web3: Hyperliquid cá cược định giá UTree khi niêm yết cao hơn hơn 4 lần so với giá IPO

Robotics Yushu chưa niêm yết trên thị trường công khai, nhưng các nhà giao dịch on-chain đã định giá trước với mức cao hơn. Phân tích của Allium cho thấy, hợp đồng perp pre-IPO liên quan trên Hyperliquid định giá công ty này gần 38 tỷ USD, trong khi định giá IPO chỉ khoảng 9 tỷ USD.

Điều này cho thấy kỳ vọng của thị trường đối với công ty robot Trung Quốc này rõ rệt cao hơn. Robotics Yushu thành lập vào năm 2016, đặt trụ sở tại Hàng Châu, sản phẩm gồm robot bốn chân và robot hình người. Báo cáo của Allium cho biết, doanh thu năm ngoái của công ty đạt 253 triệu USD, tăng trưởng 335% so với năm trước, số lượng robot hình người xuất xưởng vượt trên 5.500 chiếc.

Hợp đồng pre-IPO đã hình thành giao dịch sôi động

Hyperliquid những năm gần đây nổi tiếng với giao dịch hợp đồng perp on-chain. Sản phẩm này cho phép trader mua hoặc bán không kỳ hạn và sử dụng đòn bẩy. Dựa trên cơ sở hạ tầng này, thị trường đã mở rộng từ tài sản crypto sang vàng, dầu mỏ và mới đây là các công ty chưa niêm yết chuẩn bị IPO.

Allium đề cập, các hợp đồng tương tự trước đây từng mang giá trị tham khảo nhất định. Tháng 7, giá hợp đồng pre-IPO của công ty chip lưu trữ Trung Quốc CXMT lệch so với giá mở cửa trên Shanghai chỉ khoảng 2,5%. Tháng 6, dự đoán của trader về giá SpaceX ngày đầu niêm yết cao hơn giá phát hành 135 USD cũng khá gần với kết quả thực tế.

Giá hiện tại cao hơn nhiều so với giá phát hành

Hiện tại, Robotics Yushu có hai thị trường liên quan trên Hyperliquid, do Trade.xyz và Paragon vận hành. Theo dữ liệu của Allium, tổng hợp đồng mở của cả hai đạt khoảng 9,1 triệu USD, tổng giá trị giao dịch tích lũy đạt khoảng 59 triệu USD.

Khi cả hai hợp đồng hoạt động đồng thời, chênh lệch giá trung bình chỉ 1,6%, các giao dịch gần nhất ở quanh mức 92 USD và 94 USD. Nếu tính theo giá này, biên độ tăng so với giá phát hành IPO đã vượt trên 300%.

Tuy nhiên, mức premium cao này cũng làm tăng rủi ro thanh lý vào ngày đầu niêm yết. Allium chỉ ra, kể cả khi giá mở cửa của Robotics Yushu đạt gấp đôi giá phát hành, phe long vẫn có thể chịu lỗ lớn.

Giá mở cửa lệch khỏi giá hiện tại có thể kích hoạt thanh lý

Theo tính toán của Allium, nếu Robotics Yushu có giá mở cửa khoảng 45 USD, dù cao gấp đôi giá phát hành, vẫn thấp hơn khoảng 52% so với giá perp hiện tại, có thể khiến khoảng 33% vị thế long bị thanh lý.

Ngược lại, nếu giá mở cửa tăng lên 128 USD, gần gấp 6 lần giá phát hành, có thể dẫn tới khoảng 53% vị thế short bị thanh lý. Chỉ khi giá mở cửa gần sát vùng giao dịch hợp đồng perp hiện tại, cả hai phía long-short mới ít chịu ảnh hưởng.

Xét về phân bố vị thế, thị trường Trade.xyz lớn hơn hiện tại gần như cân bằng giữa long và short, vị thế long khoảng 6,5 triệu USD, short khoảng 6,6 triệu USD. Nhưng trader nhỏ lẻ nghiêng về short, với khoảng 70% các vị thế dưới 50.000 USD là phe bán khống.

Theo Allium, chỉ cần giá mở cửa chính thức lệch rõ so với giá hợp đồng hiện tại, một bên của thị trường sẽ bị buộc phải thoát vị thế. Điều này cho thấy hợp đồng pre-IPO on-chain đang đảm nhận chức năng khám phá giá sớm hơn, nhưng chênh lệch định giá với đòn bẩy cao sẽ nhanh chóng chuyển thành áp lực thanh lý.