Bloomberg Economic Research: Việc điều chỉnh tăng tỷ lệ lạm phát cơ bản của khu vực đồng euro đã tăng thêm lý do để các ngân hàng trung ương nâng lãi suất vào tháng 9.

Mặc dù những dự án có biến động lớn này khó phản ánh rõ ràng áp lực chi phí tiềm ẩn, nhưng các thành viên theo quan điểm "diều hâu" trong Ngân hàng Trung ương châu Âu có thể lập luận rằng việc điều chỉnh tăng lạm phát lõi là bằng chứng bổ sung cho thấy tác động lạm phát do cú sốc năng lượng đang lan rộng. Nghiên cứu Kinh tế của Bloomberg vẫn dự đoán Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ thực hiện lần tăng lãi suất cuối cùng của chu kỳ hiện tại vào tháng 9, và số liệu này sẽ cung cấp thêm cơ sở cho dự đoán đó. Tuy nhiên, nếu mức tăng giá mạnh của dịch vụ du lịch chỉ là tạm thời và đà giảm giá hàng hóa do tin tức về thỏa thuận Mỹ-Iran đạt được có thể duy trì, thì dự báo về xu hướng lãi suất sẽ gặp rủi ro giảm. Dữ liệu điều chỉnh lạm phát tháng 5 xác nhận rằng chỉ số lạm phát tổng thể trong tháng đó đã tăng tốc từ mức 3,0% của tháng 4 lên 3,2%. Sự gia tăng chủ yếu được thúc đẩy bởi giá dịch vụ du lịch — trong tháng, giá vé máy bay và giá tour trọn gói mỗi loại góp thêm 0,1 điểm phần trăm vào mức tăng chung. Ngược lại, lạm phát lõi được điều chỉnh tăng lên 2,6% từ mức sơ bộ 2,5%, và cao hơn mức tăng 2,2% của tháng 4. Do phạm vi mặt hàng và dịch vụ trong chỉ số này khá hẹp, tác động từ giá vé máy bay và tour trọn gói trở nên đặc biệt đáng kể. Nhìn về phía trước, Nghiên cứu Kinh tế của Bloomberg dự đoán rằng do các hiệu ứng thứ cấp vẫn còn hạn chế, tác động của cú sốc năng lượng đối với lạm phát lõi sẽ ở mức vừa phải. Chúng tôi dự báo trong quý 3 năm 2026, mức lạm phát lõi trung bình hàng tháng sẽ giảm từ 2,2% của quý 2 xuống còn 2,0%. Dưới tác động giá hàng hóa giảm, lạm phát tổng thể cũng có khả năng giảm tốc. Các nhà kinh tế của Ngân hàng Trung ương châu Âu cho rằng tác động của cú sốc năng lượng đối với lạm phát có phạm vi rộng hơn dự đoán của chúng tôi. Ngay cả trong kịch bản "ôn hòa" của họ, lạm phát lõi vẫn sẽ đạt đỉnh 2,6% trong khoảng quý 4 năm 2026 đến quý 1 năm 2027 và duy trì ở mức 2,1% vào cuối kỳ dự báo — vẫn nhỉnh hơn mục tiêu 2%. Trong kịch bản này, lạm phát tổng thể sẽ đạt đỉnh 3,2% từ quý 2 tới quý 3 năm 2026, và chỉ giảm xuống dưới ngưỡng mục tiêu 2% vào quý 2 năm 2027, khi hiệu ứng cơ sở giúp lạm phát chung xuống mức 1,6%. Hiện giá dầu thấp hơn khoảng 10 USD/thùng so với giả định trong kịch bản trên, do đó dự báo lạm phát tổng thể nghiêng về rủi ro giảm xuống. Giá khí đốt tự nhiên thì về cơ bản phù hợp với giả định kịch bản này.