Thỏa thuận 350 tỷ USD giữa Hàn Quốc và Mỹ bị đình trệ do vấn đề thời gian chuyển tiền mặt khi thuế quan thử thách KRW và Crypto

Hàn Quốc đã cam kết lên tới 350 tỷ USD cho các dự án tại Mỹ vào tháng 7 năm 2025 nhằm mở khóa các biện pháp giảm thuế của Mỹ đối với hàng xuất khẩu của Hàn Quốc. Sau đó, các nhà đàm phán tranh luận về việc bao nhiêu phần phải được thanh toán bằng tiền mặt so với các khoản vay, bảo lãnh hoặc vốn chủ sở hữu. Vào ngày 20 tháng 10, Bộ trưởng Công nghiệp Kim Jung-kwan cho biết Washington đã nới lỏng quan điểm về việc tài trợ hoàn toàn bằng tiền mặt. Tuy nhiên, khoảng cách vẫn còn lớn: các báo cáo cho biết Mỹ yêu cầu gần 200 tỷ USD tiền mặt trong vòng tám năm, trong khi Seoul cho biết họ có thể xoay sở khoảng 15 tỷ USD mỗi năm mà không làm căng thẳng dự trữ hoặc tín dụng trong nước. Sự căng thẳng đó hiện đang xác định con đường chính sách, con đường tiền tệ và con đường thanh khoản crypto.

Ý nghĩa của yêu cầu 350 tỷ USD đối với thị trường và tại sao tiền mặt lại quan trọng đối với crypto

Tiền mặt là ngay lập tức. Các khoản vay và bảo lãnh thì không. Một thành phần tiền mặt lớn hơn buộc dòng USD chảy ra theo lịch trình cố định và làm thắt chặt thanh khoản KRW trong nước. Khi các ngân hàng và doanh nghiệp ưu tiên đồng đô la, chi phí huy động vốn trong nước tăng lên và các bàn giao dịch ngoại hối chuyển sang phòng thủ.

Crypto cảm nhận sự thay đổi đó đầu tiên thông qua các cổng nạp tiền fiat, độ sâu sổ lệnh ở các cặp KRW, và chi phí duy trì hàng tồn kho cho market-making. Độ sâu giảm. Chênh lệch giá mở rộng. Các nhà giao dịch chuyển sang các cặp USD và stablecoin vì các kênh đó di chuyển khi thanh khoản trong nước do dự.

Tại sao thuế quan của Mỹ lại là trung tâm của cuộc đàm phán

Khuôn khổ đầu tư liên kết trực tiếp với thuế quan của Mỹ đối với hàng xuất khẩu của Hàn Quốc, bao gồm ô tô và linh kiện. Miễn là các loại thuế này còn tồn tại, các nhà xuất khẩu sẽ bảo vệ biên lợi nhuận bằng cách xây dựng dự trữ USD, điều này kéo thanh khoản ra khỏi rủi ro KRW. Nếu công thức tiền mặt quá nặng, việc giảm thuế sẽ bị đình trệ và đồng won vẫn nhạy cảm.

Nếu nguồn tài trợ chuyển sang giải ngân theo từng giai đoạn và có các biện pháp bảo lãnh tín dụng, việc giảm thuế sẽ trở nên khả thi hơn và áp lực lên KRW sẽ giảm bớt. Các lựa chọn chính sách lan tỏa vào vị thế crypto vì cùng một dòng thanh khoản cung cấp năng lượng cho các nhà máy cũng cung cấp sức mua KRW trên các sàn giao dịch.

Ảnh hưởng của việc yêu cầu nhiều tiền mặt hơn đối với KRW và ngành công nghiệp crypto của Hàn Quốc

Một tỷ lệ tiền mặt lớn đồng nghĩa với nhu cầu USD trong ngắn hạn và áp lực lên đồng won. Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc có thể can thiệp để giảm biến động, nhưng các ngân hàng vẫn phải phân bổ hạn chế bảng cân đối kế toán.

Trong bối cảnh đó, tiền gửi KRW vào các sàn giao dịch chậm lại, việc sử dụng stablecoin tăng lên như một đại diện cho USD, và các altcoin mất đi sự chú ý tương đối trong khi các nhà giao dịch tập trung vào BTC và ETH nơi thanh khoản sâu hơn. Hành vi này là hợp lý: bảo vệ nền tảng trước, sau đó thêm rủi ro khi tiền tệ và tín dụng ổn định.

Điều gì sẽ thay đổi nếu Mỹ chấp nhận tài trợ theo từng giai đoạn thay vì yêu cầu nhiều tiền mặt

Một cấu trúc tài trợ theo từng giai đoạn hoặc dựa trên tín dụng sẽ làm mượt hồ sơ FX. Thanh khoản KRW được duy trì, các ngân hàng giữ được khả năng nạp tiền, và các market-maker có thể duy trì hàng tồn kho một cách thoải mái hơn.

Khi việc giảm thuế được xem xét, các nhà xuất khẩu sẽ nới lỏng sự kiểm soát đồng đô la, đồng won ổn định và độ rộng của thị trường crypto được cải thiện. Theo hướng đó, bạn sẽ thấy chênh lệch giá chặt chẽ hơn ở các cặp KRW, sự tham gia của altcoin mạnh mẽ hơn và ít phụ thuộc vào stablecoin để phòng ngừa rủi ro.