JPMorgan: Nhu cầu AI mạnh mẽ chưa xuất hiện dấu hiệu suy giảm theo chu kỳ, bộ nhớ là nút thắt then chốt và nhu cầu về ASIC sẽ tăng trưởng nhanh hơn GPU

格隆汇 ngày 14 tháng 7｜Báo cáo phân tích ngành bán dẫn của JPMorgan cho biết, nhu cầu Trí tuệ nhân tạo (AI) vẫn mạnh mẽ nhờ liên tục ra mắt các mô hình mới, hiệu quả kinh doanh của Nvidia tiếp tục tăng trưởng và lượng tiêu thụ Token tiếp tục tăng. JPMorgan phân tích rằng, dù hiện tại chu kỳ bán dẫn đã bước vào năm thứ ba của chu kỳ tăng trưởng, tức là giai đoạn nửa sau của chu kỳ, theo thông lệ thì điều này thường báo hiệu đỉnh chu kỳ sắp đến, nhưng xu hướng nhu cầu lần này vẫn tiếp tục vượt qua các mức lịch sử, dự kiến tăng trưởng công suất thực sự sẽ xuất hiện vào cuối năm 2027 và năm 2028. 1. Tình trạng thiếu hụt không chỉ giới hạn ở GPU, mà còn bao gồm cả năng lực sản xuất wafer tiên tiến (đặc biệt là wafer 3nm), bộ nhớ băng thông cao (HBM) và các thành phần bộ nhớ khác, bảng mạch ABF, năng lực đóng gói tiên tiến cũng như CPU. Trong lĩnh vực sản xuất wafer, vị thế hàng đầu của TSMC cực kỳ vững chắc và các đối thủ cạnh tranh gần như không thể tạo ra mối đe dọa thực tế trong ngắn hạn.2. Bộ nhớ vẫn là nút thắt then chốt nhất đối với AI. Tuy nhiên, khi khách hàng ngày càng phản đối việc tăng giá, dự kiến tốc độ tăng giá sẽ chậm lại so với nửa đầu năm. Ngân hàng này dự đoán đến năm 2027, khoảng 30% nguồn cung bộ nhớ có thể bị khóa bởi các hợp đồng dài hạn.3. Đầu tư từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô siêu lớn vẫn mạnh mẽ, các doanh nghiệp coi AI là yếu tố bắt buộc thay vì lựa chọn, làm giảm khả năng chi tiêu vốn chậm lại trong thời gian gần đây.4. Khi mức độ thương mại hóa tăng lên và người dùng sẵn sàng trả phí cho các chức năng AI khác biệt hơn, dự kiến các nhà phát triển mô hình AI sẽ thể hiện hiệu quả kinh tế mạnh mẽ hơn trong năm nay.5. Nhu cầu về chip đang trở nên đa dạng, nhu cầu về ASIC (vi mạch tích hợp dành riêng cho ứng dụng, như TPU của Google, MTIA của Meta) dự kiến sẽ tăng nhanh hơn GPU. Theo thời gian, tầm quan trọng của sự khác biệt giữa các loại chip sẽ được thay thế bởi các giải pháp hệ thống tổng thể.6. Đài Loan vẫn là thị trường được ưu tiên, cung cấp cơ hội đầu tư AI rộng lớn hơn thông qua TSMC, chuỗi cung ứng ASIC, các công ty thiết bị bán dẫn, cũng như hệ sinh thái kỹ thuật công nghệ sâu rộng hơn. Ngành bộ nhớ của Hàn Quốc tập trung hơn, do đó có thể đối mặt với rủi ro biến động lợi nhuận và định giá lớn hơn.7. Hiệu quả kinh tế của trung tâm dữ liệu vẫn là một thách thức nghiêm trọng, dự kiến xây dựng một trung tâm dữ liệu 1GW cần đầu tư khoảng 50 đến 60 tỷ USD, trong khi trước đây chỉ khoảng 35 tỷ USD, chi phí tăng thêm chủ yếu đến từ việc giá bộ nhớ tăng. Sự tăng trưởng biên về nhu cầu chậm lại hoặc cắt giảm chi tiêu vốn từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô siêu lớn là những rủi ro quan trọng nhất mà toàn bộ hệ sinh thái bán dẫn phải đối mặt.