S&P hạ xếp hạng trái phiếu của Oracle, chỉ rõ OpenAI là "rủi ro tín dụng"
S&P Global đã hạ xếp hạng tín dụng của Oracle một bậc, lý do là chi phí vốn cho mảng AI vượt xa dự toán và sự phụ thuộc quá mức vào OpenAI tạo thành rủi ro thực chất.
Vào ngày 12 tháng 7, S&P Global đã hạ xếp hạng tín dụng của Oracle từ "BBB" xuống "BBB-", chỉ cao hơn mức trái phiếu rác một bậc. S&P trong báo cáo xếp hạng đã nêu rõ OpenAI là "rủi ro tín dụng then chốt" đối với Oracle, chỉ ra mảng AI của Oracle tiêu hao tiền mặt vượt ngoài dự kiến—dự báo chi tiêu vốn đã được nâng mạnh từ 60 tỷ USD trước đây lên 95 tỷ USD vào năm 2027, trong khi doanh thu tương ứng phải chờ nhiều năm sau mới có thể hiện thực hóa. Đợt hạ xếp hạng này phản ánh trực tiếp sự lo ngại ngày càng tăng của thị trường đối với sức chống chịu tài chính của Oracle.
Trong số 638 tỷ USD nghĩa vụ hợp đồng của Oracle, OpenAI chiếm khoảng một nửa. S&P cảnh báo, nếu OpenAI gặp khủng hoảng hoạt động, Oracle sẽ đối mặt với tình trạng dư thừa công suất trung tâm dữ liệu không thể tiêu thụ, khiến sức ép tài chính gia tăng mạnh.
Bên cạnh đó, sự nghi ngờ của thị trường đối với định giá của OpenAI cũng đang lan rộng — theo báo cáo, khoản vay thế chấp bằng cổ phần OpenAI của SoftBank đã bị giảm từ 10 tỷ USD xuống còn 6 tỷ USD, do bên cho vay gặp khó khăn trong việc định giá hợp lý một công ty chưa niêm yết; cuối tháng trước, có thông tin OpenAI cũng đã trì hoãn kế hoạch IPO đến năm 2027.
Chi tiêu vốn mất kiểm soát, tiêu hao tiền mặt cho AI vượt dự kiến
Cơ sở chính để S&P hạ xếp hạng lần này đến từ việc đầu tư cơ sở hạ tầng AI của Oracle tăng đột biến. Theo dự báo mới nhất của S&P, chi tiêu vốn của Oracle sẽ đạt 95 tỷ USD trước năm 2027, tăng hơn 50% so với ước tính trước là 60 tỷ USD.
Vấn đề nằm ở chỗ, chu kỳ thu hồi vốn đầu tư khổng lồ này lại rất dài. S&P chỉ ra, doanh thu liên quan phải nhiều năm sau mới có thể hiện thực, đồng nghĩa Oracle sẽ tiếp tục tình trạng tiêu hao tiền mặt ở mức cao kéo dài, dòng tiền tự do chịu áp lực rõ rệt. Với các nhà đầu tư trái phiếu, điều này trực tiếp làm suy yếu lớp đệm chi trả nợ của Oracle.
"BBB-" là bậc thấp nhất trong nhóm trái phiếu đầu tư, nếu bị hạ thêm một bậc nữa sẽ rơi vào nhóm trái phiếu lợi suất cao (rác).
Phân tích chỉ ra, vị trí này tác động thực chất đến chi phí huy động vốn và cơ cấu nhà đầu tư trái phiếu của Oracle — một số tổ chức chỉ được phép nắm giữ trái phiếu đầu tư sẽ buộc phải bán ra trái phiếu của Oracle nếu bị hạ thêm bậc.
Động thái xếp hạng lần này là tín hiệu rủi ro đáng chú ý trong làn sóng đầu tư cơ sở hạ tầng AI: chi tiêu vốn quy mô lớn kết hợp với cấu trúc khách hàng tập trung cao đang biến sự hào hứng với AI thành rủi ro tín dụng có thể đo lường trên thị trường trái phiếu.
Bên cạnh đó, S&P xác định OpenAI là "rủi ro tín dụng then chốt" của Oracle, và điều này có dữ liệu cụ thể hậu thuẫn. Trong tổng số nghĩa vụ hợp đồng của Oracle lên tới 638 tỷ USD, chỉ một mình OpenAI đã chiếm khoảng một nửa, mức độ tập trung khách hàng này khá hiếm thấy đối với các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn.
Lập luận của S&P rất rõ ràng: nếu OpenAI rơi vào khủng hoảng tài chính hoặc thậm chí phá sản, Oracle sẽ phải gánh hàng loạt công suất trung tâm dữ liệu bị bỏ hoang mà không có doanh thu tương ứng để bù chi phí vận hành và khấu hao. Trong trường hợp này, bảng cân đối của Oracle sẽ chịu tác động nghiêm trọng.
S&P cũng chỉ ra, so với Oracle, Amazon AWS, Google và Microsoft có khối lượng tác vụ nội bộ khổng lồ có thể hấp thụ dư thừa công suất khi nhu cầu bên ngoài giảm, đồng thời cả ba đều có dư địa tài chính mạnh hơn nhiều. Dù vậy, S&P cũng thừa nhận, nếu OpenAI thật sự sụp đổ, bảng cân đối của các ông lớn công nghệ trên cũng sẽ chịu cú sốc đáng kể.
Mối lo ngại về OpenAI không chỉ đến từ S&P. Theo báo cáo, khoản vay được bảo đảm bằng cổ phần OpenAI mà SoftBank thu xếp đã bị giảm từ 10 tỷ USD xuống còn 6 tỷ USD vì bên cho vay gặp khó khăn khi định giá một công ty tư nhân. Chi tiết này cho thấy, dù AI đang sốt, các nhà đầu tư tổ chức vẫn còn rất nhiều bất định về giá trị thực sự của OpenAI.
Song song đó, theo bài viết trước đây của Tin tức Phố Wall, kế hoạch IPO của OpenAI đã bị hoãn đến năm 2027, điều này đồng nghĩa thị trường sẽ không thể kiểm chứng giá trị của công ty qua thị giá công khai trong một thời gian dài. Đối với các chủ nợ của Oracle, sự bất định này sẽ kéo dài và trở thành nguồn áp lực tín dụng liên tục.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Từ việc thị trường chứng khoán toàn cầu tăng mạnh, vàng duy trì vững chắc đến các cơ hội kinh doanh chênh lệch tại thị trường mới nổi, giả định cơ bản của diễn biến liên thị trường năm nay là “lãi suất thực giảm”, nhưng điều này có đúng không?
Phân tích của Goldman Sachs chỉ ra rằng sự bùng nổ trên nhiều loại tài sản như thị trường chứng khoán, vàng, giao dịch chênh lệch ở các thị trường mới nổi và thu hẹp chênh lệch tín dụng đều về bản chất chia sẻ cùng một logic: lãi suất thực sẽ sớm giảm. Tuy nhiên, lợi suất thực của trái phiếu 10 năm Mỹ vẫn duy trì ở mức cao khoảng 2,50%, tức là điều kiện then chốt vẫn chưa thành hiện thực. Goldman Sachs khuyến nghị không nên chống lại lập luận giao dịch chênh lệch ở thời điểm hiện tại, nhưng cần kiểm soát vị thế và lấy xu hướng lãi suất thực làm căn cứ phán đoán cuối cùng.
TACO lại tái diễn! Trump tạm hoãn 50% thuế quan đối với Canada, 20 tỷ USD hàng hoá tạm thoát khỏi cơn bão thuế
Tổng thống Mỹ Donald Trump vào tối thứ Ba thông báo sẽ tạm hoãn áp mức thuế quan mới 50% đối với hàng hóa Canada dự kiến có hiệu lực vào thứ Tư, cho biết hai nước đã đạt được thỏa thuận.
Tại sao không mua cổ phiếu lưu trữ? Đây là câu trả lời của hai "ông lớn"
Khi cơn sốt hạ tầng AI đẩy giá cổ phiếu chip lưu trữ lên cao, Cathie Wood từ Ark Invest và nhà phân tích công nghệ Ben Thompson lại lựa chọn đứng ngoài. Cathie Wood cảnh báo: Việc giá tăng gấp nhiều lần là một tín hiệu tiêu cực, các chip suy luận như Cerebras, Groq đã vượt qua bộ nhớ băng thông cao ở cấp độ kỹ thuật; Ben Thompson ví von với việc Iran phong tỏa eo biển Hormuz – khi lá bài này được tung ra, đối thủ chỉ càng thúc đẩy việc tìm ra giải pháp thay thế khác. Thời điểm huy hoàng của lưu trữ có thể chính là khởi đầu cho quá trình bị thay thế.
"Alpha tránh thuế" -- Chiến lược "quỹ phòng hộ mới" hot nhất Phố Wall, giúp các siêu giàu đạt "mức thuế 0%"
Phố Wall đang bùng nổ với trào lưu “Alpha tránh thuế”, khi các triệu phú Mỹ biến “giảm thuế” và “không đóng thuế” thành một ngành kinh doanh định lượng. Các ông lớn trong lĩnh vực định lượng chủ động bán khống để tạo ra khoản lỗ trên sổ sách, từ đó chính xác bù trừ hóa đơn thuế khổng lồ, kết hợp với luật thừa kế để thực hiện mục tiêu cuối cùng là “không đóng thuế” tài sản. Lĩnh vực này đã thu hút hơn một nghìn tỷ đô la Mỹ, mặc dù các cơ quan quản lý đang tăng cường kiểm soát, nhưng trò chơi vốn dành riêng cho giới siêu giàu vẫn hết sức sôi động.
Giá tiền điện tử
Thêm
