Cửa sổ phân tách giữa TTF và Brent xuất hiện, độ nhạy cảm giữa khí và dầu tăng lên đáng kể trong thời kỳ khủng hoảng.

⑴ Phân tích của ICIS cho thấy, trong thời gian eo biển Hormuz bị đóng cửa, biến động thực tế hàng ngày của TTF tăng từ 3,2% trước khủng hoảng lên 7%, trong khi Brent tăng từ 1,8% lên 4,4%, sự đàn hồi biến động của TTF đối với rủi ro địa chính trị rõ ràng lớn hơn dầu thô, giá trị beta hồi quy tăng từ 0,78 trước khủng hoảng lên 1,11, tức là mỗi khi Brent biến động 1%, TTF biến động tăng từ 0,78% lên 1,11%.⑵ Tồn kho khí tự nhiên của Châu Âu vào đầu tuần thứ 26 chỉ đầy 46%, thấp nhất trong cùng kỳ kể từ năm 2021, thấp hơn mức năm 2025 là 10 điểm phần trăm. Nếu tốc độ bơm ròng từ giữa tháng 5 đến giữa tháng 6 không đổi, tồn kho đầu tháng 11 chỉ đạt 70%, thiếu hụt khoảng 8 tỷ mét khối, thấp hơn các năm trước từ 10 đến 25 tỷ mét khối.⑶ Để đạt được mức tồn kho như các năm trước, Châu Âu cần thu hút thêm khoảng 150 tàu LNG (mỗi tàu 100 triệu mét khối), tương ứng mỗi tháng tăng thêm 33 tàu từ nay đến tháng 11. Thị trường LNG toàn cầu trong tháng 6 đến tháng 7 thiếu hụt nguồn cung khoảng 1,6 triệu tấn, nếu quý III châu Á cạnh tranh do nhiệt độ cao của El Niño, rủi ro tăng giá TTF sẽ tiếp tục tích tụ.⑷ Về thị trường dầu thô, tồn kho dầu ở OECD đã giảm xuống mức thấp nhiều thập kỷ, sản lượng ở Trung Đông giảm khoảng 11,25 triệu thùng/ngày so với trước xung đột, tổng cộng hơn 1 tỷ thùng dầu đã biến mất khỏi thị trường trong tháng 5 đến tháng 6. Nhu cầu bổ sung dự trữ tương lai sẽ được thúc đẩy từ ba yếu tố: dự trữ chiến lược, tồn kho khẩn cấp của OECD và tồn kho vận hành của các nhà máy lọc dầu.⑸ Không gian tăng giá của Brent bị hạn chế một phần do nhu cầu suy giảm và nguồn cung ngoài OPEC+ tăng trưởng; IEA dự báo sản lượng ngoài OPEC+ năm 2026 tăng 1,7 triệu thùng/ngày so với cùng kỳ năm trước, tăng 440 nghìn thùng/ngày so với dự báo ban đầu, ICIS dự báo giá Brent trong tháng 7 đến tháng 10 sẽ giảm khoảng 8,4%, TTF giảm khoảng 3,9% trong cùng kỳ.⑹ Dựa trên cơ sở khí tự nhiên có nền tảng mạnh còn dầu thô rủi ro tăng giá bị giới hạn, nhà đầu tư có thể cân nhắc chiến lược giao dịch chênh lệch: mua TTF đồng thời bán Brent để giảm rủi ro định hướng vĩ mô, nhưng cần chờ cho mối tương quan giữa hai loại sản phẩm giảm về mức trước khủng hoảng để tối đa hóa lợi nhuận.