Sau ba tuần niêm yết, cổ phiếu của “đối thủ Nvidia” Cerebras (CBRS.US) gần như giảm một nửa, Phố Wall đồng loạt kêu gọi “mua vào”

Vietstock Finance đưa tin, vào ngày 8 tháng 6, giá cổ phiếu của Cerebras Systems (CBRS.US) đã tăng 3,02% lên khoảng 207 USD trong phiên giao dịch đầu ngày, đánh dấu ngày thứ hai liên tiếp cổ phiếu này phục hồi nhẹ. Tuy nhiên, dù vậy, "ngôi sao mới" về chip AI, vừa niêm yết trên Nasdaq cách đây khoảng một tháng, đã bốc hơi gần 42% giá trị so với mức đỉnh trong ngày giao dịch đầu tiên là 350 USD, vốn hóa thị trường từng vượt 100 tỷ USD nhưng nay còn khoảng 44,1 tỷ USD.

Tuy nhiên, trái ngược rõ rệt với thị trường thứ cấp là sự "lạc quan tập thể" trong các báo cáo nghiên cứu của Wall Street. Trong ngày thứ Hai, hàng loạt tổ chức lớn của Wall Street như Morgan Stanley, UBS, Wedbush, Rosenblatt, Mizuho, Barclays, Needham đồng loạt công bố báo cáo phủ sóng lần đầu đối với Cerebras, hầu hết đều đưa ra đánh giá "mua vào", "tăng tỷ trọng" hoặc "vượt trội thị trường", với mục tiêu giá tập trung từ 250 đến 300 USD.

Tại sao Wall Street cùng nhau lạc quan?

Lý do cốt lõi giúp Cerebras nhận được đánh giá "mua vào" từ các ngân hàng đầu tư là vì công ty này đã chiếm lĩnh một "cửa hẹp" độc đáo trong thị trường chip AI.

Sự khác biệt trọng tâm là ở dạng sản phẩm của Cerebras. Thị trường tính toán AI hiện nay chủ yếu do GPU của Nvidia thống trị, nhưng Cerebras lại chọn một hướng đi khác biệt khi sản xuất bộ xử lý cấp wafer duy nhất trên thế giới được thương mại hóa - Wafer Scale Engine. Theo dữ liệu kỹ thuật, WSE-3 mới nhất tích hợp 4 nghìn tỷ transistor, 900.000 lõi AI tối ưu hóa, mỗi lõi đi kèm với 48KB SRAM cục bộ, tổng bộ nhớ on-chip SRAM của chip lên tới 44GB, cung cấp băng thông bộ nhớ on-chip 21PB/giây, cao hơn hàng nghìn lần so với các giải pháp HBM thông thường. Kiến trúc này loại bỏ tận gốc nút thắt "tường bộ nhớ", Cerebras tuyên bố hệ thống của họ xử lý phần lớn khối lượng công việc nhanh hơn 15 lần so với giải pháp GPU hàng đầu hiện tại, đặc biệt thích hợp với các kịch bản AI suy luận cực kỳ nhạy cảm về độ trễ.

Morgan Stanley nhận định, với việc khả năng suy luận của khối lượng công việc AI ngày càng mạnh, nhu cầu về suy luận nhanh, độ trễ thấp đang tăng tốc rất nhanh; nhờ lượng đơn đặt hàng lớn đã ký kết sẵn cùng hợp đồng cam kết công suất lên tới 750MW, Cerebras đã chuẩn bị kỹ lưỡng để nắm bắt cơ hội này.

Nhà phân tích Timothy Arcuri cho biết, Cerebras là nhà cung cấp duy nhất cung ứng cho OpenAI theo hình thức trả trước, đồng thời hợp tác với Amazon AWS trong lĩnh vực suy luận. UBS dựa trên giả định thận trọng, đưa ra mục tiêu giá 300 USD.

Wedbush thì tập trung vào sự chuyển dịch theo chu kỳ của thị trường - thời điểm Cerebras bước vào thị trường mở trùng khớp với giai đoạn chuyển mình của chu kỳ tính toán AI từ huấn luyện sang suy luận. Theo tổ chức này, đối với các tình huống suy luận, tốc độ thay vì công suất xử lý dấu chấm động thô mới là yếu tố quyết định giá trị thương mại đầu ra. WSE-3 của Cerebras hiện là chip lớn nhất trên thị trường, được thiết kế riêng cho việc tạo token nhanh, tạo lợi thế khác biệt và tiềm năng tăng trưởng không đối xứng.

Trước khi các báo cáo lạc quan được công bố trong ngày thứ Hai, Bank of America Merrill Lynch từng dự đoán Cerebras sẽ dẫn đầu tất cả các doanh nghiệp chip AI lớn với tốc độ tăng trưởng 370% hàng năm trong năm tới, thậm chí vượt qua tốc độ tăng doanh thu 195% cùng kỳ của Nvidia.

Morgan Stanley (Tăng tỷ trọng, mục tiêu giá 250 USD)

Nhà phân tích Joseph Moore của Morgan Stanley chia sẻ trong báo cáo gửi khách hàng: "Chúng tôi cho rằng Cerebras là một trong những công ty hạ tầng AI khác biệt nhất, với lõi nằm ở bộ xử lý cấp wafer duy nhất được triển khai thương mại trên thị trường. Khi khả năng suy luận của khối lượng công việc AI ngày càng mạnh, nhu cầu về suy luận nhanh, độ trễ thấp cũng tăng lên nhanh chóng. Nhờ lượng đơn hàng lớn đã ký cùng hợp đồng cam kết công suất lên tới 750MW, chúng tôi tin rằng Cerebras đã hoàn toàn sẵn sàng để nắm bắt cơ hội này. Đây là một cơ hội đầu tư tuyệt vời vào một công ty chip AI, với lợi thế tiên phong so với Nvidia, và tiềm năng lớn khi thị trường tiếp tục phát triển."

UBS (Mua vào, mục tiêu giá 300 USD)

Nhà phân tích Timothy Arcuri của UBS viết trong báo cáo gửi khách hàng: "Wafer Scale Engine (WSE) của Cerebras là chip tính toán lớn nhất thế giới, có hiệu suất vượt trội GPU trong một số ứng dụng suy luận nhanh thuộc thị trường cao cấp. Quan trọng hơn, công ty cho thấy động lực thương mại mạnh mẽ; hiện là nhà cung cấp duy nhất giao hàng cho OpenAI theo hình thức trả trước, đồng thời hợp tác sâu hơn với Amazon trong lĩnh vực suy luận, và còn nhiều cơ hội hợp tác tiềm năng khác. Mục tiêu giá của chúng tôi dựa trên giả định thận trọng đối với việc triển khai OpenAI, đồng thời xem xét khả năng Amazon ký tiếp quyền chọn trong vài năm tới. Vì tin rằng công ty này cuối cùng sẽ phát triển thành nhà cung cấp phần cứng toàn diện hơn, nên mục tiêu 300 USD của chúng tôi dựa trên hệ số EV/Sales 10 lần, căn cứ vào doanh số 11 tỷ USD năm 2029, tham khảo hiệu quả của Nvidia, AMD, Broadcom, Marvell Technology và các đối thủ phần cứng lớn khác."

Needham (Mua vào, mục tiêu giá 300 USD)

Nhà phân tích N. Quinn Bolton của Needham viết trong báo cáo gửi khách hàng: "Cerebras là nhà cung cấp Wafer Scale Engine (WSE) duy nhất, với dung lượng SRAM và băng thông bộ nhớ cao hơn nhiều bậc so với bất kỳ bộ xử lý AI nào khác. WSE được thiết kế đặc biệt cho các khối lượng công việc suy luận nhanh, đòi hỏi độ trễ thấp như mã hóa thời gian thực và tác nhân nghiên cứu tức thì. Tháng 1 năm 2026, công ty công bố đã đạt được thỏa thuận điện toán trị giá hơn 20 tỷ USD với OpenAI, theo đó OpenAI sẽ triển khai khoảng 750MW năng lực tính toán Cerebras trước năm 2028, và được tùy chọn tăng thêm 1,25 GW. Năm tháng 3, Cerebras thông báo hợp tác với AWS về suy luận decoupled. Nếu OpenAI thực hiện quyền chọn bổ sung 1,25 GW hoặc Amazon tiếp nhận số lượng đáng kể hệ thống Cerebras, chúng tôi cho rằng mô hình hiện tại sẽ có tiềm năng tăng mạnh."

Wedbush (Đánh giá vượt trội thị trường, mục tiêu giá 270 USD)

Nhà phân tích Matt Bryson của Wedbush viết trong báo cáo gửi khách hàng: "Cerebras là công ty duy nhất thương mại hóa chip AI cấp wafer, gia nhập thị trường đúng lúc chu kỳ tính toán chuyển từ huấn luyện sang suy luận; ở giai đoạn này, tốc độ - chứ không phải năng lực tính toán dấu chấm động - quyết định giá trị thành phẩm. Wafer Scale Engine thế hệ thứ ba (WSE-3) của Cerebras là chip lớn nhất từng được bán, thiết kế đặc biệt cho nhiệm vụ tạo token nhanh, xác định giá trị cao của suy luận. Nhờ kiến trúc khác biệt, mức tăng trưởng doanh thu nhảy vọt từ hợp đồng với OpenAI và AWS, cùng với thị trường bắt đầu trả phí cho tốc độ, chúng tôi nhận thấy một kết quả tăng trưởng bất đối xứng nghiêng về phía trên."

Barclays (Tăng tỷ trọng, mục tiêu giá 280 USD)

Ngân hàng Barclays cho biết các thỏa thuận gần đây của Cerebras với OpenAI và Amazon đánh dấu bước tiến quan trọng trong thị trường trí tuệ nhân tạo chip, nơi khách hàng đang cạnh tranh để giành lấy nguồn cung chip hạn chế nhằm mở rộng hoạt động kinh doanh. Ngân hàng Barclays nhận định Cerebras định vị tại thị trường suy luận nhanh, theo họ, đến cuối thập kỷ này, quy mô tiềm năng của thị trường này có thể đạt tới 300 tỷ USD. Barclays cho rằng, với sự phổ biến của công nghệ tác nhân thông minh, nhu cầu với khối lượng công việc cần suy luận nhanh sẽ liên tục gia tăng, rất phù hợp với thế mạnh của Cerebras.

Mizuho (Đánh giá vượt trội thị trường, mục tiêu giá 300 USD)

Mizuho nhận định Cerebras là bên hưởng lợi trực tiếp từ sự tăng trưởng chi tiêu vốn cho trí tuệ nhân tạo, dự kiến đến năm 2030, chi tiêu vốn cho AI sẽ tăng trưởng với tốc độ CAGR 36% lên khoảng 2,8 nghìn tỷ USD. Mizuho cho rằng công ty dẫn đầu ở mảng "suy luận nhanh" - phân khúc tăng trưởng nhanh nhất. Họ dự báo đến năm 2030, CAGR của phân khúc này đạt khoảng 291%, quy mô lên tới 550 tỷ USD, trong khi toàn bộ thị trường suy luận AI có CAGR khoảng 53%. Công ty sở hữu hệ sinh thái phần cứng - phần mềm tự phát triển, lõi là Wafer Scale Engine cùng SRAM on-chip quy mô lớn, tạo ra lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ.

Bên cạnh đó, Mizuho cho biết kênh khách hàng ngày càng mở rộng giúp doanh thu công ty có thể đạt tăng trưởng kép bình quân 122% trong giai đoạn 2025-2029; mục tiêu giá 300 USD dựa trên tỷ lệ P/S kỳ vọng năm 2028 là 15 lần, nằm ở trung điểm biên độ 8-24 lần P/S của Nvidia và Broadcom trước khi lĩnh vực AI của họ tăng tốc phát triển.