Franc Thụy Sĩ: Phe bán tháo đang rút lui hay đây là cơ hội mua vào?

Morning FX

Ngày 19 tháng 8, khi Bộ Tài chính Mỹ thông báo tăng số lượng mua lại trái phiếu dài hạn, chỉ số đô la Mỹ đã giảm mạnh. Trong số các đồng tiền ngoài đô la Mỹ, franc Thụy Sĩ tăng mạnh nhất, đáng chú ý khi trong lúc giao dịch đã vượt qua ngưỡng 0,80.

Là một trong những đồng tiền được thị trường ngoại hối ưa chuộng để tài trợ, kể từ năm 2024, lượng vị thế ròng CFTC của franc Thụy Sĩ chỉ xuất hiện hai trạng thái: “rất bán khống” và “cực kỳ bán khống”. Sau đợt tăng giá vào ngày 19 tháng 8, vị thế bán ròng CHF đã giảm mạnh 16% chỉ trong một tuần. Liệu thị trường squeeze của CHF có sắp bắt đầu?

Trước hết, cần xác định logic ngắn hạn của việc franc Thụy Sĩ tăng giá nhanh lần này:

• Chênh lệch lãi suất: Bộ Tài chính Mỹ cố gắng kiềm chế lợi suất dài hạn, đưa lãi suất USD đạt đỉnh, giao dịch lãi suất USD đóng lời, CHF với vị thế bán khống lớn nhất hưởng lợi nhiều nhất.

• Đồng thuận với vàng: Uy tín của đồng USD bị ảnh hưởng, vàng phát huy hiệu ứng thay thế, chỉ trong 1 tuần giá vàng tăng từ 4330 lên 4700, franc Thụy Sĩ được giá vàng hỗ trợ.

Tuy nhiên, xét về trung hạn, liệu logic sử dụng franc Thụy Sĩ như đồng tiền tài trợ có bị đảo ngược? Có lẽ là chưa.

• Chiến lược lãi suất thấp: Cuối tháng 7, truyền thông Thụy Sĩ đưa tin Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ dự kiến duy trì lãi suất 0% đến hết năm 2027, thống đốc và các thành viên hội đồng cũng từng nói “nếu cần thiết sẽ giảm lãi suất xuống dưới 0”.

• Lập trường về tỷ giá hối đoái của ngân hàng trung ương: Tại cuộc họp chính sách tháng 6, Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ nhấn mạnh sẽ tăng cường can thiệp vào thị trường ngoại hối; hiện tại tỷ giá USDCHF cũng gần với mức thời điểm đó.

• Thay thế tài trợ bằng JPY: Việc can thiệp tiền tệ chung Mỹ-Nhật khiến nhiều giao dịch tài trợ bằng JPY trên thị trường ngoại hối bị loại bỏ, franc Thụy Sĩ không nghi ngờ gì đã trở thành lựa chọn thay thế số một cho JPY.

• Tác động tích cực từ vàng suy yếu: Vàng đã tăng mạnh trong ngắn hạn, điều này đồng thời khiến áp lực tăng thêm ở vùng giá hiện tại trở nên lớn hơn, do đó lợi ích bổ sung cho franc Thụy Sĩ sẽ hạn chế hơn.

Vì vậy, cá nhân cho rằng CHF vẫn là một lựa chọn quan trọng khi cần tài trợ, khi đặt cược vào xu hướng yếu đi của USD, bạn nên có một số vị thế mua USDCHF để phòng ngừa rủi ro cho các vị thế mua EUR, AUD; ngưỡng 0,80 có thể là điểm gia tăng vị thế đáng chú ý.

Tóm tắt：

• Bộ Tài chính Mỹ lên kế hoạch tăng mua lại trái phiếu dài hạn, kết hợp với chênh lệch lãi suất và giá vàng tăng kéo theo franc Thụy Sĩ nhanh chóng tăng giá, vị thế bán ròng franc Thụy Sĩ giảm.

• Tuy nhiên xét trung hạn, lập trường lãi suất thấp và can thiệp vào tỷ giá của Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ, cùng với việc chuyển đổi khỏi vị thế bán JPY, vẫn ủng hộ franc Thụy Sĩ là lựa chọn tài trợ, ngay cả khi giá vàng tăng, lợi ích tiếp tục của franc Thụy Sĩ là có hạn.

• Mua USDCHF quanh ngưỡng 0,80, như một biện pháp phòng ngừa rủi ro cho vị thế bán USD (EUR hoặc AUD).