Ngân hàng Thương mại Đức: Giá vàng cuối năm là 4800 USD, giá bạc là 80 USD

Xoay quanh biến động giá năng lượng do xung đột Iran gây ra, Ngân hàng Commerzbank (Đức) đã điều chỉnh nhận định về thị trường kim loại quý. Chuyên gia phân tích hàng hóa Carsten Fritsch của ngân hàng này cho biết vàng vẫn chưa thoát khỏi trạng thái dao động, trong bối cảnh áp lực lạm phát gia tăng, nhà đầu tư cần kiên nhẫn chờ đợi sự bứt phá lâu hơn.

Ông đề cập rằng, kể từ khi chiến tranh bùng nổ, diễn biến giá vàng đã đi ngược lại logic truyền thống. Trong khi khủng hoảng năng lượng đẩy giá hàng hóa toàn cầu tăng cao thì tài sản này, vốn được xem là công cụ chống lạm phát, lại suy yếu và thậm chí không thu hút được dòng vốn trú ẩn bất chấp căng thẳng ở Trung Đông.

Nguyên nhân chủ yếu của hiện tượng bất thường này là thị trường đang định giá lại lộ trình chính sách tiền tệ của Mỹ. Fritsch cho biết, trước khi xảy ra xung đột, phần lớn thị trường kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm khoảng 50 điểm cơ bản trong năm; song giá dầu leo thang do chiến tranh đã đẩy kỳ vọng lãi suất chuyển hướng nhanh chóng. Ông nói:

“Trước khi chiến tranh Iran bùng phát, các thành viên thị trường từng dự đoán Fed sẽ giảm lãi suất khoảng 50 điểm cơ bản trong năm nay. Từ sau chiến tranh và giá dầu tăng mạnh, kỳ vọng lãi suất đã có sự thay đổi rõ rệt. Hợp đồng tương lai liên bang hiện cho thấy thị trường dự đoán mức lãi suất chủ chốt của Mỹ khoảng 3,8% vào cuối năm. Xét đến mức lãi suất hiệu dụng của Fed đang cao hơn 3,6% một chút, thị trường vì vậy dự đoán Fed sẽ tăng lãi suất vào cuối năm nay. Đến mùa xuân 2027, việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản đã được định giá hoàn toàn.”

Công cụ FedWatch Tool của CME cũng cho thấy, xác suất thị trường dự đoán Fed tăng lãi suất vào tháng 12 đã vượt quá 50%. Trong môi trường này, chi phí cơ hội nắm giữ vàng tăng cao, tạo áp lực lên giá.

Hạ mục tiêu trong năm, nhưng trung dài hạn vẫn lạc quan

Dựa trên những thay đổi trên, Commerzbank đã điều chỉnh dự báo giá vàng. Ngân hàng này giảm dự báo giá vàng cuối năm 2026 từ 5.000 USD xuống khoảng 4.800 USD/ounce.

Fritsch giải thích, dự báo mới này vẫn cho thấy dư địa tăng giá nhất định. Ông cho rằng, kịch bản cơ sở giả định tình hình sẽ chuyển sang giai đoạn quá độ trong hai tháng tới, sau đó eo biển Hormuz được khai thông trở lại, giá Brent crude giảm, giúp đảo ngược kỳ vọng hiện tại về việc tăng lãi suất. “Điều này đồng nghĩa với khả năng đi lên trong vài tháng tới,” ông nói.

Hiện giá vàng vẫn dao động dưới mốc 4.500 USD/ounce; theo dự báo của ngân hàng này, từ nay đến cuối năm vẫn còn khoảng 8% dư địa tăng giá.

Về nhận định lộ trình chính sách, quan điểm của Commerzbank có phần khác biệt so với mức định giá thị trường. Fritsch nêu rõ các nhà kinh tế của ngân hàng dự báo Fed sẽ không tăng lãi suất trong năm nay mà giữ nguyên, và động thái tiếp theo vẫn có thể là cắt giảm. Tuy nhiên, ông cũng lưu ý, đợt cắt giảm tiếp theo dự kiến sớm nhất phải tới quý II năm 2027 mới xuất hiện.

Từ đánh giá này, ngân hàng tiếp tục duy trì dự báo khả quan trong trung và dài hạn. Fritsch cho biết: “Vì vậy, chúng tôi tiếp tục dự đoán giá vàng đạt 5.200 USD/ounce vào cuối năm 2027.”

Ông cho rằng những yếu tố cấu trúc hỗ trợ cho giá vàng vẫn còn hiện hữu, bao gồm niềm tin vào đồng USD với tư cách tiền tệ dự trữ toàn cầu suy giảm, nhu cầu mua vàng tiềm năng của các ngân hàng trung ương và môi trường tiền tệ nới lỏng do mức nợ chính phủ cao và tăng nhanh chóng.

Nhu cầu bạc suy yếu kéo theo kỳ vọng ngắn hạn giảm

Trong bản cập nhật triển vọng kim loại quý đồng thời, Commerzbank cũng hạ dự báo ngắn hạn đối với bạc. Ngân hàng hiện dự kiến giá bạc cuối năm 2026 ở mức khoảng 80 USD/ounce.

Fritsch cho biết, lý do chính xuất phát từ nhu cầu công nghiệp suy yếu.

“Ngoài việc hạ dự báo giá vàng, nhu cầu công nghiệp giảm khiến giá bạc cũng chịu áp lực nhẹ. Theo đánh giá mới nhất của Hiệp hội bạc, nhu cầu công nghiệp sẽ giảm năm thứ hai liên tiếp, xuống mức thấp nhất trong bốn năm. Tuy nhiên, thị trường bạc vẫn trong trạng thái căng thẳng, đây là lý do chúng tôi vẫn dự báo giá bạc sẽ tăng trong năm tới.”

Về dài hạn hơn, ngân hàng dự báo giá bạc sẽ đạt khoảng 90 USD/ounce vào cuối năm 2027, thấp hơn mức dự báo trước đó là 95 USD.