Vàng: Tài sản nổi bật nhất tháng 8

Vàng là tài sản nổi bật nhất kể từ tháng 8. Sau khi bài viết trước được công bố, tuần trước Bộ Tài chính Mỹ đã tăng gấp đôi giới hạn mua lại trái phiếu dài hạn, khiến thị trường lo ngại về uy tín của đồng USD, thúc đẩy giá vàng tiếp tục tăng. Sau hai đợt tăng mạnh mang tính biểu tượng, vàng giao ngay tháng 8 đã tăng hơn 15%.

Từ tháng 4 đến đầu tháng 7, lãi suất thực là yếu tố chính kìm hãm giá vàng.Được đo bằng 5Y TIPS, lãi suất thực trong giai đoạn này tăng khoảng 100 điểm cơ bản từ đáy, vàng London giảm khoảng 20% từ đỉnh. Tuy nhiên, từ cuối tháng 7 đến trước cuộc họp FOMC, lãi suất thực liên tục tăng nhưng vàng không tiếp tục giảm. Ngược lại, vàng được hỗ trợ mạnh quanh mức 4000 USD/oz. Đồng thời, xuất hiện hiện tượng thị trường châu Á cố gắng kéo giá vàng lên, mối quan hệ nghịch biến với lãi suất thực yếu đi, trở thành động lực tăng giá ban đầu.

Sự yếu kém của đồng USD là nguyên nhân chính khởi động đợt tăng này.Thống kê mối liên hệ giữa chỉ số USD và mức tăng giảm trong ngày của vàng London cho thấy, từ năm 2022, ngày USD yếu thì lợi nhuận trung bình của vàng tăng từ +0,33% lên +0,49%; ngày USD mạnh thì mức giảm của vàng ổn định ở khoảng -0,29%. Phản ứng của vàng với đồng USD yếu ngày càng rõ rệt.

Nhìn về tương lai, chúng tôi cho rằng USD yếu có thể kéo dài ở mức nhất định.Thứ nhất, áp lực tài chính và nợ công ngày càng rõ, doanh nghiệp AI tăng áp lực kỳ hạn trái phiếu; thứ hai, độ bất định của lộ trình lãi suất vẫn cao, khủng hoảng niềm tin có thể tái diễn; thứ ba, nhu cầu trái phiếu Mỹ từ nước ngoài giảm, ý chí phân bổ tài sản suy yếu rõ rệt, đường cong trái phiếu có thể tiếp tục dốc đứng.

Trong bối cảnh USD yếu, đầu tháng 8 thị trường châu Á dẫn đầu tăng giá, Mỹ và châu Âu hợp lực, đẩy giá vàng lên nổi bật.

Vậy hiện tại diễn biến của thị trường vàng như thế nào?

Xét trên phương diện biến động ngầm, khi giá vàng bứt phá tăng, biến động ngầm của quyền chọn vàng tại giá hiện tại đã tăng lên khoảng 22%, nhưng vẫn chưa bước vào vùng cực đoan. Về cấu trúc thời hạn, IV ngắn hạn cao hơn IV dài hạn một chút, thể hiện tình trạng đảo chiều nhẹ, cho thấy thị trường lo ngại về các sự kiện trong ngắn hạn. Nếu có chất xúc tác tích cực trong tương lai, biến động vẫn còn dư địa tăng thêm.

Xét về dòng tiền, hiện tại vị thế mua ròng phi thương mại của CFTC đã tăng lên 222 nghìn hợp đồng, ở mức cao lịch sử 72%. Dù chưa chạm vùng cực đoan trên 90%, nhưng đã hồi phục hơn 60 nghìn hợp đồng so với đáy tháng 7, thể hiện dòng tiền đầu cơ đang bổ sung hệ thống hóa vị thế vàng mua. Nhu cầu trong và ngoài nước đồng thời tăng lên, Thượng Hải xuất hiện lực mua mạnh, số lượng hợp đồng tăng nhanh; ETF vàng trong và ngoài nước tăng tốc hấp thụ vốn.

Tổng kết lại, trong ngắn hạn, hiện tại vị thế đầu cơ hơi cao, cần cảnh giác với nguy cơ điều chỉnh.Xét trung hạn, dưới bối cảnh USD tương đối yếu, logic định giá trung - dài hạn của vàng đang dần được khôi phục và tính chắc chắn ngày càng tăng.

BFC Hội đàm

Đồng hành cùng bạn đến năm 2026

Hoan nghênh phản hồi tại phần bình luận

Giao lưu cùng chúng tôi