Lựa chọn đồng tiền cho chiến lược carry trade

Trong nửa đầu năm chứng kiến xung đột Mỹ-Iran, chính quyền Walsh lên nắm quyền, lợi nhuận giao dịch carry trade luôn duy trì ổn định. Trong các cặp tiền G10, nếu mua vào ba cặp tiền có lãi suất cao và bán ra ba cặp tiền có lãi suất thấp, chỉ số được tạo ra dựa trên lợi nhuận lũy kế như hình dưới đây cho thấy hiệu quả khá ấn tượng. Điều này một mặt nhờ vào chênh lệch lãi suất ổn định giữa các nền kinh tế, mặt khác cũng liên quan đến việc biến động giảm liên tục kể từ quý hai năm nay.

Kể từ tháng 3, biến động của nhóm G7 liên tục giảm, USDCNY1Y ATM thậm chí còn rơi xuống mức thấp nhất 10 năm là 3.1, trong môi trường biến động thấp như vậy, giao dịch carry trade trở nên khá dễ chịu.Đối với trader, giao dịch chỉ cần giữ vị thế mà kiếm được tiền theo thời gian luôn rất hấp dẫn.

Vậy, nên chọn cặp tiền nào phù hợp cho carry trade? Nhiều tổ chức thường quan tâm đến chỉ số carry-to-vol (tỷ lệ lãi suất/chỉ số biến động). Tại sao chỉ nhìn vào chênh lệch lãi suất là chưa đủ? Các đồng tiền tài trợ thường biến động mạnh khi thị trường gặp khủng hoảng do vị thế giao dịch bị chật. Lợi nhuận carry tích lũy có thể bốc hơi trong chốc lát, biến động là cách thị trường định giá sự không chắc chắn, carry-to-vol thấp nghĩa là thị trường cho rằng chênh lệch lãi suất này không đủ hấp dẫn. Nói đơn giản, carry-to-vol phản ánh: để có được mức lãi suất này, tôi phải chịu bao nhiêu căng thẳng mới có thể kiếm lời, là cầu nối giữa rủi ro và lợi nhuận trong giao dịch carry.

Tình hình carry-to-vol của các cặp tiền chính hiện nay

Theo đánh giá của chỉ số carry-to-vol và các chỉ số khác, tác giả lựa chọn 2 cặp tiền phù hợp để thực hiện carry trade trong các cặp tiền quan sát hàng ngày:

1, USDHKD

Đầu tiên là USDHKD rất quen thuộc. So với các đồng tiền G10 khác, nó có thể hơi "nhàm chán", nhưng năm nay hoạt động rất ổn định. Trước khi chạm ngưỡng 7.85, thường chính phủ sẽ không can thiệp làm dòng vốn HKD bị siết lại, vị trí hiện tại 7.84 còn một khoảng nhỏ tới 7.85. Có thể tiếp tục nắm giữ USDHKD để nhận lợi nhuận carry mỗi ngày khoảng 3 điểm. Gợi ý nên chia nhỏ để vào vị thế, vì sắp đến mùa chia cổ tức của chứng khoán Hồng Kông, HKD sẽ chịu áp lực tăng giá nhất định, có thể tận dụng mùa cổ tức để mua vào.

2, GBPCHF

Tiếp theo, trong nhóm G10, tác giả đánh giá cao GBPCHF. Nhìn từ số liệu, Carry-to-vol của GBPCHF tương đối cao, một bên là tiền tệ có lãi suất cao, một bên là tiền tệ có lãi suất thấp, lợi nhuận kỳ vọng khá tốt.Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ (SNB) đã khẳng định rõ ràng sẽ ngăn chặn CHF tăng giá quá mức, điều này cung cấp sự bảo vệ cho chiều giảm của GBPCHF.

Hơn nữa, GBPCHF có động lực tăng giá trong nhóm tiền tệ chéo, một mặt các rủi ro chính trị Anh Quốc tạm thời lắng dịu, Burnham dự kiến nhậm chức vào 20/7 và cam kết giữ kỷ luật tài khoá. Mặt khác, về mặt kỹ thuật, GBPCHF sau một đợt phá giá đang hình thành mô hình đáy đầu vai. Nhìn tổng thể, vào lệnh long GBPCHF cả về lợi tức lẫn đặc tính giao dịch đều là lựa chọn tốt.

Đối với carry trade, AUD ở đầu tiền tệ lãi suất cao và JPY ở đầu tiền tệ lãi suất thấp, trong quý I cũng từng thể hiện khá tốt và hiện cũng có biên độ lợi suất hấp dẫn, vậy tại sao thời điểm này không khuyến nghị? Lý do vẫn có thể nhìn vào chỉ số carry-to-vol. Hiện tại, độ biến động ẩn của cả AUD và JPY đều ở mức khá cao, một mặt, JPY đang nằm trong vùng nhạy cảm với can thiệp nên không phù hợp làm tiền tệ tài trợ; mặt khác, đô la Úc là tiền tệ hàng hóa, khi thị trường bị chi phối bởi tâm lý phòng thủ rủi ro, diễn biến của AUD tương đối yếu.

Cuối cùng, về mặt chiến lược, bước sang nửa cuối năm, thị trường cũng bắt đầu có lo ngại về việc chỉ số biến động tăng trở lại. Một mặt do tính chu kỳ theo mùa lịch sử, mặt khác, chỉ số vol ở mức thấp lịch sử nên khó giảm thêm. Để phòng ngừa rủi ro, có thể cân nhắc thêm một lượng quyền chọn mua vào danh mục nhằm phòng ngừa rủi ro biến động tăng.

BFC Hội đàm

2026 đồng hành cùng bạn

Chào mừng để lại tin nhắn cho chúng tôi

Kết nối cùng chúng tôi