Quỹ bí ẩn ồ ạt mua quyền chọn bán trái phiếu Mỹ, đặt cược rằng trái phiếu dài hạn sẽ giảm xuống mức đáy lịch sử vào tháng tới

Thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đang tích tụ một cược xu hướng hiếm gặp. Vào thứ Sáu tuần trước, khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm và 30 năm tăng vọt, thị trường quyền chọn liên kết với trái phiếu kho bạc cũng ghi nhận khối lượng giao dịch bất thường tăng mạnh, dòng tiền lớn đổ vào quyền chọn bán, đặt cược lợi suất dài hạn sẽ tiếp tục gia tăng.

Giao dịch đáng chú ý nhất là một nhà giao dịch đã chi khoảng 2 triệu đô la mua 15.000 quyền chọn bán TLT ETF giá thực hiện 75 đô la tháng 6, đặt cược rằng quỹ này sẽ giảm thêm hơn 11% trước ngày đáo hạn 17/06. Nếu điều này xảy ra, TLT sẽ giảm xuống mức thấp kỷ lục kể từ khi thành lập năm 2002. Đồng thời, một giao dịch tổ hợp quyền chọn straddle với tổng quy mô lên tới 3 triệu đô la cũng thu hút sự chú ý, cho thấy một số nhà đầu tư tổ chức đang dành một khoảng thời gian rộng lớn phòng ngừa biến động cực mạnh trên thị trường trái phiếu.

Sự bất thường của các quyền chọn xảy ra trong bối cảnh nhiều yếu tố tiêu cực cộng hưởng – số liệu CPI tuần trước vượt kỳ vọng, giá dầu thô vượt mốc 100 đô la/thùng, cùng nhiệm kỳ của Chủ tịch Fed Powell sắp kết thúc, ba áp lực này đẩy sự bất ổn trên thị trường trái phiếu toàn cầu leo thang mạnh mẽ.

Khối lượng giao dịch quyền chọn tăng vọt, tâm lý bi quan áp đảo lạc quan

Vào thứ Sáu tuần trước, khối lượng giao dịch quyền chọn của iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), theo dõi trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn trên 20 năm, đạt hơn gấp ba lần mức trung bình giao dịch ngày trong tháng qua, thiên về quyền chọn bán rõ rệt.

Theo CNBC, trong ngày ghi nhận tổng cộng khoảng 1,4 triệu hợp đồng được giao dịch, trong đó khoảng 380.000 quyền chọn bán được giao dịch tại giá yêu cầu hoặc cao hơn, cho thấy phần lớn là lệnh mua chủ động. Ngược lại, quyền chọn mua chỉ có chưa đến 240.000 hợp đồng mua chủ động. Tỷ lệ mua quyền chọn bán so với mua quyền chọn mua là khoảng 1,6:1, phản ánh kỳ vọng bi quan rõ rệt đối với triển vọng thị trường trái phiếu.

Giá quỹ TLT di chuyển ngược chiều với lãi suất, mua quyền chọn bán đồng nghĩa đặt cược giá trái phiếu giảm, lợi suất tăng thêm. Ngày thứ Sáu tuần trước, lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm và 30 năm đều tăng lên mức cao nhất trong hơn một năm qua, trở thành chất xúc tác trực tiếp cho loạt giao dịch quyền chọn này.

Hai lệnh lớn tiết lộ cược vào kịch bản cực đoan

Hai giao dịch được chú ý nhất trong ngày thể hiện hai phong cách giao dịch và mức độ chấp nhận rủi ro hoàn toàn khác biệt.

Trong giao dịch đầu tiên, một nhà giao dịch mua 15.000 quyền chọn bán TLT giá thực hiện 75 đô la tháng 6, với tổng chi phí xấp xỉ 2 triệu đô la, đặt cược rằng ETF này sẽ giảm thêm hơn 11% trước ngày 17/06. Nếu cược này thành hiện thực, TLT sẽ chạm mức giá thấp kỷ lục kể từ khi thành lập năm 2002, đồng nghĩa lợi suất trái phiếu dài hạn Mỹ sẽ tăng vọt.

Giao dịch thứ hai lại là cược vào biến động hai chiều cực mạnh. Một nhà giao dịch khác đã mua 3.000 quyền chọn bán TLT giá thực hiện 84 đô la và 3.000 quyền chọn mua cùng giá thực hiện, ngày đáo hạn đều là 18/01/2028, tạo thành một combo quyền chọn straddle với tổng quy mô khoảng 3 triệu đô la. Combo này sẽ sinh lời nếu TLT giảm xuống dưới 74 đô la hoặc tăng vượt 94 đô la, cho thấy nhà giao dịch này dự đoán thị trường trái phiếu sẽ có biến động mạnh trong hai năm tới, nhưng chưa xác định rõ xu hướng, đồng thời cho mình quỹ thời gian rộng rãi để đợi thị trường diễn biến rõ nét.

Ba áp lực chính đẩy cảm xúc bất an trên thị trường trái phiếu

Đợt bất thường của các quyền chọn lần này không phải ngẫu nhiên, mà là sự phản ánh tập trung nhiều áp lực vĩ mô đan xen.

Theo CNBC, số liệu CPI công bố tuần trước vượt dự báo, áp lực lạm phát trỗi dậy làm lo lắng về con đường chính sách của Fed; đồng thời, giá dầu thô vượt mốc 100 đô la/thùng càng củng cố kỳ vọng lạm phát kéo dài, gây áp lực lớn lên thị trường trái phiếu.

Ngoài ra, nhiệm kỳ của Chủ tịch Fed Powell sắp kết thúc, quan điểm chính sách tiền tệ của người kế nhiệm vẫn còn chưa rõ ràng, khiến dự đoán lãi suất tương lai càng phức tạp. Ba yếu tố này cộng hưởng, đang đẩy kỳ vọng biến động trên thị trường trái phiếu toàn cầu tiếp tục tăng mạnh, và giao dịch quyền chọn bất thường hôm thứ Sáu vừa qua chính là phản ánh trực tiếp tâm lý căng thẳng này.