Thung lũng Silicon vay nợ điên cuồng, thị trường bán tháo dữ dội

Làn sóng huy động vốn AI của các ông lớn công nghệ đang vấp phải sự thờ ơ từ thị trường trái phiếu.

Theo dữ liệu từ MarketAxess, giá trái phiếu liên quan đến AI với kỳ hạn từ 10 năm trở lên tiếp tục giảm, trở thành một trong những loại trái phiếu có hiệu suất kém nhất trên thị trường trái phiếu đầu tư cấp cao.

Trường hợp thể hiện rõ nhất tâm lý thị trường đến từ Amazon, vào thứ Ba tuần này, công ty phát hành 25 tỷ USD trái phiếu, nhưng nhu cầu với trái phiếu dài hạn lại yếu ớt. Theo tờ Financial Times dẫn lời các nhân viên ngân hàng và nhà đầu tư cho biết, lượng đăng ký mua trái phiếu 5 năm cao hơn khoảng 20% so với trái phiếu 30 năm.

Ngoài ra, lợi suất trái phiếu 30 năm của SpaceX cũng đã tăng từ mức giá phát hành 6,7% cách đây chưa đến hai tuần lên 7,3%.

Theo nghiên cứu của Bank of America Global Research, trái phiếu do năm nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn là Amazon, Google, Meta, Microsoft và Oracle phát hành hiện có lợi suất cao hơn khoảng 0,6 điểm phần trăm so với các trái phiếu blue-chip cùng xếp hạng và kỳ hạn, mức bù rủi ro này đã là cao nhất trong tất cả các ngành của thị trường trái phiếu đầu tư cấp cao.

Nguyên nhân trực tiếp của làn sóng bán tháo lần này chính là làn sóng phát hành trái phiếu chưa từng có của các công ty công nghệ trong cuộc đua vũ trang AI.

Theo thống kê của Bank of America Global Research, từ đầu năm đến nay, quy mô phát hành trái phiếu AI chất lượng cao đa tiền tệ đã đạt 270 tỷ USD, gần gấp đôi cả năm ngoái.

Lượng trái phiếu mới liên tục đổ vào khiến áp lực nắm giữ của nhà đầu tư tăng đột biến.

Ông John Lloyd, Giám đốc tín dụng đa tài sản toàn cầu của Janus Henderson cho biết, do nhiều danh mục đầu tư đã nắm giữ lượng lớn nợ liên quan đến AI, các nhà đầu tư buộc phải bán ra các trái phiếu đám mây siêu lớn hiện có để dọn chỗ cho đợt phát hành mới của Amazon. Ông nói:

Bạn phải đưa ra mức chiết khấu đủ hấp dẫn thì chúng tôi mới tham gia vào đợt phát hành mới.

Biến động mạnh gần đây của nhóm cổ phiếu công nghệ cũng tác động tiêu cực lên tâm lý thị trường.

Ông John Lloyd bổ sung, một số nhà đầu tư đã nắm giữ lượng lớn cổ phiếu công nghệ trong danh mục đầu tư, điều này có thể giảm thêm động lực gia tăng rủi ro tương tự trên thị trường trái phiếu; Chuyên gia chiến lược tín dụng trưởng của Goldman Sachs Research, bà Amanda Lynam cũng đồng tình với quan điểm này.

Áp lực bán hàng dồn vào kỳ hạn dài, xuất phát từ nghi ngờ cơ bản của nhà đầu tư về lợi nhuận đầu tư dài hạn từ chi tiêu vốn AI.

Bà Mariya Entina, nhà quản lý danh mục của DoubleLine Funds cho biết:

Mua trái phiếu 30 năm thường yêu cầu doanh nghiệp phải có triển vọng cực kỳ ổn định và khả năng sinh lời rõ ràng, nhưng đến nay khả năng sinh lời dài hạn từ chi phí vốn AI vẫn còn nghi vấn.

Bà nói, tổ chức của bà có xu hướng chấp nhận rủi ro ngắn hạn hơn.

Ông Pramod Atluri, quản lý danh mục của Capital Group cũng ưa thích trái phiếu đám mây siêu lớn kỳ hạn ngắn. Ông Atluri chia sẻ:

Công nghệ thay đổi quá nhanh khiến vay dài hạn trở thành một lựa chọn rủi ro hơn nhiều; cũng không ai đoán trước được diện mạo ngành này sau 10 năm nữa sẽ ra sao.

Bà Mariya Entina cũng cho biết, người mua chính của trái phiếu dài hạn thường là các công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí - những tổ chức cần cân đối nợ dài hạn, phong cách đầu tư thường rất thận trọng và mức độ chịu đựng bất định nói trên càng thấp.

Sức hấp dẫn của trái phiếu dài hạn đám mây siêu lớn còn bị giảm sút do lãi suất ngắn hạn trái phiếu Kho bạc Mỹ hiện nay vẫn ở mức cao.

Lạm phát duy trì trên mục tiêu, cùng kỳ vọng rằng lãi suất điều hành của Fed sẽ giữ ở mức "cao trong thời gian dài", đặc biệt sau khi tân Chủ tịch Fed Waller phát đi tín hiệu diều hâu trong cuộc họp đầu tiên tháng trước, nên lợi suất trái phiếu Mỹ ngắn hạn hiện đang rất hấp dẫn.

Một chuyên gia phân tích tín dụng chất lượng cao cho biết:

Nếu bạn có thể chốt lợi suất hấp dẫn ngay ở đoạn ngắn của đường cong lợi suất, tại sao lại phải chấp nhận rủi ro nhiều hơn?

Hiện tại, chi phí vay ngắn hạn của các đám mây siêu lớn vẫn ổn định, cho thấy thị trường không lo ngại về khả năng trả nợ ngắn hạn của các công ty này. Tuy nhiên, nhà đầu tư đang thể hiện bằng hành động thực tế: Thị trường trái phiếu tỏ ra thận trọng với khả năng đáp ứng lời hứa dài hạn của làn sóng xây dựng AI này hơn nhiều so với thị trường chứng khoán.