Deutsche Bank cảnh báo việc thu hẹp bảng cân đối sẽ khó giữ vững đồng USD, áp lực kép từ bài học của Nhật Bản và xung đột chính sách
智通财经2026/07/16 19:26- Chiến lược gia Saravelos của Deutsche Bank cảnh báo rằng nếu Cục Dự trữ Liên bang chuyển trọng tâm chính sách từ việc tăng lãi suất sang thu hẹp bảng cân đối kế toán nhằm thắt chặt các điều kiện tiền tệ, đồng USD thậm chí có thể chịu áp lực suy yếu; nhận định này trái với trực giác của thị trường nhưng lại dựa trên logic thực chứng.
- Kinh nghiệm từ Nhật Bản là minh chứng rõ ràng: Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dù bước tăng lãi suất chậm nhưng vẫn đẩy mạnh thắt chặt định lượng với tốc độ kỷ lục, khi một lượng lớn trái phiếu chính phủ đáo hạn không được tái đầu tư; tuy nhiên, đồng yên vẫn chìm trong mức thấp lịch sử từ năm 2012 đến nay, chứng minh rằng bản thân việc thu hẹp bảng cân đối hầu như không có tác động đáng kể trong việc hỗ trợ tỷ giá.
- Saravelos nhận định nếu muốn thu hẹp bảng cân đối mang lại lợi ích cho đồng USD, điều kiện tiên quyết là lợi suất kỳ hạn ngắn phải thực sự tăng lên; chỉ dựa vào việc trái phiếu trung và dài hạn tự nhiên đáo hạn thì khó có thể thay đổi hình dạng đường cong lợi suất, càng không thể đối phó với áp lực giảm giá mang tính cấu trúc do thâm hụt ngân sách mở rộng.
- Mâu thuẫn then chốt còn nằm ở chỗ, quá trình thu hẹp bảng cân đối của Fed nhiều khả năng sẽ xung đột trực tiếp với mục tiêu chính sách của chính quyền Trump nhằm hạ thấp lợi suất dài hạn; nhánh hành pháp đã thể hiện rõ yêu cầu duy trì lãi suất thấp, sự căng thẳng giữa độc lập của ngân hàng trung ương và nhu cầu tài khóa có thể sẽ làm tăng thêm mức độ bất định trên thị trường.
- Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katayama Satsuki thậm chí còn bàn đến việc sử dụng tiết kiệm trong nước để hỗ trợ thị trường trái phiếu, cho thấy khi thắt chặt định lượng lên tới cực điểm thì ranh giới giữa ngân hàng trung ương và tài chính chính phủ có xu hướng trở nên nhòe, đây cũng là tín hiệu mà Fed cần đặc biệt lưu ý.
- Nhìn chung, lựa chọn nhịp độ thu hẹp bảng cân đối không chỉ là bài toán kỹ thuật mà còn liên quan đến sự phối hợp chính sách và trò chơi phản hồi phức tạp với tỷ giá; nếu Fed quyết tâm tiến hành thắt chặt định lượng mà xem nhẹ sự kết hợp từ lãi suất kỳ hạn ngắn, rủi ro đồng USD suy yếu trong trung hạn là không thể xem nhẹ. Sự quan tâm về sau sẽ tập trung vào mức độ bất đồng trong Fed về chiến lược kết hợp giữa thu hẹp bảng cân đối và tăng lãi suất, cũng như nhịp độ phát hành trái phiếu của Bộ Tài chính có phối hợp nhịp nhàng với các động thái của ngân hàng trung ương hay không.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Chứng khoán Mỹ biến động | Cổ phiếu ngành truyền thông quang tăng mạnh, Coherent (COHR.US) tăng hơn 7%
Vào thứ Hai, cổ phiếu nhóm ngành quang học viễn thông đồng loạt tăng giá, Coherent (COHR.US) tăng hơn 7%.
Ả Rập Xê Út theo chân UAE mở rộng hoạt động trung chuyển dầu thô trên biển, dự kiến bán dầu thô trung-bình và nặng từ vùng biển gần Oman
Ả Rập Xê Út đang tìm cách bán dầu thô cho người mua từ ngoài khơi Oman, cho thấy trong bối cảnh hoạt động vận chuyển qua eo biển Hormuz liên tục bị gián đoạn, Ả Rập Xê Út có thể đang noi theo cách của UAE, sử dụng hình thức chuyển tải tàu sang tàu để xuất khẩu thêm dầu thô ra khỏi vịnh Ba Tư nhằm duy trì nguồn cung xuất khẩu.
Cổ phiếu thiết bị bán dẫn Mỹ tăng giá
Giá tiền điện tử
Thêm
