Dự báo trước báo cáo tài chính của Intel và AMD: Tín hiệu phục hồi từ trung tâm dữ liệu bắt đầu xuất hiện, thị trường PC vẫn còn nhiều lo ngại

Nhu cầu mạnh mẽ về CPU máy chủ đang phục hồi đóng vai trò hỗ trợ then chốt cho Intel và AMD, tuy nhiên sự suy yếu kéo dài của thị trường PC tiếp tục là rủi ro giảm giá không thể bỏ qua, kết quả tài chính quý sắp tới của hai công ty sẽ là phép thử thị trường dưới bối cảnh phân hóa này.

Theo tin từ Truy Phong Trading Desk, theo báo cáo triển vọng phát hành ngày 21/7 của Bernstein Research, nhà phân tích Stacy A. Rasgon duy trì xếp hạng "Hiệu suất thị trường" cho Intel với giá mục tiêu 100 USD, đồng thời duy trì xếp hạng "Vượt trội thị trường" cho AMD với giá mục tiêu 600 USD.

Bản báo cáo chỉ ra rằng xu hướng mạnh mẽ của mảng trung tâm dữ liệu có thể sẽ bù đắp một phần tác động tiêu cực từ mảng khách hàng cuối, tuy nhiên dự báo cả năm của hai công ty đều thấp hơn kỳ vọng chung của thị trường, với sự khác biệt chủ yếu tập trung ở giả định về nhu cầu PC.

Tính từ đầu năm đến nay, giá cổ phiếu Intel tăng tích lũy 163%, vượt trội rõ rệt so với thị trường chung và chỉ số Philadelphia Semiconductor; tốc độ tăng của AMD cùng kỳ đạt 135%, nhưng cả hai đều đã giảm đáng kể so với mức đỉnh gần đây.

Theo Bernstein, chu kỳ phục hồi nhu cầu CPU máy chủ cùng với sự điều chỉnh tăng do AI thông minh (agentic AI) mang lại là động lực then chốt giúp cổ phiếu hai công ty duy trì sức mạnh, trong khi áp lực giá bộ nhớ tại thị trường PC lại là yếu tố bất định lớn nhất hiện nay.

Intel: Câu chuyện máy chủ thúc đẩy tâm lý, PC và Foundry vẫn là biến số

Intel dự kiến sẽ công bố kết quả kinh doanh quý II năm 2026 vào lúc 17:00 ngày 23/7 (thứ Năm giờ miền Đông Hoa Kỳ).

Bernstein dự báo doanh thu quý II của Intel đạt 14,3 tỷ USD, lợi nhuận mỗi cổ phiếu theo chuẩn non-GAAP đạt 0,20 USD, đều thấp hơn một chút so với kỳ vọng chung của Bloomberg là 14,4 tỷ USD và 0,21 USD. Cả năm 2026 dự đoán đạt 57,6 tỷ USD/1,07 USD mỗi cổ phiếu, thấp hơn kỳ vọng chung là 58,6 tỷ USD/1,11 USD; năm 2027 dự đoán đạt 63,3 tỷ USD/1,50 USD, cũng thấp hơn mức 66 tỷ USD/1,57 USD như kỳ vọng.

Báo cáo chỉ ra rằng hiện tại Intel đang được hưởng lợi từ nhu cầu máy chủ cực kỳ mạnh mẽ — đây vừa là sự phục hồi chu kỳ từ nhu cầu tồn đọng nhiều năm sau đại dịch, vừa có sự tăng trưởng đột ngột từ nhu cầu AI thông minh. Đáng chú ý, mặc dù sức cạnh tranh của các sản phẩm máy chủ của Intel hiện nay khá yếu, họ vẫn có thể bán được những sản phẩm tồn kho trước đó từng bị xem như không còn giá trị, do khách hàng sẵn sàng mua bất kỳ sản phẩm nào có thể có được. Cùng lúc đó, các cuộc thảo luận trên thị trường quanh mảng kinh doanh Foundry (IFS) của Intel ngày một sôi nổi hơn, liên quan đến khả năng hợp tác tiềm năng với Apple và các tin đồn về mảng đóng gói AI, đặc biệt trong lĩnh vực đóng gói được xem là có tính xác thực nhất định.

Tuy nhiên, triển vọng mảng PC vẫn còn là một dấu hỏi lớn.

Theo dữ liệu từ IDC và Gartner, sản lượng PC toàn cầu quý II năm 2026 lần lượt giảm 5% và 4% so cùng kỳ, tăng trưởng trung bình so với quý I đã chậm lại rõ rệt, hầu như không đổi (IDC: +0,4%, Gartner: -0,9%), phù hợp với tính mùa vụ như trước đại dịch nhưng lại yếu hơn mức tăng trưởng những năm gần đây. Sản lượng notebook ODM Đài Loan trong tháng 4 giảm 4% so cùng kỳ, tháng 5 giảm 12% so cùng kỳ, diễn biến thị trường bộ nhớ được dự báo sẽ tiếp tục kìm hãm nhu cầu PC nửa cuối năm.

Bernstein cho rằng, sự mạnh mẽ của mảng máy chủ và câu chuyện về foundry sẽ giúp hình thành tác động bù trừ, nhưng điều này cũng có thể đi kèm với việc tăng chi tiêu vốn, từ đó gây áp lực lên dòng tiền tự do và tỷ suất lợi nhuận. Báo cáo cho biết, các nhà phân tích tại Bernstein đang lạc quan hơn về Intel "so với bất cứ thời điểm nào trong khoảng thời gian gần đây", nhưng về cơ bản (về xu hướng thị phần, triển vọng PC...) thì công ty vẫn đối mặt với nhiều thách thức.

AMD: Tiềm năng AI GPU bị đánh giá thấp, dự báo 2027 có thể vẫn thấp

AMD dự kiến công bố kết quả kinh doanh quý II vào ngày 4/8 (thứ Ba), đồng thời sẽ tổ chức hội nghị "Advancing AI" năm 2026 tại San Francisco từ 22-23/7, CEO Dr. Lisa Su sẽ có bài phát biểu chính lúc 9:30 sáng (giờ Thái Bình Dương) ngày 23.

Bernstein dự báo doanh thu quý II của AMD đạt 11,2 tỷ USD, lợi nhuận mỗi cổ phiếu theo chuẩn non-GAAP đạt 1,60 USD, đều thấp hơn nhẹ so với dự báo chung 11,3 tỷ USD và 1,62 USD. Dự báo quý III là 11,7 tỷ USD/1,65 USD, thấp hơn rõ rệt so với dự báo chung là 12,4 tỷ USD/1,84 USD, nguyên nhân chủ yếu đến từ giả định PC yếu và MI450 GPU được đưa vào mô hình phân bổ tập trung cho quý IV. Dự báo cả năm 2026 là 47,9 tỷ USD/6,98 USD, thấp hơn mức dự báo chung 50 tỷ USD/7,30 USD.

Tuy nhiên, dự báo của Bernstein cho năm 2027 về AMD lại cao hơn mức thị trường: dự phóng doanh thu 82,2 tỷ USD/14,61 USD mỗi cổ phiếu, so với dự báo chung là 77,7 tỷ USD/13,35 USD. Báo cáo cho rằng, dự báo chung của Bloomberg về doanh thu AI GPU năm 2027 của AMD (khoảng 33,5 tỷ USD) là quá thấp, trong khi Bernstein dự phóng khoảng 43 tỷ USD, giả định các khách hàng như OpenAI và Meta khi đó đã đạt sản lượng lớn.

Báo cáo chỉ ra rằng, mức hưởng lợi của AMD ở thị trường CPU máy chủ thậm chí còn lớn hơn Intel, bởi các sản phẩm thực sự cạnh tranh và liên tục giành thêm thị phần. Đối với AI GPU, tiến độ mở rộng của MI450 (quý III hay quý IV?) là biến số quan trọng thời gian tới. Bernstein nhận định, khi AMD cùng lúc phát triển CPU máy chủ và AI GPU, hãng có cơ hội đạt mục tiêu thu nhập trên mỗi cổ phiếu vượt 20 USD vào năm 2030 sớm hơn vài năm — tổ chức này cho rằng AMD có thể tiệm cận mức này ngay từ năm 2028.

Hội nghị "Advancing AI" sắp tới được xem là chất xúc tác tiềm năng, nhiều khả năng sẽ có thông báo về khách hàng mới, công bố lộ trình sản phẩm chi tiết cùng những cập nhật về thị trường có thể khai thác (TAM). Báo cáo còn đề cập AMD công bố gần đây về hợp tác với Microsoft và chỉ ra cổ phiếu AMD dù đã điều chỉnh đáng kể từ đỉnh gần đây, Bernstein vẫn đánh giá đây là cơ hội đầu tư hấp dẫn.

Thị trường PC: Áp lực bộ nhớ đặt ra nỗi lo cho nửa cuối năm

Thị trường PC yếu là chủ đề xuyên suốt trong cả hai bản báo cáo triển vọng của hai công ty, đồng thời là lý do trọng yếu khiến dự báo của Bernstein thấp hơn kỳ vọng chung của thị trường.

Theo dữ liệu từ IDC và Gartner, sản lượng xuất xưởng PC quý II giảm 4%-5% so với cùng kỳ, thể hiện sự giảm tốc đáng kể so với mức tăng trưởng trung bình quý I. Sản lượng notebook ODM Đài Loan trong hai tháng 4-5 giảm tổng cộng 8% so cùng kỳ, trong tháng 4 sụt mạnh 34% so tháng trước rồi tháng 5 chỉ tăng nhẹ 2%.

Bernstein cho rằng, diễn biến của thị trường bộ nhớ sẽ tiếp tục gây áp lực lên sản lượng PC nửa cuối năm, trạng thái tồn kho kênh phân phối và liệu kênh CPU đã trở lại bình thường hay chưa sẽ là các chủ đề then chốt trong các cuộc họp công bố kết quả tài chính tới đây. Với Intel, mảng PC yếu còn chịu thêm áp lực từ xu hướng giảm thị phần CPU notebook; với AMD, rủi ro từ mảng khách hàng PC cũng là nguyên nhân lớn khiến dự báo cả năm 2026 thấp hơn so với trung bình thị trường.

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~