Anh quốc dự định phát hành thêm trái phiếu chính phủ ngắn hạn để kiềm chế chi phí vay mượn, nhưng Goldman Sachs cho rằng hiệu quả của biện pháp này là “rất hạn chế”.

(1) Vương quốc Anh có kế hoạch phát hành thêm trái phiếu quốc khố ngắn hạn (trái phiếu không lãi suất dưới một năm) nhằm kiềm chế chi phí vay mượn đang mất kiểm soát. Trong lịch sử, quy mô phát hành trái phiếu quốc khố ngắn hạn của Anh thấp hơn nhiều so với các thành viên khác trong nhóm G10, các chính phủ trước đây thường xuyên dựa vào trái phiếu vàng dài hạn. Tuy nhiên, gần đây Văn phòng Quản lý Nợ của Vương quốc Anh đã đưa ra nhiều biện pháp mới, cho thấy sẽ tăng cường phát hành trái phiếu quốc khố ngắn hạn và thay đổi vai trò của chúng từ công cụ quản trị tiền mặt hàng ngày sang quản lý nợ dài hạn.(2) Chi phí vay mượn của Vương quốc Anh trong tuần này đang được chú ý: Lợi suất trái phiếu vàng chuẩn kỳ hạn 10 năm của Anh đã tăng vọt hơn 10 điểm cơ bản vào thứ Ba, lên mức 5,105%, lợi suất dài hạn đạt mức cao nhất kể từ năm 1998. Theo phân tích của các chuyên gia tại Goldman Sachs, nếu tăng tỷ trọng trái phiếu quốc khố ngắn hạn của Anh lên mức trung bình của G10 là 10%, quy mô sẽ tăng từ 94 tỷ GBP hiện tại lên khoảng 296 tỷ GBP, qua đó giúp tiết kiệm tối đa 3 tỷ GBP chi phí tài chính mỗi năm.(3) Tuy nhiên, Goldman Sachs lưu ý rằng việc tiết kiệm này phải được cân nhắc với rủi ro biến động tài chính và những bất ổn về kỳ vọng ngân sách. Mặc dù ngân hàng là chủ thể nắm giữ lớn nhất nhưng họ lại ưa chuộng trái phiếu vàng trung hạn hơn, trong khi người dân trong nước và nhà đầu tư nước ngoài đều khó trở thành lực lượng chính tạo ra nhu cầu mới. Các nhà phân tích cho biết không có bằng chứng rõ ràng cho thấy việc tăng phát hành trái phiếu quốc khố ngắn hạn có thể liên tục nén chặt phí rủi ro của trái phiếu vàng — cũng giống như trái phiếu liên kết lạm phát ở các chu kỳ lạm phát cao lại trở thành nguồn biến động lãi suất, những công cụ chính sách như vậy không thể loại bỏ hoàn toàn những rủi ro tiềm ẩn liên quan đến lãi suất, lạm phát tăng cao và biến động mạnh.