Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ trở thành "con voi trong phòng", nhưng các nhà đầu tư chứng khoán lại làm ngơ.

Lợi suất trái phiếu toàn cầu tiếp tục tăng, nhưng các nhà đầu tư chứng khoán dường như chọn làm ngơ. Các chiến lược gia Phố Wall nhìn chung cho rằng lợi suất vẫn chưa đủ cao để chấm dứt xu hướng tăng của thị trường chứng khoán – nhưng họ cũng thừa nhận rằng đánh giá này có một ngưỡng rõ ràng.

Theo khảo sát mới nhất của Bank of America đối với các nhà quản lý quỹ toàn cầu, 56% danh mục đầu tư của các tổ chức được hỏi đang được phân bổ vào cổ phiếu, mức cao nhất kể từ tháng 11/2021.

Trong khi đó, cùng khảo sát này chỉ ra rằng "Sự tăng lợi suất trái phiếu không theo trật tự" được xem là mối đe dọa lớn thứ hai đối với thị trường chứng khoán, chỉ sau lo ngại về bong bóng AI; thêm 25% số người tham gia khảo sát cho rằng lạm phát quay trở lại là rủi ro lớn nhất.

Vào thứ Tư, Bộ Tài chính Mỹ bất ngờ thông báo sẽ tăng quy mô mua lại trái phiếu kho bạc dài hạn, giúp thị trường tạm thời hạ nhiệt – lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 6 điểm cơ bản xuống 4,65% trong ngày, lợi suất kỳ hạn 30 năm giảm 9 điểm cơ bản xuống 5,19%. Tuy nhiên, lợi suất này đã tăng trở lại vào thứ Năm.

Mặc dù "sự tăng lợi suất trái phiếu không theo trật tự" nằm trong nhóm nguy cơ hàng đầu, thực tế giao dịch của các nhà đầu tư tổ chức lại đi ngược với lo ngại này. Khảo sát của Bank of America cho thấy tỷ lệ phân bổ cổ phiếu của các nhà quản lý quỹ hiện ở mức 56%, chạm đỉnh gần ba năm.

JC O'Hara, chuyên gia chiến lược kỹ thuật trưởng tại Roth Capital Partners, cho rằng mặc dù thị trường chứng khoán hiện đang vận động trong bối cảnh lợi suất tăng, giá vẫn giữ được ở vùng đỉnh lịch sử và nhà đầu tư "nên tiếp tục lạc quan, hoặc ít nhất giữ thái độ tích cực".

Ông cho biết, kỳ vọng lợi nhuận được cải thiện, triển vọng kinh tế khả quan và sự giảm bớt quan tâm tới tình hình Trung Đông cùng nhau thúc đẩy khẩu vị rủi ro của thị trường phục hồi, trong khi S&P 500 thường ghi nhận mức tăng trưởng kỳ vọng mạnh mẽ trong các giai đoạn khẩu vị rủi ro được cải thiện.

Tyler Richey, biên tập viên của Sevens Report Technicals, lại giữ quan điểm thận trọng hơn. Anh nhận định trong một cuộc phỏng vấn rằng, lợi suất tăng là "con voi trong phòng", gây ra mối đe dọa tiềm tàng cho thị trường chứng khoán vốn đã rung lắc sau khi lập đỉnh lịch sử.

Một số chuyên gia chiến lược chuyển trọng tâm phân tích từ mức lợi suất tuyệt đối sang hình thái đường cong lợi suất. Ed Clissold, chuyên gia chiến lược Mỹ trưởng của Ned Davis Research, nhận xét vào thứ Ba rằng thị trường chứng khoán hiện đang ở trong "vùng lý tưởng" của đường cong lợi suất.

Hiện tại, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm cao hơn kỳ hạn 2 năm khoảng 49 điểm cơ bản. Clissold định nghĩa đường cong lợi suất với độ dốc dương vừa phải – tức lợi suất 10 năm cao hơn 2 năm nhiều nhất không quá 150 điểm cơ bản – là khoảng thị trường S&P 500 hoạt động ổn định và sinh lời tốt nhất.

Theo số liệu lịch sử của NDR từ 1976, trong trạng thái này, tỉ suất lợi nhuận bình quân năm của S&P 500 đạt khoảng 11%.

Ngay cả các nhà đầu cơ cổ phiếu hiện nay cũng thừa nhận rằng nếu lợi suất tiếp tục tăng cao, sớm muộn cũng sẽ tạo áp lực thực tế lên thị trường.

Liz Ann Sonders, chuyên gia chiến lược đầu tư trưởng tại Schwab Center for Financial Research, chia sẻ:

"Mức hiện tại vẫn nằm trong phạm vi chấp nhận được, nhưng tôi cho rằng nếu (lợi suất 10 năm) tiến sát mốc 5% hơn, thị trường có thể sẽ bị chao đảo mạnh như từng xảy ra vào năm 2023."

Từ cuối tháng 7 đến cuối tháng 10/2023, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đã có lúc chạm ngưỡng 5% trong thời gian ngắn, dẫn đến S&P 500 giảm tổng cộng 10% trong giai đoạn đó.

Matt Maley, chuyên gia chiến lược thị trường trưởng tại Miller Tabak + Co., phát biểu ngắn gọn qua điện thoại: "Lợi suất trái phiếu bắt đầu tăng, nhưng thị trường cổ phiếu lại chọn phớt lờ – cho đến khi không thể phớt lờ được nữa."