

Nếu trong tương lai xung đột Mỹ-Iran leo thang bất ngờ, hoặc lãi suất kỳ hạn dài tăng trở lại do premium rủi ro lạm phát, trong bối cảnh vấn đề lạm phát gắn với “khả năng chi trả chi phí sinh hoạt (Affordability)” là trọng tâm cuộc bầu cử giữa kỳ Mỹ, Fed có nguy cơ buộc phải tăng lãi suất sớm hơn để ổn định thị trường tài chính (nhưng trong năm nay nhiều nhất chỉ tăng mang tính tượng trưng một lần); thị trường việc làm mạnh vượt kỳ vọng.

0
0

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.

PoolX: Khóa để nhận token mới.
APR lên đến 12%. Luôn hoạt động, luôn nhận airdrop.
Khóa ngay!

Bạn cũng có thể thích

"Mỹ muốn làm gì thì làm"! Tại hội nghị Jackson Hole, Ngân hàng Trung ương châu Âu ngày càng lo ngại về sự ổn định hợp tác tài chính giữa Mỹ và châu Âu

Theo tiết lộ từ nhiều nguồn tin am hiểu, các quan chức Ngân hàng Trung ương Châu Âu sau khi trao đổi với đồng nghiệp Mỹ tại hội nghị thường niên của các ngân hàng trung ương, vẫn chưa cảm thấy yên tâm. Họ lo ngại rằng các thông lệ hợp tác toàn cầu lâu dài đã bị phá vỡ và quan hệ vốn đã căng thẳng giữa Châu Âu và Mỹ sẽ phải đối mặt với nhiều biến động hơn nữa trong tương lai.

智通财经2026/08/31 01:41
"Mỹ muốn làm gì thì làm"! Tại hội nghị Jackson Hole, Ngân hàng Trung ương châu Âu ngày càng lo ngại về sự ổn định hợp tác tài chính giữa Mỹ và châu Âu

Cơn bão thắt chặt lại ập đến! Société Générale cảnh báo Fed sẽ tăng lãi suất 3 lần trước tháng 3 năm sau

Ngân hàng Société Générale dự đoán Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ bắt đầu tăng lãi suất vào tháng 9, do lạm phát kéo dài và thị trường lao động liên tục được cải thiện đang thúc đẩy các nhà hoạch định chính sách hướng tới lập trường thắt chặt hơn.

智通财经2026/08/31 01:36
Cơn bão thắt chặt lại ập đến! Société Générale cảnh báo Fed sẽ tăng lãi suất 3 lần trước tháng 3 năm sau