Chiến lược gia Bank of America: Lạc quan về cổ phiếu riêng lẻ thị trường Mỹ nhưng không lạc quan về chỉ số

Nguồn: Báo cáo Thị trường Toàn cầu

Savita Subramanian, Trưởng bộ phận Chiến lược Cổ phiếu Mỹ và Định lượng tại Bank of America, trong cuộc phỏng vấn ngày 28/5 đã một lần nữa nhấn mạnh quan điểm thận trọng mà bà duy trì suốt nhiều tháng qua. Bà cho biết mình lạc quan với từng cổ phiếu riêng lẻ, nhưng không lạc quan với chỉ số hiện tại.

Subramanian nói: “Tôi lạc quan với từng cổ phiếu, nhưng ở giai đoạn này thì không lạc quan với chỉ số.”

Mối lo ngại của Subramanian không xuất phát từ kinh tế vĩ mô mà là từ sự thay đổi trong cấu trúc của chính chỉ số. Hiện nay, những công ty dẫn đầu về trí tuệ nhân tạo đang chi phối chỉ số S&P 500. Thị trường săn đón những doanh nghiệp này dựa vào triển vọng tăng trưởng tương lai của họ, thay vì lợi nhuận hiện tại. Bà dự đoán đến năm 2026, định giá thị trường sẽ điều chỉnh, và phần định giá cao của nhóm cổ phiếu này sẽ thu hẹp lại.

Vấn đề tập trung vào các cổ phiếu cá biệt trong thị trường càng nổi bật. Dữ liệu từ First Trust Group cho thấy, trong quý 3 năm 2025, bảy ông lớn công nghệ tại Mỹ đã đóng góp khoảng 54% mức tăng trưởng của chỉ số S&P 500. Điều này có nghĩa là hoạt động kinh doanh của một vài doanh nghiệp tại California hiện gần như quyết định mức lợi nhuận của các tài khoản hưu trí trên toàn nước Mỹ.

Đầu năm nay, Bank of America đã trình bày chi tiết logic bi quan của mình: Trong 20 chỉ số định giá mà ngân hàng này theo dõi, S&P 500 có tới 18 chỉ số ở trạng thái mua quá mức.

Về vấn đề này, Subramanian khuyên các nhà đầu tư nên tránh những lĩnh vực bị dồn nén quá đông, chuyển sang các ngành có định giá thấp hơn và diễn biến ổn định hơn, ưu tiên tập trung vào lĩnh vực y tế, bất động sản; trong nhóm tiêu dùng thì nên ưu ái hàng tiêu dùng thiết yếu hơn là hàng tiêu dùng không thiết yếu.

Ngoài vấn đề định giá, còn một nỗi lo khác. Bà cho rằng nếu công nghệ trí tuệ nhân tạo được ứng dụng rộng rãi và phát triển đúng như kỳ vọng, nó sẽ thay thế một lượng lớn vị trí lao động. Khi số việc làm giảm xuống, chi tiêu tiêu dùng – yếu tố hỗ trợ nền kinh tế – cũng sẽ suy yếu theo. Hiện tại, nhà đầu tư buộc phải đưa ra lựa chọn.

Đầu tư vào chỉ số tiềm ẩn rủi ro, liên quan đến tài khoản hưu trí Mỹ

Bỏ qua các phân tích chuyên sâu, nhận định này liên quan trực tiếp tới nhà đầu tư thông thường. Hàng chục triệu người Mỹ đưa quỹ chỉ số S&P 500 vào tài khoản nghỉ hưu 401(k), nhưng hiện tại, nắm giữ quỹ chỉ số này không còn đồng nghĩa với việc đầu tư vào toàn bộ thị trường, mà là đầu tư thụ động, tập trung lớn vào một nhóm nhỏ cổ phiếu dẫn đầu về trí tuệ nhân tạo.

Ví dụ: Nếu một nhà đầu tư sở hữu 100.000 USD quỹ chỉ số S&P 500, thì trong đó hơn 30.000 USD thực chất là đặt cược vào một vài ông lớn về trí tuệ nhân tạo – nhóm doanh nghiệp này chiếm tỷ trọng cực lớn trong chỉ số. Khi những cổ phiếu dẫn đầu này biến động, các cổ phiếu thành phần còn lại rất khó bù đắp cho mức sụt giảm đó.

Đây cũng là cốt lõi trong quan điểm của Subramanian. Bà khuyên nên chọn lọc cổ phiếu riêng lẻ và thận trọng với chỉ số, thực chất là lời nhắc nhở nhà đầu tư nên đa dạng hóa rủi ro: mọi người đã vô tình dồn tiền vào một nhóm cổ phiếu quá ít, hãy chuyển sang những lĩnh vực mà kỳ vọng thị trường hợp lý hơn.