Vàng thực sự có thể “miễn nhiễm” với đồng đô la mạnh? Societe Generale: 4.600 USD chỉ là điểm khởi đầu, “neo” này đã thay đổi chất!

Huitong News ngày 26 tháng 8—— Société Générale cho biết, sự quan tâm mới của nhà đầu tư đã giúp giá vàng đứng vững trên mốc 4.600 USD/ounce, vàng là một trong bảy tài sản phòng ngừa rủi ro lạm phát, chuyên dùng để phòng ngừa sự bất ổn của chính sách. Ngân hàng này cho rằng rủi ro lạm phát trên thị trường vẫn bị đánh giá thấp, phần lớn các điều chỉnh thiên tả đã được hấp thụ, rủi ro giảm giá của vàng là có hạn; khi nhu cầu đầu cơ suy yếu, ngân hàng trung ương đang trở thành trụ cột quan trọng của thị trường vàng. Sự đối đầu Mỹ-Iran và căng thẳng tại eo biển Hormuz đã đẩy phí bảo hiểm địa chính trị lên cao, giá năng lượng khó có thể trở lại mức trước xung đột.

Sự quan tâm mới từ các nhà đầu tư đang tạo động lực hỗ trợ cho vàng giao ngay đứng vững trên mức 4.600 USD/ounce. Société Générale chỉ ra rằng, trong một danh mục đầu tư đa dạng, kim loại quý sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng.

Trụ vững trước đồng USD mạnh và lãi suất cao, vàng khẳng định vị thế tài sản chiến lược

Các chuyên gia phân tích của Société Générale trong báo cáo chiến lược đa tài sản mới nhất cho biết, trước lạm phát kéo dài, biến động địa chính trị và sự bất ổn chính sách ngày càng gia tăng, khả năng của vàng chống chọi với đồng USD mạnh và lãi suất cao đang củng cố vị thế là tài sản chiến lược trong danh mục đầu tư.



Quan điểm mới nhất này nhất quán với các định hướng phân bổ trước đó. Tháng 6, Société Générale từng cho rằng tỷ trọng phân bổ vàng quý 3 sẽ là 10%, cao hơn 7% của quý 2; đồng thời, họ cũng tăng tỷ trọng hàng hóa chung từ 8% lên 10%.

Rủi ro lạm phát bị đánh giá thấp, khoảng cách giữa thị trường và kinh tế ngày càng lớn

Société Générale cho biết, kỳ vọng lạm phát thị trường hóa vẫn khá ôn hòa, trong khi môi trường kinh tế có thể khiến áp lực giá cả duy trì ở mức cao lâu hơn dự kiến hiện nay, khoảng cách giữa hai bên ngày càng tăng. Ngân hàng chỉ ra, vòng thuế mới của Mỹ, đầu tư AI và hạ tầng tăng tốc, biến động mạnh của giá dầu, cũng như thâm hụt ngân sách lớn kéo dài ở các nền kinh tế phát triển, đều chỉ về một môi trường trung hạn có tính lạm phát cao hơn.

Bên cạnh đó, Société Générale cho rằng dự báo hiện tại của Fed có thể chưa phản ánh đầy đủ những rủi ro này. Khi báo cáo ra mắt, thị trường đang định giá khoảng 35 điểm cơ bản thắt chặt trước cuối năm 2026, song Société Générale chỉ ra, ngay cả như vậy cũng chưa đủ khiến chính sách tiền tệ phù hợp với tính toán Quy tắc Taylor của Fed Atlanta. Các chuyên gia cho rằng, sự chênh lệch này củng cố quan điểm sau: "Rủi ro lạm phát vẫn bị đánh giá thấp và xứng đáng có sự bảo vệ danh mục đầu tư chuyên biệt."

Vàng không phải công cụ phòng ngừa duy nhất, mà là vai trò đa dạng hóa

Các chuyên gia cũng nhấn mạnh, vàng không nên được coi là công cụ duy nhất phòng ngừa lạm phát trong danh mục. Ngược lại,

Société Générale chỉ ra, từ giữa năm 2025 tới nay, kỳ vọng thị trường đã chuyển từ tiếp tục nới lỏng sang tranh luận liệu các nhà hoạch định chính sách có tăng lãi suất thêm một hay hai lần nữa không. Chuyển biến này đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm trở lại trên 4%, đồng USD mạnh lên, trong khi vàng vẫn cao hơn nhiều so với giữa năm 2025. Société Générale cho biết, phần lớn các điều chỉnh thiên tả của chính sách tiền tệ đã được thị trường tài chính hấp thụ. Theo các chuyên gia, chỉ khi xuất hiện cú sốc lạm phát lớn hơn đáng kể, cùng với phản ứng quyết liệt hơn của Fed, mới làm tăng khả năng định giá lại mạnh lãi suất.

Ngân hàng trung ương trở thành trụ cột, cấu trúc nhu cầu chuyển hướng tích cực

Các chuyên gia còn cho biết, cấu trúc nhu cầu vàng đang dịch chuyển theo hướng tích cực. Dòng vốn vào vàng ETF năm nay đã giảm rõ rệt, vai trò của các nhà đầu tư chiến thuật và động lực suy giảm; cùng lúc, biến động của vàng giảm giúp nhà quản lý dự trữ có điểm vào hấp dẫn hơn.

Société Générale cũng chỉ ra, nhu cầu ngân hàng trung ương đang trở thành nguồn hỗ trợ ngày càng quan trọng trên thị trường: các quốc gia lớn châu Á tiếp tục tăng dự trữ vàng, và đa dạng hóa dự trữ vẫn là ưu tiên mang tính cấu trúc của nhiều ngân hàng trung ương thị trường mới nổi. Các chuyên gia cho rằng: "Khi nhu cầu đầu cơ suy yếu, mua của các tổ chức chính phủ vẫn giữ vững, ngân hàng trung ương càng lúc càng trở thành trụ cột của thị trường vàng."

Rủi ro địa chính trị gia tăng, giá năng lượng khó quay về mức trước xung đột

Société Générale còn liên kết vai trò của vàng trong danh mục với các rủi ro địa chính trị rộng hơn, những rủi ro này có thể khiến giá hàng hóa cơ bản và chi phí chuỗi cung ứng tiếp tục ở mức cao.

Ngân hàng này chỉ ra, sự tái bùng phát xung đột giữa Mỹ và Iran cùng tình hình căng thẳng tại eo biển Hormuz đã làm tăng phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị trong giá dầu. Các chuyên gia cho biết, ngay cả khi không xảy ra gián đoạn nguồn cung lớn, sự thay đổi tuyến vận chuyển, tái xây dựng tồn kho và nỗ lực đa dạng hóa chuỗi cung ứng cũng có thể đẩy chi phí lên mức cao bền vững. Société Générale cảnh báo, giá năng lượng có thể sẽ ổn định nhưng chưa chắc trở lại mức trước xung đột, dẫn tới lạm phát kéo dài hơn.

Kết luận: Một bộ “giải pháp tổng hợp” ứng phó đa nguồn lạm phát

Chiến lược danh mục rộng hơn của Société Générale nhằm dùng nhiều loại tài sản để ứng phó với các loại rủi ro lạm phát khác nhau, thay vì phụ thuộc vào một công cụ phòng ngừa duy nhất. Ngân hàng mô tả trái phiếu TIPS của Mỹ là lựa chọn hàng đầu cho phòng ngừa lạm phát trực tiếp, đồng dùng để phòng ngừa lạm phát do đầu tư hạ tầng, điện khí hóa, AI và hạn chế nguồn cung hàng hóa; so với đó,

Trong bối cảnh nguồn cơn lạm phát ngày càng đa dạng và bất ổn chính sách lên cao,


Biểu đồ ngày vàng giao ngay Nguồn: Yihuitong

Múi giờ Đông 8 ngày 26 tháng 8, 11:25, vàng giao ngay báo giá 4.649,75 USD/ounce