Ngân hàng Mỹ: Nếu Đảng Cộng hòa không giành được Thượng viện, thị trường chứng khoán Mỹ sẽ giảm hơn 10%, cuộc bầu cử tại Texas quyết định “chính sách AI”

Chiến lược gia của Bank of America, Hartnett, cho rằng thị trường đang định giá quá lạc quan về cuộc bầu cử giữa kỳ, nếu Đảng Dân chủ giành được Thượng viện, chứng khoán Mỹ sẽ đối mặt với nguy cơ điều chỉnh hơn 10%.

Việc định giá hiện tại của thị trường dựa trên giả định rằng: kết quả bầu cử giữa kỳ sẽ ôn hoà, các chính sách giảm bớt quy định và thân thiện với AI sẽ tiếp tục. Ngày 23 tháng 8, Hartnett trong báo cáo mới nhất chỉ ra rằng giả định này có thể sai lầm.

Ông cho biết, nếu Đảng Dân chủ thắng Thượng viện, hai trụ cột cốt lõi của thị trường sẽ cùng lúc bị tác động: thứ nhất là việc giảm bớt các quy định tài chính, thứ hai là sự hỗ trợ chính trị cho chi tiêu vốn vào AI. Khi hai yếu tố này kết hợp, ông dự báo chứng khoán Mỹ sẽ điều chỉnh trên 10% trước cuối năm, đồng thời đồng USD suy yếu và lợi suất trái phiếu giảm.

Nền tảng chính trị đang xấu đi

Theo dữ liệu của Bank of America, tỉ lệ ủng hộ chung của Trump hiện là 39%, tỉ lệ ủng hộ về kinh tế chỉ 36%, còn tỉ lệ ủng hộ về kiểm soát lạm phát chỉ 30%, đều thấp hơn rõ rệt so với “thời kỳ trước Chiến tranh Iran”.

Điều này nghĩa là nền tảng bầu cử cơ bản của Đảng Cộng hòa trong cuộc bầu cử tháng 11 không vững chắc. Lập luận phòng vệ của Hartnett được xây dựng dựa trên thực tế chính trị này mà thị trường đang bỏ qua.

Cuộc bầu cử tại Texas: “Trưng cầu dân ý” về chính sách AI

Hartnett đặc biệt nhấn mạnh ý nghĩa đặc biệt của cuộc bầu cử Thống đốc Texas.

Ông cho rằng cuộc bầu cử này đang biến thành một cuộc “trưng cầu dân ý” về “chi phí điện và khả năng chi trả” cho hạ tầng AI. Sự mở rộng quy mô lớn của các trung tâm dữ liệu AI mang tới tiêu thụ điện năng khổng lồ và áp lực hạ tầng lớn, điều này đã gây ra phản ứng chính trị tại Texas.

Nếu Đảng Dân chủ bất ngờ chiến thắng tại Texas, thị trường sẽ buộc phải đánh giá lại: Liệu chi tiêu vốn cho AI còn có được sự ủng hộ vô điều kiện từ chính trị nữa không?

Đây không chỉ là tín hiệu chính trị, mà còn trực tiếp tấn công vào logic định giá của thị trường đối với khoản đầu tư quy mô siêu lớn vào AI.

Hai con đường phòng hộ: cổ phiếu tài chính và bán dẫn

Hartnett đã đưa ra các công cụ phòng hộ cụ thể.

Cổ phiếu tài chính (XLF): Hiện tại XLF vẫn duy trì trong kênh xu hướng tăng, vùng hỗ trợ quan trọng quanh mức 56 USD, cũng trùng với đường trung bình động 50 ngày. Hartnett khuyến nghị thể hiện quan điểm đi xuống qua chiến lược quyền chọn bán chênh lệch đáo hạn tháng 11 —— cụ thể là quyền chọn bán Nov 56/52, tỉ lệ rủi ro/lợi nhuận tối đa khoảng 1:4.

ETF bán dẫn (SMH): Nhóm bán dẫn đã suy yếu động lượng từ cuối tháng 6, tiếp tục kém hơn so với thị trường chung. Đợt hồi phục gần nhất lại tiếp tục bị cản tại đường trung bình động 50 ngày và đường xu hướng giảm ngắn hạn; vùng hỗ trợ lâu dài vẫn ở đường trung bình động 200 ngày, còn cách khá xa giá hiện tại.

Điểm mấu chốt là, vài tuần gần đây biến động của nhóm bán dẫn giảm mạnh, khiến chi phí phòng hộ trở nên hấp dẫn hơn. Hartnett khuyến nghị sử dụng cấu trúc quyền chọn giảm giá đối với SMH để phòng vệ rủi ro này.

Dòng tiền đang xác nhận nhận định

Dữ liệu dòng vốn đã xác thực nhận định này.

Theo Bank of America, ba tuần vừa qua, ETF nhóm bán dẫn đã bị rút ròng khoảng 6 tỷ USD. Hartnett cho biết, động thái dòng vốn này chưa hẳn là phòng hộ cho bầu cử giữa kỳ, "nhưng luồng tiền đang di chuyển về kịch bản tiêu cực".

Hartnett còn đưa ra hướng logic thứ hai, chất xúc tác khác nhưng kết luận giống nhau.

Ông cho rằng chính sách nới lỏng định lượng (QE) là điểm bắt đầu của chu kỳ tăng giá 20 năm qua, đồng thời hình thành câu chuyện “quá lớn để thất bại” trên Phố Wall. Sau 20 năm kích thích tiền tệ ngoại lệ, thị trường hiện kỳ vọng các nỗ lực chính sách “hồi phục lợi suất cố định” sẽ thành công.

Nhưng nếu Bộ trưởng Tài chính Bessent không thể kéo lợi suất trái phiếu 30 năm xuống dưới 5%, Hartnett cho rằng thất bại chính sách sẽ kéo đồng USD suy yếu và kích hoạt chuyển hướng thị trường: bán khống tài sản rủi ro, bán khống đòn bẩy—đặc biệt là các nhà điều hành AI quy mô cực lớn và tín dụng tư nhân—và bán khống các cổ phiếu có tính chu kỳ như tài chính.

"Chất xúc tác khác nhau, phòng hộ giống nhau: cổ phiếu tài chính và AI." Hartnett kết luận.