Stablecoins làm suy yếu cho vay ngân hàng và chính sách tiền tệ ở châu Âu: ECB

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) cho biết việc sử dụng stablecoin ngày càng tăng có thể rút tiền ra khỏi tiền gửi ngân hàng và làm suy yếu cách chính sách tiền tệ truyền đến hoạt động cho vay, theo một bản báo cáo làm việc mới của ECB được công bố vào thứ Ba.

Việc áp dụng stablecoin ngày càng tăng, là các tài sản số thường được neo giá vào các loại tiền tệ như đô la Mỹ hoặc euro, được dự đoán sẽ hút vốn khỏi các khoản tiền gửi ngân hàng truyền thống, ECB cho biết trong loạt báo cáo làm việc mới nhất mang tên “Stablecoins và sự truyền dẫn của chính sách tiền tệ”, phát hành hôm thứ Ba.

“Phân tích của chúng tôi cho thấy sự quan tâm đến stablecoin gia tăng gắn liền với sự sụt giảm có thể đo lường được của tiền gửi bán lẻ tại ngân hàng và giảm mức cho vay đối với các doanh nghiệp,” báo cáo cho biết, đồng thời lưu ý rằng stablecoin có thể giảm lượng tín dụng mà ngân hàng cấp cho nền kinh tế thực.

ECB lưu ý rằng các tác động này là phi tuyến tính và thay đổi tùy thuộc vào quy mô áp dụng stablecoin, các đặc điểm thiết kế của chúng, cũng như cách chúng được quản lý.

Báo cáo này là một phần trong nỗ lực liên tục của ECB nhằm giám sát stablecoin, vốn có vốn hóa thị trường đã tăng hơn gấp đôi trong ba năm qua lên 312 tỷ USD và dự báo sẽ đạt tới 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028.

Tác động của stablecoin: Ngân hàng, chính sách tiền tệ và lý do tại sao tiền tệ lại quan trọng

Trong việc đánh giá tác động của việc ứng dụng stablecoin ngày một tăng đối với ngân hàng, ECB nhấn mạnh hiệu ứng thay thế tiền gửi, khi các hộ gia đình và doanh nghiệp chuyển tiền từ tiền gửi ngân hàng bán lẻ sang tài sản số.

“Các ngân hàng phụ thuộc rất nhiều vào tiền gửi như một nguồn tài trợ ổn định và chi phí thấp cho việc cho vay hộ gia đình và doanh nghiệp,” nghiên cứu cho biết.

“Khi tiền gửi giảm, các ngân hàng có thể buộc phải phụ thuộc nhiều hơn vào nguồn tài trợ trên thị trường hoặc vốn cấp phát, thường có chi phí cao hơn và kém ổn định hơn,” nghiên cứu bổ sung.

Thực trạng và dự báo phát triển thị trường stablecoin. Nguồn: ECB (Citigroup, Coinbase, JPMorgan)

Báo cáo cũng nhận thấy stablecoin có thể thay đổi cách lãi suất chính sách ảnh hưởng đến chi phí vốn và cho vay của ngân hàng, với tác động thay đổi tùy theo quy mô áp dụng, thiết kế và quản lý.

“Chúng tôi phát hiện ra rằng việc áp dụng stablecoin gây nhiễu cho nhiều kênh truyền dẫn của chính sách tiền tệ, có khả năng làm suy yếu sự dự đoán của các hành động chính sách,” ECB nhận định.

Ngân hàng trung ương cảnh báo rằng stablecoin gắn với ngoại tệ có thể tiếp tục làm suy yếu liên kết giữa chính sách tiền tệ nội địa và hoạt động cho vay ngân hàng, với các rủi ro được khuếch đại khi thị trường bị chi phối bởi các token không neo giá vào euro.

Nghiên cứu nhấn mạnh rằng stablecoin được neo giá vào đô la Mỹ chiếm phần lớn thị trường stablecoin. Dữ liệu từ CoinGecko cho thấy các token neo vào đô la này được định giá 301 tỷ USD, tương đương 97% tổng vốn hóa thị trường stablecoin tại thời điểm công bố.