DeepThink: Chỉ số PCE lõi bị lệch so với CPI ngày càng lớn, cho thấy cơ hội cấu trúc trong thị trường crypto đang trong xu hướng giảm

BlockBeats News, ngày 29 tháng 5. Chloe (@ChloeTalk1), chuyên mục gia tại DeepThink và là nhà phân tích của sàn giao dịch, cho biết thị trường tiền mã hóa hiện nay đang ở trong một môi trường định giá vĩ mô phức tạp hơn. Độ lệch giữa hai chỉ số lạm phát cốt lõi tại Hoa Kỳ đang ngày càng lớn: Core PCE tăng lên 3,3% và Core CPI ở mức 2,8%. Dù lạm phát có vẻ không vượt khỏi tầm kiểm soát, nhưng sự khác biệt này đang làm suy yếu kỳ vọng giảm lãi suất của thị trường khi Fed đặt trọng tâm hơn vào chỉ số PCE, vốn vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu chính sách 2%.

Thay đổi này trùng khớp với việc Kevin Warsh đảm nhiệm vị trí Chủ tịch Fed, khiến việc truyền thông chính sách trở nên phức tạp hơn. Trước đó, thị trường đã kỳ vọng "sớm chuyển sang nới lỏng hơn sau khi Chủ tịch mới được bổ nhiệm", đặc biệt trong bối cảnh chính quyền Trump thể hiện rõ mong muốn giảm lãi suất. Các tài sản rủi ro đã từng ưu tiên khả năng thanh khoản được nới lỏng sớm. Tuy nhiên, số liệu PCE mới nhất cho thấy Fed sẽ khó phát đi tín hiệu nới lỏng mạnh khi lạm phát vẫn ở mức cao.

Đáng chú ý là áp lực lạm phát hiện tại không chỉ đến từ nhu cầu tiêu dùng truyền thống mà còn do sự kết hợp giữa chi phí năng lượng, thuế quan và mở rộng đầu tư vào AI. Sự gia tăng giá phần mềm và thiết bị liên quan đến AI, cộng với giá dịch vụ ăn uống tăng, cùng với áp lực chi phí năng lượng từ xung đột Iran, khiến PCE phản ánh tốt hơn các áp lực giá mang tính cấu trúc của nền kinh tế so với CPI. Điều này gợi ý rằng dù CPI có vẻ ôn hòa, Fed vẫn có thể duy trì quan điểm thận trọng.

Đối với thị trường tiền mã hóa, đây không nhất thiết là hoàn toàn tiêu cực mà là giai đoạn định giá lại kỳ vọng thanh khoản. Ngắn hạn, BTC và các tài sản chủ đạo vẫn chịu áp lực từ kỳ vọng giảm lãi suất giảm dần, lãi suất thực cao và đồng USD mạnh lên. Tuy nhiên, nếu lạm phát chủ yếu do cú sốc cung và đầu tư cấu trúc thay vì nhu cầu quá cao, thị trường chưa chắc rơi vào giai đoạn gấu sâu mà có thể sẽ xuất hiện trạng thái biến động mạnh, phân hóa rõ nét và bị dẫn dắt bởi các câu chuyện lớn.