CITIC Securities: Tiến trình phát triển ngành AI đang ở giai đoạn đầu, cơ hội do AI mang lại lớn hơn thách thức.

Về khía cạnh ngành công nghiệp, các hướng đi và mô hình mới như mô hình tạo video, mô hình thế giới và AI vật lý vẫn liên tục xuất hiện, sự đổi mới công nghệ như tích hợp hiểu và tạo video, tích hợp mô hình ngôn ngữ và đa phương tiện, cũng như khả năng học liên tục của mô hình sẽ tiếp tục dẫn dắt xu hướng đổi mới mô hình. Chúng tôi dự đoán chu kỳ lặp lại của mô hình sẽ tiếp tục rút ngắn, các công ty mô hình tiêu biểu như Anthropic sẽ tiếp tục tăng trưởng ARR, đồng thời dần dần triển khai vào các lĩnh vực doanh nghiệp có giá trị cao hơn như tài chính, pháp lý, y tế. Về khía cạnh thị trường, định giá cổ phiếu công nghệ toàn cầu hiện đang ở mức cao, việc nắm giữ tập trung là thách thức lớn nhất hiện nay; đồng thời, việc niêm yết trong tương lai 6 tháng đến 1 năm tới của SpaceX, Anthropic và OpenAI cũng có thể gây tác động đến tính thanh khoản thị trường, trở thành sự kiện và cửa sổ quan sát quan trọng nhất của cổ phiếu công nghệ toàn cầu. Xét đến khả năng biên độ thanh khoản vĩ mô sẽ thắt chặt hơn trong nửa cuối năm, diễn biến thị trường sẽ càng phụ thuộc vào kết quả kinh doanh có thể hiện thực hóa liên tục. Tuy nhiên, chỉ cần xu hướng tăng trưởng ngành công nghiệp không thay đổi, nếu cú sốc thanh khoản dẫn đến điều chỉnh định giá thì cơ hội mang lại sẽ lớn hơn rủi ro. Đồng thời, khoảng cách giữa mô hình trong nước và nước ngoài vẫn tiếp tục thu hẹp, các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây trong nước cũng có thêm nhiều không gian tăng cường CAPEX so với nước ngoài. Khi hệ sinh thái “mô hình quốc nội, chip quốc nội” ngày càng hoàn thiện, năng lực tính toán trong nước sẽ có nhiều tiềm năng phát triển hơn.