Giá vàng hiếm hoi bị “lời nguyền giá dầu” tấn công! Ngân hàng Đức đột ngột hạ mạnh mục tiêu giá năm 2026 xuống mức này

Ngân hàng thương mại Đức đã hạ dự báo giá vàng cuối năm 2026 từ 5,000 USD xuống còn 4,800 USD, đồng thời giữ nguyên mục tiêu giá 5,200 USD vào cuối năm 2027.

Việc điều chỉnh dự báo này diễn ra trong bối cảnh căng thẳng kéo dài ở Iran, khi giữa giá vàng và giá dầu xuất hiện mối quan hệ ngược chiều hiếm thấy, gây áp lực lên giá vàng. Tuy nhiên, ngân hàng Đức này vẫn giữ mục tiêu giá vàng năm 2027 ở mức 5,200 USD do các động lực thúc đẩy thị trường bò cấu trúc của vàng vẫn còn rất mạnh.

Tuần trước, giá vàng đã giảm xuống mức thấp nhất trong hai tháng, dưới 4,400 USD. Trước đó, Tổng thống Mỹ Trump đã khiến thị trường kỳ vọng rằng Mỹ và Iran đang tiến gần tới một thỏa thuận; nhưng sau đó kỳ vọng này bị nghi ngờ, dẫn tới giá vàng giảm mạnh.

Kể từ khi căng thẳng Iran bùng phát hơn ba tháng trước, diễn biến của vàng như là tài sản trú ẩn lại đi ngược với trực giác: mỗi khi tình hình leo thang, giá vàng lại chịu áp lực giảm; còn khi căng thẳng dịu lại, vàng lại tăng giá.

Chuyên gia phân tích hàng hóa của Ngân hàng thương mại Đức Carsten Fritsch chỉ ra rằng giá dầu đóng vai trò quyết định trong động thái này.

Có mối tương quan nghịch mạnh với giá dầu

Hoạt động vận tải qua eo biển Hormuz thực tế đã tạm ngừng, cắt đứt hơn 12% nguồn cung dầu mỏ toàn cầu, đẩy giá dầu tăng mạnh.

Giá dầu tăng thường đi kèm với việc giá vàng giảm, ngược lại khi tension dịu bớt thì lại có tác động trái ngược. Chuyên gia hàng hóa Carsten Fritsch của Ngân hàng thương mại Đức lý giải mức độ thay đổi này:

“Hệ số tương quan hiện tại là -0.6. Ngay trước khi chiến tranh Iran nổ ra, hệ số này vẫn ở mức +0.5. Trong năm vừa qua, hệ số này chủ yếu dao động trong khoảng từ +0.4 đến -0.4.”

(Nguồn: Bloomberg, Ngân hàng thương mại Đức)

Ông mô tả mức độ tương quan nghịch hiện tại là “cao bất thường”.

Giá dầu tăng làm lạm phát đi lên nhưng lại kéo vàng đi xuống

Thông thường, giá dầu tăng sẽ làm tăng rủi ro lạm phát, từ đó nên hỗ trợ giá vàng. Nhưng lần này, vàng không hưởng lợi mà còn giảm giá.

Fritsch chỉ ra rằng kỳ vọng của thị trường về chính sách ngân hàng trung ương, đặc biệt là của Fed, là nguyên nhân then chốt.

Trước chiến tranh, thị trường dự báo năm nay sẽ giảm lãi suất khoảng 50 điểm cơ bản. Nhưng giá dầu tăng vọt đã thay đổi đáng kể kỳ vọng này. Hợp đồng tương lai Quỹ Liên bang hiện ngụ ý mức lãi suất chủ chốt của Mỹ vào cuối năm sẽ khoảng 3.8%. Điều này có nghĩa là thị trường đang tính tới khả năng tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào mùa xuân năm 2027.

Ngân hàng thương mại Đức điều chỉnh triển vọng Fed và vàng

Các nhà kinh tế của Ngân hàng thương mại Đức cũng đã điều chỉnh dự báo về Fed. Họ không còn dự đoán Fed sẽ cắt giảm lãi suất năm nay, nhưng cũng không kỳ vọng tăng lãi suất.

Hiện ngân hàng dự kiến cắt giảm lãi suất chỉ diễn ra vào giữa năm 2027 do áp lực chính trị. Sự thay đổi kỳ vọng chính sách này đã trực tiếp dẫn đến việc ngân hàng hạ dự báo giá vàng năm nay.

(Nguồn: Bloomberg, Ngân hàng thương mại Đức)

Fritsch cho biết, kịch bản cơ sở mới của ngân hàng là sau hai tháng chuyển tiếp, eo biển Hormuz sẽ được mở lại. Điều này sẽ giúp giảm áp lực giá dầu và đảo ngược kỳ vọng tăng lãi suất hiện tại, tạo điều kiện cho vàng hồi phục.

Giữ nguyên triển vọng tăng giá năm 2027

Dù Ngân hàng thương mại Đức hạ mục tiêu ngắn hạn, nhưng vẫn rất lạc quan với viễn cảnh dài hạn của vàng. Ngân hàng giữ nguyên dự báo vàng cuối năm 2027 ở mức 5,200 USD/oz.

Fritsch nhấn mạnh các yếu tố cấu trúc hỗ trợ vàng vẫn còn nguyên vẹn. Những yếu tố này bao gồm: niềm tin đối với USD là đồng tiền dự trữ đang bị xói mòn, ngân hàng trung ương các nước liên tục mua vàng, và các mức nợ chính phủ ở mức cao.

Ông cho rằng: “Sự quan tâm của nhà đầu tư tới vàng cũng có thể duy trì ở mức cao. Điều này được hỗ trợ bởi mức nợ chính phủ hiện đã rất cao và đang gia tăng nhanh chóng; xét từ góc độ lạm phát, điều này dẫn đến chính sách tiền tệ quá nới lỏng.”

Ảnh hưởng đến thị trường

Fritsch nhận định, do giá vàng hiện tại vẫn còn thấp hơn mục tiêu 4,800 USD cuối năm 2026 đã điều chỉnh, nên khi áp lực từ giá dầu dịu xuống, giá vàng trong những tháng tới vẫn còn tiềm năng tăng giá.

Tuy nhiên, chừng nào tình hình vùng Vịnh còn chưa rõ ràng, biến động ngắn hạn được dự đoán sẽ tiếp diễn. Vài tuần tới sẽ rất quan trọng khi nhà đầu tư theo dõi sát đàm phán Mỹ-Iran, diễn biến giá dầu cùng các tín hiệu mới từ Fed.

Dù môi trường hiện tại mang đến thử thách hiếm có cho vàng, nhưng Ngân hàng thương mại Đức tin rằng, logic thị trường bò dài hạn của vàng vẫn cực kỳ vững chắc.