Nhắc nhở giao dịch vàng: Lệnh ngừng bắn ở Trung Đông chỉ còn trên danh nghĩa, giá vàng giữ vững mốc 4500 đô la Mỹ, thị trường sau này cần chú ý sát sao hai tín hiệu lớn này

Huitong.net ngày 6 tháng 5 đưa tin—— Giá vàng đã phục hồi lên 4557 USD sau khi chạm đáy 4501 USD, trong bối cảnh lệnh ngừng bắn mong manh tại Trung Đông không ngăn được xung đột thực tế, và tình hình tại eo biển Hormuz vẫn biến động. Giá dầu giảm và lực mua giá thấp hỗ trợ giá vàng, nhưng kỳ vọng lãi suất cao kìm hãm đà tăng. Thị trường đang tập trung vào báo cáo việc làm của Mỹ tuần này để xác định hướng đi của chính sách Fed. Trong ngắn hạn, vàng biến động trong biên độ hẹp, xu hướng phụ thuộc vào tình hình địa chính trị hoặc thay đổi kỳ vọng cắt giảm lãi suất.

Vàng giao ngay đã ghi nhận giá đóng cửa 4557,27 USD/ounce vào ngày thứ Ba tuần này, mức tăng cả ngày đạt 0,74%. Đợt phục hồi này diễn ra ngay sau khi giá vàng chạm đáy thấp nhất kể từ ngày 31/3 là 4501 USD trong ngày thứ Hai. Nhà phân tích thị trường Jim Wyckoff của American Gold Exchange cho biết: lực mua bắt đáy xuất hiện sau đợt bán tháo gần đây, cộng với giá dầu giảm, đã hỗ trợ giá vàng. Giải thích của Wyckoff cho thấy một tín hiệu quan trọng—gần ngưỡng tâm lý 4500 USD, thị trường không hề thiếu người mua sẵn sàng tham gia. Rõ ràng, những nhà đầu tư này cho rằng môi trường địa chính trị và kinh tế vĩ mô hiện tại vẫn đủ sức giữ giá vàng ở mức cao tương đối.

Tuy nhiên, Wyckoff cũng nhấn mạnh một lời cảnh báo thận trọng. Ông cho biết phe mua vàng hiện cần một động lực cơ bản thực sự mạnh để khôi phục tự tin. Hàm ý là: đợt phục hồi hiện tại chủ yếu mang tính kỹ thuật và cảm xúc, chứ không phải sự đảo chiều xu hướng. Giá vàng muốn thách thức đỉnh cũ cần chất xúc tác mạnh hơn nữa.

Tiếng súng tại eo biển Hormuz: Lệnh ngừng bắn chỉ là hình thức?

Để hiểu lý do tại sao giá vàng phục hồi nhanh chóng sau khi chạm đáy, cần nhìn nhận đúng thực tế nóng bỏng tại Trung Đông. Bề ngoài, các quan chức Mỹ đang nỗ lực duy trì lệnh ngừng bắn mong manh với Iran, nhưng những gì xảy ra trên thực địa khiến nhiều người khó tin rằng hòa bình đã thực sự đến.

UAE trong ngày thứ Ba đã bị tấn công bằng tên lửa và máy bay không người lái từ Iran lần thứ hai liên tiếp, Bộ Quốc phòng UAE tuyên bố rõ ràng hệ thống phòng không đang ứng phó làn sóng tấn công mới. Bộ Ngoại giao UAE coi đây là "leo thang nghiêm trọng" và nhấn mạnh giữ "quyền đáp trả toàn diện và hợp pháp". Phản ứng này của quốc gia Ả Rập vùng Vịnh đã rất gần với lời kêu gọi chiến tranh.

Trong khi đó, eo biển Hormuz—tuyến đường giao thương quan trọng của dầu mỏ, phân bón và hàng hóa toàn cầu—đã cơ bản bị đóng cửa kể từ vụ tấn công ngày 28/2. Bộ trưởng Quốc phòng Mỹ Pete Hegseth khẳng định lệnh ngừng bắn chưa kết thúc, Mỹ cũng đã đảm bảo an toàn cho tuyến đường này và hàng trăm tàu thương mại đang chờ thông qua, nhưng Vệ binh Cách mạng Iran đồng thời cảnh báo các tàu phải tuân thủ lộ trình do họ thiết lập, nếu không sẽ đối mặt với "phản ứng quyết liệt". Hai bên phát đi tín hiệu trái ngược hoàn toàn trên cùng vùng nước, trạng thái giằng co nguy hiểm này có thể dẫn đến xung đột bất cứ lúc nào.

Ngoại trưởng Mỹ Marco Rubio xác định hoạt động của quân đội Mỹ là "phòng thủ", nhấn mạnh chỉ khi bị bắn trước mới đáp trả. Tổng thống Mỹ Donald Trump ví von khá mỉa mai—cho rằng quân đội Iran giờ chỉ còn khả năng bắn "súng đồ chơi". Nhưng bất kể lời lẽ như thế nào, một thực tế không thể phủ nhận: Mỹ khi hộ tống tàu thương mại qua eo biển đã đụng độ với phía Iran, các tàu cao tốc, tên lửa hành trình và máy bay không người lái của Iran đều bị đánh chặn và ngăn chặn.

Đối với nhà đầu tư vàng, trạng thái "vừa đánh vừa đàm, ngừng bắn chỉ trên giấy" là tình huống phức tạp nhất. Chiến tranh bùng phát hoàn toàn sẽ khiến giá vàng tăng vọt, còn hòa bình thực sự sẽ tạo áp lực bán. Nhưng trạng thái nửa vời, lệnh ngừng bắn chỉ còn là hình thức, xung đột thực tế vẫn tiếp diễn, khiến thị trường liên tục bất an.

Diễn biến kỳ lạ của giá dầu: Tăng vọt rồi giảm sốc, kỳ vọng lạm phát dao động

Mối quan hệ giữa giá dầu và giá vàng chưa bao giờ đơn giản là đồng pha hay ngược chiều. Lần này cũng vậy. Ngày thứ Ba, giá dầu thế giới giảm khoảng 4%, hợp đồng tương lai dầu Brent đóng cửa ở 109,87 USD/thùng, dầu thô Mỹ đóng ở 102,27 USD/thùng. Trong phiên giao dịch trước đó, dầu Brent còn tăng mạnh gần 6%.

Các nhà phân tích tại công ty tư vấn năng lượng Ritterbusch and Associates cho rằng đợt giảm giá này là do những phát biểu lạc quan về ngừng bắn từ chính quyền Trump. Tuy nhiên, họ cũng chỉ ra sự suy yếu của giá dầu hôm thứ Ba giống một đợt điều chỉnh kỹ thuật hơn, bởi trước đó giá Brent đã tăng mạnh suốt một tuần.

Sự giảm của giá dầu tác động hai chiều lên thị trường vàng. Một mặt, dầu hạ giá giúp giảm bớt lo ngại lạm phát, qua đó làm suy yếu vai trò chống lạm phát của vàng. Mặt khác, như nhà phân tích thị trường Fawad Razaqzada của City Index nhận định, nhu cầu phòng hộ lạm phát cùng lực mua liên tục của các ngân hàng trung ương đã giúp hạn chế đà giảm sâu hơn của giá vàng.

Điều đáng chú ý hơn là giá năng lượng nhìn chung vẫn cao. Dù giá dầu có điều chỉnh giảm trong ngày thứ Ba, dầu Brent vẫn duy trì quanh ngưỡng 110 USD. Nếu mức giá này kéo dài, sức ép lạm phát sẽ lan sang người tiêu dùng, đẩy lạm phát chung lên, khiến ngân hàng trung ương các nước phải trì hoãn nới lỏng chính sách tiền tệ. Lãi suất giữ cao lâu hơn là yếu tố tiêu cực với vàng—tài sản không sinh lãi. Đây là nghịch lý: rủi ro địa chính trị đẩy giá dầu tăng, giá dầu cao khiến lạm phát tăng, lạm phát hạn chế dư địa hạ lãi suất, lãi suất cao lại gây áp lực lên vàng. Trong chuỗi mâu thuẫn này, vàng khó có sự cân bằng rõ ràng.

Tín hiệu tinh tế từ USD và trái phiếu Mỹ: Kỳ vọng hạ lãi suất đang được định giá lại

Trong logic định giá vàng, tỷ giá USD và lợi suất trái phiếu Mỹ là hai biến số không thể bỏ qua. Ngày thứ Ba, chỉ số USD vận động quanh ngưỡng 98,50, gần như đi ngang. Shaun Osborne, chiến lược gia ngoại hối trưởng tại Scotiabank, mô tả thị trường hiện tại là "trạng thái đình trệ", cho rằng thị trường không bỏ qua thực tế chính quyền Trump chưa tận dụng thời cơ để phát động tấn công mới. Tâm lý chờ đợi này cũng thể hiện trên thị trường vàng.

Thị trường trái phiếu Mỹ phát đi tín hiệu phức tạp hơn. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 3 điểm cơ bản xuống 4,416% trong ngày thứ Ba, sau khi chạm đỉnh 4,464% hôm thứ Hai—mức cao nhất từ ngày 27/3. Lợi suất trái phiếu 30 năm sau khi vượt 5% ngày thứ Hai, giảm 4 điểm cơ bản còn 4,985% ngày thứ Ba. Đáng chú ý, lợi suất hòa vốn của trái phiếu bảo vệ lạm phát kỳ hạn 5 năm (TIPS) chốt ở 2,828% ngày thứ Hai, cao nhất kể từ tháng 8/2022, nghĩa là thị trường dự báo lạm phát trung bình 5 năm tới gần 2,8%, cao hơn mục tiêu của Fed.

JoAnne Bianco của BondBloxx Investment Management tổng kết sắc sảo: Lãi suất hiện nay đã ở mức không ai dự đoán được trước xung đột Mỹ - Iran đầu năm. Nói cách khác, xung đột Trung Đông đã thực sự thay đổi kỳ vọng về đường đi của lãi suất. Đầu năm, thị trường từng kỳ vọng tổng cộng Fed sẽ giảm lãi suất khoảng 50 điểm cơ bản đến năm 2026, nhưng hiện kỳ vọng đó đã bị giảm mạnh.

Báo cáo việc làm Mỹ sắp công bố: Động lực then chốt tiếp theo của vàng

Nếu như tình hình Trung Đông là "chân ga" quyết định biến động ngắn hạn của vàng, thì dữ liệu kinh tế Mỹ—đặc biệt là số liệu thị trường lao động—lại là "tay lái" định hướng xu thế trung hạn của giá vàng. Báo cáo việc làm Mỹ chuẩn bị công bố vào cuối tuần này được thị trường xem là phép thử khả năng chống chịu của kinh tế Mỹ.

Các nhà kinh tế dự báo tháng 4 nước Mỹ sẽ tạo thêm khoảng 62.000 việc làm phi nông nghiệp. Con số này không quá lớn, nhưng điều then chốt là liệu thị trường sẽ diễn giải nó như "đủ mạnh để Fed giữ nguyên lãi suất" hay "đủ yếu để kỳ vọng Fed sẽ giảm lãi suất". Số liệu vị trí tuyển dụng của tháng 3 vốn đã cho thấy câu trả lời mập mờ: 6,866 triệu vị trí trống cao hơn dự báo, cho thấy thị trường lao động dù hạ nhiệt nhưng vẫn còn sức bật.

Chỉ số PMI ngành phi sản xuất của Viện Quản lý Cung ứng Mỹ đạt 53,6 trong tháng 4, thấp hơn đôi chút so với kỳ vọng 53,7, tuy nhiên vẫn trong vùng tăng trưởng. Đà tăng trưởng đã chậm lại hai tháng liên tiếp. Đối với giá vàng, kinh tế giảm nhiệt từ từ nhưng chưa suy thoái, lại càng gây phân vân—nó không đủ yếu khiến Fed buộc giảm lãi suất ngay, cũng không đủ mạnh để thị trường loại bỏ hoàn toàn kỳ vọng nới lỏng.

Cơn sốt cổ phiếu và sự trầm lắng của vàng: Chiến trường ngầm của dòng vốn

Cũng đáng chú ý, khi giá vàng vật lộn giữ mốc 4500 USD, thị trường chứng khoán Mỹ lại cực kỳ sôi động. Chỉ số S&P 500 và Nasdaq đồng loạt lập kỷ lục đóng cửa mới trong ngày thứ Ba, cổ phiếu Intel tăng 13% nhờ tin đồn nhận đơn hàng từ Apple, chỉ số Philadelphia Semiconductor tăng 4,2% lên cao nhất lịch sử, tính từ đầu năm 2026 đến nay chỉ số này đã tăng 55%.

So sánh tương phản này cho thấy một tín hiệu quan trọng về dòng vốn: trong môi trường ưa rủi ro, dòng tiền ưu tiên săn tìm câu chuyện tăng trưởng của cổ phiếu AI và công nghệ thay vì trú ẩn vào vàng. Chiến lược gia đầu tư Tom Hainlin của Bank of America Wealth Management nhận xét, thị trường đang vận hành theo yếu tố cơ bản, lợi nhuận rất mạnh mẽ, cả lĩnh vực AI lẫn các công cụ năng suất khác, chi tiêu doanh nghiệp vẫn tốt.

Tuy nhiên, đáng suy ngẫm là kể cả khi chứng khoán bùng nổ, khẩu vị rủi ro tăng cao, giá vàng vẫn trụ vững mốc 4500 USD và bật lại trên 4550 USD. Điều đó cho thấy lực đỡ hiện tại của vàng rất bền bỉ. Như Razaqzada nói, dù vai trò trú ẩn của vàng đã giảm, nhưng vẫn còn, và lực mua bền bỉ từ ngân hàng trung ương giữ cho thị trường một tầng cầu ổn định.

Kết luận: Hai biến số quyết định hướng đi thị trường

Tổng hợp các phân tích trên, thị trường vàng hiện ở trạng thái "cân bằng". Nhìn xuống, vùng hỗ trợ 4500 USD được xác nhận rất mạnh, nhờ lực mua bắt đáy, ngân hàng trung ương mua vào và rủi ro địa chính trị còn đó. Nhìn lên, trên 4600 USD lại bị kìm hãm bởi kỳ vọng lãi suất cao và khẩu vị rủi ro. Phe mua cần một "tin tích cực mạnh" để tạo không gian bứt phá mới.

Thời gian tới, nhà đầu tư vàng cần chú ý hai biến số then chốt. Thứ nhất là cục diện thực tế tại eo biển Hormuz. Dù lệnh ngừng bắn trên danh nghĩa còn hiệu lực, nhưng UAE liên tục bị tấn công, Mỹ - Iran giao tranh cho thấy bất kỳ sai lầm hay biến cố nào cũng có thể khiến xung đột leo thang. Nếu eo biển bị phong tỏa trở lại, giá dầu sẽ bùng nổ và vàng lại phát huy vai trò trú ẩn. Biến số thứ hai là dữ liệu việc làm Mỹ cùng kỳ vọng chính sách Fed. Nếu thị trường lao động yếu ngoài dự kiến, kỳ vọng giảm lãi suất sẽ nóng lên, vàng được hưởng lợi; ngược lại, cấu trúc vững mạnh của thị trường lao động sẽ giữ lãi suất cao và tiếp tục gây sức ép lên giá vàng.

Trong thị trường đầy bất định này, vàng không như kỳ vọng lạc quan sẽ lập đỉnh mới, cũng chẳng bi quan đến mức kết thúc thị trường giá lên. Nó giống như một võ sĩ thận trọng, dò dẫm trong biên độ 4500-4600 USD, chờ đợi tín hiệu rõ ràng tiếp theo xuất hiện.


(Biểu đồ ngày vàng giao ngay, nguồn: Yihuitong)

Theo giờ Bắc Kinh 06:51 (UTC+8), giá vàng giao ngay là 4547,51 USD/ounce.