Goldman Sachs: Việc điều chỉnh cổ phiếu Mỹ không nhất thiết đồng nghĩa với đỉnh, tỷ trọng cổ phiếu công nghệ trở thành nguồn áp lực cho thị trường

Theo tin tức từ BlockBeats, ngày 29 tháng 6, các chiến lược gia của Goldman Sachs cho biết, đà suy yếu của thị trường chứng khoán Mỹ trong tuần này có vẻ giống một điều chỉnh mang tính cấu trúc dưới sức nặng của các cổ phiếu công nghệ lớn, hơn là một tín hiệu rõ ràng về việc thị trường đã đạt đỉnh toàn diện.

Tính đến chiều thứ Sáu tuần trước, chỉ số S&P 500 trong tuần này vẫn có khả năng giảm hơn 1,5%. Dù vậy, bối cảnh vĩ mô mà thị trường đối mặt không hoàn toàn tiêu cực: giá dầu đã giảm khoảng 10% trong tuần, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm lùi hơn 10 điểm cơ bản xuống 4,37%, lạm phát PCE cốt lõi tháng 5 về cơ bản phù hợp với dự báo, và kết quả kinh doanh của Micron cũng cho thấy nhu cầu liên quan đến AI vẫn còn bền bỉ.

Thứ thực sự đè nặng chỉ số là nhóm cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn. Goldman Sachs cho biết, bảy cổ phiếu công nghệ lớn trong tuần này nhìn chung đều giảm từ 3% đến 8%, do tỷ trọng vốn hóa quá cao trong S&P 500, nên đà tăng của các cổ phiếu còn lại khó bù đắp nổi lực kéo tụt. Trong khi đó, độ rộng thị trường lại được cải thiện, khi có 8 trong tổng số 11 ngành chính tăng giá trong tuần, chỉ số S&P 500 cân bằng theo trọng số ghi nhận hiệu suất tốt hơn chỉ số vốn hóa trong năm nay.

Điều này nghĩa là thị trường có thể đang chuyển dịch từ “thời kỳ thống trị của một số ông lớn công nghệ” sang trạng thái luân chuyển nhóm ngành phân tán hơn. Tuy nhiên, Goldman Sachs cũng nhấn mạnh, chu kỳ đầu tư AI vẫn là một trong những rủi ro mà nhà đầu tư quan tâm nhất. Hiện tại, các công ty internet lớn đang chuyển từ mô hình tài sản nhẹ sang mô hình thâm dụng vốn, thị trường tuy đã tưởng thưởng cho chuyển đổi này, nhưng ngày càng chú ý đến tính bền vững của chi tiêu vốn vào AI.

Báo cáo chỉ ra rằng, thị trường chưa thấy dấu hiệu chi tiêu vốn cho AI giảm tốc rõ rệt, tuy nhiên, dự báo đồng thuận cho thấy mức độ tập trung vốn có thể chạm đỉnh trong năm nay hoặc năm sau. Goldman Sachs còn nhận định, quy mô đầu tư vào AI hiện đã tiệm cận, thậm chí có thể vượt qua đỉnh cao đầu tư công nghệ của thập niên 90 thế kỷ trước.

Kết luận của Goldman Sachs không phải là rút khỏi thị trường, mà là khuyến nghị nhà đầu tư tiếp tục chú trọng vào các tài sản có động lực tăng trưởng lợi nhuận, đợt điều chỉnh này giống như một sự giải tỏa áp lực của đà tăng tập trung cao, chứ không phải là tín hiệu xác nhận kết thúc thị trường tăng giá.