Các ngân hàng Hàn Quốc siết chặt việc 'vay để đầu tư vào cổ phiếu', Goldman Sachs khuyên khách hàng phòng ngừa rủi ro giảm giá cổ phiếu Hàn Quốc

Vào ngày 16 tháng 6, các tín hiệu rủi ro trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc không còn chỉ là “tăng quá nhanh”. Quan trọng hơn, một phần dòng tiền thúc đẩy thị trường đến từ các khoản vay tín chấp và hạn mức thấu chi, và kênh huy động vốn này đang bị các ngân hàng siết chặt. Các ngân hàng lớn tại Hàn Quốc trước tiên đã hạn chế các khoản vay thế chấp và nay đang hướng đến các khoản vay tín chấp, tài khoản thấu chi, cũng như các khoản vay trực tuyến, với mục tiêu trực tiếp: kìm hãm việc vay mượn để đầu tư chứng khoán. Nhà giao dịch của Goldman Sachs, Alvin So, lưu ý trong một bản ghi nhớ gửi khách hàng rằng logic đằng sau AI và chất bán dẫn vẫn còn vững chắc, định giá vẫn hấp dẫn, nhưng “một động thái cấu trúc mới trên thị trường đã trở nên quan trọng hơn bao giờ hết.” Động thái này đề cập đến hiệu ứng khuếch đại do các ETF đòn bẩy và vị thế phái sinh mang lại. Thông điệp cốt lõi không phải là phải bán khống ngay cổ phiếu công nghệ Hàn Quốc, mà là nhắc nhở khách hàng rằng các vị thế mua chủ đạo vẫn có thể giữ, nhưng nên phòng hộ bằng quyền chọn nhằm tránh rủi ro điều chỉnh ngắn hạn. Các con số ở mức cực đoan. Tài sản của các ETF đòn bẩy Hàn Quốc đã đạt khoảng 40 tỷ USD, tương đương gần 2,6% vốn hóa thị trường tự do lưu hành; biến động ẩn của quyền chọn Hàn Quốc đã tăng lên khoảng 80%, so với chỉ khoảng 20% một năm trước; độ lệch gần đạt mức cao, và cấu trúc kỳ hạn biến động bị đảo ngược. Nói cách khác, giá cổ phiếu tăng chưa khiến rủi ro giảm giá, mà ngược lại tăng cùng với biến động. Phía tín dụng cũng đang dần hạ nhiệt. Tháng trước, tổng dư nợ hộ gia đình trong toàn bộ hệ thống tài chính Hàn Quốc tăng thêm 9,3 nghìn tỷ won, trong đó các khoản vay tín chấp tăng thêm 3,4 nghìn tỷ won trong tháng 5, trong khi đã giảm 900 tỷ won vào tháng 4. Sau khi cơ chế quản lý khẩn cấp được khởi động, các ngân hàng đã dần thiết lập hạn mức vay, tạm dừng một số kênh giải ngân và giảm hạn mức thấu chi chưa sử dụng. Nếu các vị thế thị trường chứng khoán tiếp tục được xây dựng dựa trên vay ngắn hạn và ETF đòn bẩy, mối nguy thực sự không chỉ là điều chỉnh thông thường, mà là sự đồng thời xảy ra của việc thu hẹp tài trợ và tái cân bằng vị thế.