Liệu Ethereum "ultrasound money" có phải là một sai lầm? ETH giảm 65% so với BTC kể từ khi chuyển hướng
Ether (ETH) đã giảm khoảng 65% so với Bitcoin (BTC) kể từ khi Ethereum chuyển sang cơ chế Proof-of-Stake (PoS) vào năm 2022, đặt ra nghi ngờ về luận điểm “ultrasound money” của mạng lưới này.
Những điểm chính:
Phí giao dịch thấp hơn và sự phát triển của L2 đã làm suy yếu luận điểm “ultrasound money” mang tính giảm phát của Ethereum.
Ether tụt hậu so với BTC vì nhà đầu tư tin tưởng vào lịch trình cung cấp cố định của Bitcoin.
Luận điểm “ultrasound money” của Ether gây thất vọng
Ý tưởng đằng sau “ultrasound money” là Ether sẽ trở nên khan hiếm hơn cả Bitcoin.
Những người ủng hộ cho rằng bản nâng cấp EIP-1559 năm 2021 của Ethereum – bắt đầu đốt một phần phí giao dịch – cùng với mức phát hành ETH mới sụt giảm mạnh sau khi Merge vào năm 2022, sẽ giúp Ether trở nên giảm phát theo thời gian.
Tỷ lệ cung ứng hàng năm mới của ETH trung bình vào khoảng -0,19% sau khi cơ chế đốt được kích hoạt vào năm 2021, theo Ultrasound.MONEY.
Tuy nhiên, kể từ khi Ethereum chuyển sang PoS năm 2022, nguồn cung ETH tăng với tỷ lệ hàng năm khoảng 0,23%, dù vẫn thấp hơn tỷ lệ lạm phát hàng năm hiện tại của Bitcoin là 0,85%.
Tuy nhiên, tăng trưởng cung Ethereum kể từ Merge đã làm suy yếu các cam kết về giảm phát. ETH chỉ giảm phát khi hoạt động trên mainnet đủ cao để đốt nhiều đồng hơn lượng mạng lưới phát hành cho các validator.
Điều kiện đó đã yếu đi. Phí giao dịch trung bình trên Ethereum vào tháng 3 là khoảng 0,21 USD, giảm khoảng 54% so với cùng kỳ năm trước.
Phí thấp hơn đồng nghĩa mạng Ethereum đốt ít ETH hơn.
Hơn nữa, hầu hết các hoạt động trên Ethereum đã chuyển sang các mạng lớp 2 (layer-2) có phí rẻ hơn. Theo L2beat, vào ngày 7 tháng 3, các rollup xử lý 926 giao dịch người dùng mỗi giây (UOPS), so với chỉ 22,36 trên mainnet Ethereum.
Trong khi việc chuyển đổi này giúp mạng lưới mở rộng, nó lại làm giảm điều kiện để Ethereum trở nên giảm phát nhờ việc đốt mạnh ETH.
Tại sao ETH kém hơn BTC?
Theo nhà phân tích Handre, giá Ether kém hơn BTC một phần vì nhà đầu tư tin tưởng vào nguồn cung cố định của Bitcoin.
Giới hạn nguồn cung 21 triệu coin được duy trì nghiêm ngặt và lịch trình phát hành cố định của Bitcoin tạo sức hút với nhà đầu tư do nó khiến BTC trở nên dự đoán dễ dàng hơn về dài hạn. Sức đề kháng với thay đổi này giúp Bitcoin khác biệt so với chính sách tiền tệ của phần lớn các altcoin.
“Mỗi cuộc tranh luận về mở rộng, mỗi đề xuất nâng cấp, mỗi nỗ lực thay đổi chính sách tiền tệ của Bitcoin đều thất bại, vì phần lớn kinh tế học hiểu rõ giá trị họ bảo vệ,” Handre chia sẻ.
Liên quan: Con đường để Ether chạm 2.500 USD có thể phức tạp hơn dự kiến: Lý do tại sao
Ngược lại, Ethereum không dự đoán được chính sách tiền tệ, đặc biệt trong bối cảnh nguồn cung ETH lại tăng trở lại, dù ở mức khiêm tốn.
Handre bổ sung:
“Mỗi altcoin đều hứa hẹn sự khan hiếm nhưng lại tạo ra lạm phát theo thiết kế. Ethereum đã từ bỏ luận điểm ‘ultrasound money’ ngay khi nó trở nên bất tiện.”
Thị hiếu của nhà đầu tư thể hiện rõ trên thị trường ETF tại Hoa Kỳ. Tính đến tháng 3, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay nắm giữ hơn 91,9 tỷ USD tài sản quản lý, trong khi con số này với các ETF Ethereum giao ngay chỉ khoảng 12,1 tỷ USD.
Ether cũng chưa từng có cú bứt phá thuyết phục nào tính theo USD.
Giai đoạn 2021-2026, ETH chỉ vượt đỉnh lịch sử trước đó quanh 4.800 USD một chút rồi mất đà, trái ngược với Bitcoin, đồng tiền đã tăng gấp đôi giá từ đỉnh 2021 đến đỉnh cao mới 2025.
Hiệu suất yếu kém của ETH trong năm năm qua cho thấy nguồn cung phát hành giảm một mình là chưa đủ để tạo nên động lực cầu mới bền vững.
Tâm lý còn chịu áp lực bởi các đợt bán ETH định kỳ liên quan tới Vitalik Buterin và Ethereum Foundation.
Các chỉ trích công khai của Culper Research, cho rằng họ bán khống Ether do Buterin bán ra, đã củng cố quan điểm của một số nhà giao dịch rằng những người nội bộ Ethereum đang phân phối coin khi giá cao thay vì gia tăng niềm tin dài hạn.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Cước phí vận chuyển dầu thô bằng tàu đạt mức cao nhất trong sáu mươi năm: Vận chuyển một tàu dầu từ Mỹ sang Trung Quốc còn đắt hơn cả phóng tên lửa!
Cước phí vận chuyển mỗi thùng dầu thô đã tăng vọt lên 41 USD, gần bằng một nửa giá dầu, thậm chí chi phí cho một chuyến vận chuyển đủ để mua một tàu dầu mới. Khủng hoảng ở Trung Đông đã gây ra tình trạng thiếu hụt cấu trúc vận tải qua eo biển Hormuz, kết hợp với việc chuyển tải từ tàu này sang tàu khác làm kéo dài chu kỳ vận chuyển. Giá cước vận chuyển VLCC đã tăng t ừ mức trung bình hàng năm 9,2 triệu USD lên tới 77 triệu USD, tăng hơn 8 lần. Lợi nhuận của các nhà máy lọc dầu bị ăn mòn nhanh chóng, giá trung bình tàu dầu cũ đạt kỷ lục lịch sử, hiếm khi vượt qua giá tàu mới.
Chỉ theo đà giảm, không theo đà tăng! Bạc đang rơi vào khủng hoảng
Logic nhu cầu AI và năng lượng mặt trời tiếp tục được xác nhận, nhưng giá lại giảm ngược xu hướng — sức mạnh vĩ mô từ đồng USD mạnh lên và lãi suất thực tế tăng đã hoàn toàn lấn át các yếu tố cơ bản. Dòng tiền đầu cơ bán ra 1,6 tỷ USD chỉ trong một tuần, đạt mức cao nhất trong năm nay; vị thế ròng bán khống của CTA cũng đảo chiều thêm 2,6 tỷ USD, lên mức cao nhất trong năm. Tuy nhiên, các nhà phân tích của Goldman Sachs cho rằng, vị thế bán khống cực đoan này đang tích lũy động lực đảo chiều, sự bất cân xứng trở nên rõ rệt, và chỉ cần gió ngược vĩ mô tạm lắng, rất dễ kích hoạt một đợt phục hồi mạnh mẽ: lần rửa sàn tương tự trước đó, giá bạc đã tăng 15% chỉ trong sáu tuần.
Trò chơi con số đằng sau định giá nghìn tỷ: Doanh thu của OpenAI và Anthropic thực chất không th ể so sánh trực tiếp
Anthropic tính doanh thu đám mây theo “tổng doanh thu”, trong khi OpenAI chỉ tính phần chia sẻ doanh thu theo “doanh thu ròng”. Sự khác biệt trong cách tính này đã trực tiếp gây ra sự sụt giảm của cổ phiếu công nghệ. Điều đáng chú ý hơn là chỉ số “doanh thu hàng năm hóa” đang được thổi phồng quá mức, doanh thu thực tế của OpenAI dự kiến chỉ bằng một nửa chỉ số này. Doanh thu thực tế của Anthropic cũng chênh lệch gần một nửa so với con số đã công bố.
Giá tiền điện tử
Thêm
