Giá dầu tăng vọt và áp lực lãi suất cao duy trì của Fed, giá vàng giảm ba ngày liên tiếp

Huitong News ngày 30 tháng 4—— Giá vàng ngày thứ Tư đã ghi nhận phiên giảm thứ ba liên tiếp, nguyên nhân trực tiếp khiến vàng giảm giá vừa quen thuộc lại vừa đầy nghịch lý: chính cú sốc lạm phát vốn trong sách giáo khoa thường được xem là yếu tố hỗ trợ giá vàng, lại đang kéo giá vàng xuống. Đối với các nhà đầu tư vàng, logic toán học hiện tại rất khắc nghiệt: giá dầu càng cao, áp lực lạm phát càng lớn; lạm phát kéo dài càng lâu, khả năng lãi suất duy trì ở mức cao càng lớn —— đây chính là điều kiện then chốt làm suy yếu nhu cầu đối với vàng, tài sản không sinh lợi tức.

Giá vàng ngày thứ Tư ghi nhận phiên giảm thứ ba liên tiếp, hợp đồng vàng kỳ hạn giảm 52,30 USD, tương đương 1,13%, chốt ở mức 4.557,30 USD/ounce, đánh dấu mức đóng cửa yếu nhất trong tháng Tư. Giá vàng giao ngay chốt phiên ở 4.543,41 USD/ounce, khiến tuần này trở thành tuần giao dịch kém nhất của vàng kể từ tháng Ba.

Nguyên nhân trực tiếp khiến vàng giảm giá vừa quen thuộc lại vừa đầy nghịch lý: chính cú sốc lạm phát vốn trong sách giáo khoa thường được xem là yếu tố hỗ trợ giá vàng, lại đang kéo giá vàng xuống.

Ngày thứ Tư, giá dầu thô Mỹ tăng mạnh 8,87 USD, tương đương 8,9%, ghi nhận phiên tăng thứ ba liên tiếp, chủ yếu do các cuộc đàm phán hòa bình giữa Mỹ và Iran rơi vào bế tắc. Tổng thống Trump khẳng định rằng bất kỳ thỏa thuận nào cũng phải bao gồm việc Iran chính thức đồng ý tháo dỡ chương trình hạt nhân của mình, nhưng Iran kiên quyết từ chối.

Do eo biển Hormuz về cơ bản vẫn đóng cửa đối với vận chuyển năng lượng thương mại, các cú sốc về nguồn cung tiếp tục gia tăng. Dầu thô West Texas Intermediate (WTI) đã vượt lại mốc 100 USD/thùng lần đầu tiên kể từ giữa tháng Tư; dầu Brent đóng cửa quanh mức 111 USD/thùng. Báo cáo Triển vọng Thị trường Hàng hóa do Ngân hàng Thế giới công bố tuần này dự báo giá năng lượng toàn cầu năm 2026 sẽ tăng mạnh 24%, là mức tăng cao nhất kể từ khi xảy ra xung đột Nga-Ukraine năm 2022.



Đối với các nhà đầu tư vàng, logic toán học hiện nay rất khắc nghiệt:

Quyết định của Fed củng cố kỳ vọng lãi suất cao

Quyết định của Fed ngày thứ Tư càng củng cố triển vọng lãi suất này. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã bỏ phiếu 8-4 để giữ nguyên biên độ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50%-3,75%. Bốn ủy viên bất đồng ý kiến phản đối không phải việc giữ nguyên lãi suất mà phản đối tuyên bố chính sách tiếp tục giữ cụm từ “có xu hướng nới lỏng”, cho thấy đã có bộ phận không nhỏ trong ủy ban nghiêng về lập trường chính sách thắt chặt hơn.

Tại buổi họp báo cuối cùng trên cương vị Chủ tịch Fed, Jerome Powell thừa nhận có sự bất đồng nội bộ nhưng phủ nhận các quan chức đang chuyển hướng sang lộ trình tăng lãi suất. Ông cũng chúc mừng Chủ tịch sắp nhậm chức Kevin Warsh đã đạt tiến triển trong thủ tục đề cử tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, gọi việc chuyển giao quyền lực này là quá trình “bình thường, tiêu chuẩn”.

Vì cuộc họp lần này không cập nhật dự báo kinh tế, thị trường dồn toàn bộ sự chú ý vào từng lời phát biểu của Powell. Thông điệp thị trường nhận được là: Fed hiện ở thế giằng co; đối mặt với lạm phát do năng lượng thúc đẩy thì không muốn giảm lãi suất, còn khi vẫn còn rủi ro đối với tăng trưởng kinh tế thì cũng không sẵn sàng tăng lãi suất.

Quyết định giữ nguyên lãi suất của Fed cùng phong thái thận trọng của Powell đã ngay lập tức thúc đẩy đồng USD tăng giá. Chỉ số USD trong ngày tăng 0,35%, chốt ở mức 98,95, tiếp tục phục hồi so với các đồng tiền chủ chốt. Đối với vàng niêm yết bằng USD, đồng bạc xanh mạnh lên là tác động bất lợi trực tiếp: nó khiến chi phí mua vàng của người mua quốc tế tăng thực, đồng thời gia tăng chi phí cơ hội từ lợi suất trái phiếu Mỹ cao. Trong ngày, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm dao động quanh mức 4,4%.

Việc USD mạnh lên và lợi suất thực tăng cùng lúc chính là hai áp lực kép kinh điển mà kim loại quý thường đối diện, cả hai đồng thời xuất hiện trong ngày thứ Tư vừa qua.

Các tổ chức vẫn giữ quan điểm tăng giá dài hạn, nhưng mục tiêu giá phân hóa rõ nét

Dù chịu áp lực ngắn hạn, nhưng nhiều nhà phân tích tổ chức không từ bỏ quan điểm tăng giá cơ cấu đối với vàng, tuy nhiên các dự báo cũng phản ánh sự bất định thực tế về lộ trình tương lai.

Goldman Sachs giữ mục tiêu giá vàng cuối năm 2026 ở mức 5.400 USD, là mức bảo thủ nhất trong các ngân hàng lớn. Ngân hàng này cho rằng đợt điều chỉnh hiện tại chủ yếu do đóng các vị thế, không phải vì yếu tố cơ bản suy yếu, đồng thời chỉ ra các lực đẩy chủ đạo là ngân hàng trung ương mua vàng và nhà đầu tư tổ chức dài hạn không phải là người bán hiện tại.

JPMorgan lại giữ mục tiêu giá cuối năm cao hơn ở mức 6.300 USD, căn cứ vào việc các ngân hàng trung ương mua khoảng 800 tấn vàng mỗi năm cũng như “sự thay đổi mô hình tiền tệ dự trữ” đang diễn ra, tức là dần rời xa đồng USD.

Wells Fargo và Deutsche Bank đặt mục tiêu giá trong khoảng 6.000 - 6.300 USD. Trong khi đó, dự báo trung vị của 30 nhà phân tích là 4.746 USD, gần với mức giá hiện tại, ngụ ý thị trường đã phần nào phản ánh kỳ vọng lãi suất duy trì cao trong thời gian dài.

Bộ phận phân tích định lượng của Goldman Sachs chỉ ra rằng, mỗi khi Fed giảm lãi suất 50 điểm cơ bản thì giá vàng được hỗ trợ thêm khoảng 120 USD/ounce. Tuy nhiên do lộ trình lãi suất hiện tại chưa có khả năng nới lỏng này trong ngắn hạn, nên nhân tố tích cực này vẫn chỉ ở mức lý thuyết.

Kỹ thuật chú ý các vùng hỗ trợ then chốt

Về mặt kỹ thuật, nhà đầu tư cần chú ý khu vực 4.300-4.400 USD/ounce. Nhiều chiến lược gia, trong đó có Sean Lusk của Walsh Trading, cho rằng đây sẽ là khu vực nhà đầu tư kiên nhẫn chờ mua lại nhập cuộc. Đường trung bình động hàm mũ 200 ngày hiện quanh ngưỡng 4.200 USD, kể từ khi vàng lần đầu vượt 4.000 USD vào tháng 10 năm ngoái, luôn là ranh giới phe mua - bán. Nếu giá vàng đóng cửa tuần dưới 4.300 USD, vùng hỗ trợ này sẽ bị thử thách, có thể dẫn tới đánh giá lại nền tảng xu hướng tăng hiện tại.

Hiện nay, vàng đang ở giữa hai câu chuyện: về dài hạn là sự mở rộng thâm hụt tài khóa, phi USD hóa và đa dạng hóa dự trữ của ngân hàng trung ương, những nhân tố này hỗ trợ giá vàng; còn môi trường vĩ mô ngắn hạn, vàng - vốn là công cụ phòng hộ lạm phát, lại mất sức hút do lạm phát làm tăng lãi suất.

Mâu thuẫn này nhiều khả năng được giải quyết thông qua việc giá dầu giảm hoặc có đột phá ngoại giao tại eo biển Hormuz, điều này sẽ quyết định liệu 4.557 USD là đáy điều chỉnh của đợt này hay chỉ là điểm nghỉ giữa chừng trước khi tiếp tục giảm.


Biểu đồ ngày vàng New York liên tục, nguồn: Yihuichong

Khu vực giờ Đông 8 ngày 30/4 lúc 13:38, vàng New York liên tục giao dịch ở mức 4.576 USD/ounce