Giảm nhẹ, bất ngờ lớn

Nguồn: Vòng tròn Tình báo Phố Wall

Sau khi chiến tranh hạ nhiệt, mọi người chợt nhận ra, người mà thực sự cần đối mặt vẫn luôn là Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

Diễn biến của thị trường vào thứ Hai có thể dùng hai chữ “bất ngờ” để mô tả:

Ban đầu giá dầu mở phiên tăng vọt, nhưng kết quả lại giảm, dầu thô Mỹ đóng cửa giảm dưới 75 USD;

Mọi người cho rằng đàm phán Mỹ-Iran mang tin tốt, nhưng chứng khoán Mỹ lại giảm, đặc biệt cổ phiếu công nghệ giảm khá mạnh.

Mỗi diễn biến của thị trường đều đầy rẫy những câu chuyện—chứng khoán Mỹ không được hưởng lợi từ giá dầu giảm, chỉ số USD vượt mức 101 và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ vượt 4,5% xảy ra trong cùng một ngày, vậy mà giá vàng vẫn tăng trong bối cảnh này.

Diễn biến phiên thứ Ba tuyệt đối không phải sự tiếp nối đơn giản của thứ Hai.

Thứ nhất, thị trường thứ Hai đã hoàn thành việc chuyển đổi câu chuyện từ “giao dịch Trung Đông” sang “giao dịch lãi suất” — bởi vì chứng khoán Mỹ không còn tăng cùng với giá dầu giảm nữa (giá dầu giảm không mang lại sự trở lại của khẩu vị rủi ro). Hôm nay là lúc thị trường xác nhận liệu đợt giảm tối qua có phải là “một cuộc trút cảm xúc nhất thời hay không”. Điều cốt lõi không phải là chứng khoán Mỹ tăng hay giảm bao nhiêu, mà là “chỉ số USD có vững trên mức 101 hay không” và “giá dầu có chặn đà giảm quanh mức 75 USD không”. Nếu tối nay sau khi chứng khoán Mỹ mở cửa mà chỉ số USD vẫn vững chắc trên 101, điều đó cho thấy dòng tiền toàn cầu đang tiến hành “rút thanh khoản đề phòng”—các nhà đầu tư thà bỏ qua lợi nhuận từ cổ phiếu AI của Mỹ cũng chỉ để đổi sang tiền mặt USD.

Thứ hai, yếu tố thúc đẩy lớn nhất của thị trường hiện tại là sau khi tiếp nhận bài phát biểu của Waller và quan sát sự thay đổi của dot plot tuần trước, kỳ vọng của thị trường đã chuyển sang hướng “diều hâu” khá mạnh. Giao dịch viên hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang hiện định giá xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 là 75%. Trong bối cảnh thị trường giảm, Fed ngược lại lại tạt thêm một gáo nước lạnh sau khi thị trường đóng cửa.

Chủ tịch Fed chi nhánh Chicago, ông Goolsbee cho biết, lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu, và đang đi theo hướng xấu — dường như muốn hé lộ trước rằng chỉ số giá PCE lõi sẽ công bố vào thứ Năm tuần này sẽ tiếp tục tăng. Goolsbee vốn là người “bồ câu” nổi tiếng nhất trong Fed (năm ngoái thậm chí từng bỏ phiếu phản đối tăng lãi suất quá nhanh), nhưng bây giờ ngay cả “vua bồ câu” toàn nước Mỹ cũng công khai thừa nhận “lạm phát đang phát triển theo chiều hướng sai”, cho thấy nội bộ Fed đang nhanh chóng đạt được đồng thuận tuyệt đối về việc “trở lại quỹ đạo tăng lãi suất”.

Thứ ba, hôm nay sẽ là “ngày xác thực”, các nhà giao dịch sẽ cẩn thận phân tích từng dữ liệu kinh tế, phản ứng của thị trường với dữ liệu có thể trở nên biến động hơn. Vào lúc 21:45 tối nay, thị trường sẽ đón nhận thử thách đầu tiên trong tuần này, đó là công bố chỉ số PMI sản xuất và dịch vụ tháng 6 của Mỹ. Trước đây thị trường thường thích số liệu xấu, bởi số liệu xấu đồng nghĩa với khả năng Fed giảm lãi suất. Nhưng giờ đây thị trường đã bắt đầu chuyển sang trạng thái, dữ liệu tốt lại là tin xấu.