Ngân hàng Trung ương Anh giữ nguyên lãi suất như dự kiến, làm chậm tiến trình thu hẹp bảng cân đối.

Vào thứ Năm, Ngân hàng Trung ương Anh đã giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 4.00%, phù hợp với kỳ vọng của thị trường. 7 thành viên bỏ phiếu ủng hộ giữ nguyên lãi suất, 2 thành viên (Dingra và Taylor) bỏ phiếu ủng hộ cắt giảm lãi suất. Đồng thời, Ngân hàng Trung ương Anh đã giảm tốc độ thắt chặt định lượng từ 100 billions bảng Anh xuống còn 70 billions bảng Anh, cũng phù hợp với kỳ vọng của thị trường, đây là lần đầu tiên kể từ năm 2022, khi bắt đầu giảm nắm giữ trái phiếu chính phủ Anh, tốc độ thắt chặt định lượng được làm chậm lại.

Sau khi quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương Anh được công bố, GBP/USD đã giảm hơn 30 điểm trong ngắn hạn. Các nhà giao dịch giữ nguyên kỳ vọng về lãi suất của Ngân hàng Trung ương Anh, dự đoán sẽ còn giảm thêm 6 điểm cơ bản trong năm nay.

Quyết định lãi suất mới nhất của Ngân hàng Trung ương Anh tạo nên sự tương phản rõ rệt với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, khi Fed trước đó đã công bố cắt giảm lãi suất và dự kiến sẽ tiếp tục cắt giảm nhiều lần trong thời gian tới.

Tuy nhiên, trong hướng dẫn của mình, Ngân hàng Trung ương Anh cảnh báo rằng, việc cắt giảm lãi suất trong tương lai sẽ diễn ra “một cách từ từ và thận trọng” và “phụ thuộc vào mức độ giảm tiếp tục của áp lực giảm phát tiềm ẩn”. Báo cáo cho biết, “rủi ro tăng của áp lực lạm phát trung hạn vẫn nổi bật trong đánh giá của ủy ban”.

“Mặc dù chúng tôi dự đoán lạm phát sẽ trở lại mục tiêu 2%, nhưng chúng tôi vẫn chưa thoát khỏi khó khăn,” Thống đốc Ngân hàng Trung ương Anh Bailey cho biết trong một tuyên bố.

Về việc làm chậm tốc độ thu hẹp bảng cân đối kế toán, Bailey cho biết “mục tiêu mới có nghĩa là Ủy ban Chính sách Tiền tệ có thể tiếp tục thu hẹp quy mô bảng cân đối kế toán theo mục tiêu chính sách tiền tệ của mình, đồng thời tiếp tục giảm thiểu tác động đến điều kiện thị trường trái phiếu chính phủ Anh”.

Từ năm 2009 đến 2021, Ngân hàng Trung ương Anh đã mua 875 billions bảng Anh trái phiếu chính phủ để kích thích nền kinh tế. Trong cuộc họp lần này, Chuyên gia kinh tế trưởng của Ngân hàng Trung ương Anh, Pill, đã bỏ phiếu ủng hộ duy trì quy mô thu hẹp ở mức 100 billions bảng Anh, cho rằng quá trình thu hẹp bảng cân đối kế toán không ảnh hưởng nhiều đến thị trường. Trong khi đó, thành viên Ủy ban Chính sách Tiền tệ Mann kêu gọi đẩy nhanh tốc độ thu hẹp xuống còn 62 billions bảng Anh. Ngân hàng Trung ương Anh cho biết, trong năm tới, quy mô bán ra trái phiếu chính phủ Anh ngắn hạn, trung hạn và dài hạn sẽ được phân bổ theo tỷ lệ 40:40:20.

Các nhà phân tích tổ chức cho biết, quyết định hôm nay của Ngân hàng Trung ương Anh là rút khỏi “cạnh tranh” với chính phủ trên thị trường trái phiếu chính phủ Anh — cụ thể là giảm quy mô bán ra trái phiếu dài hạn mà họ nắm giữ — hành động này tương đương với việc thừa nhận các hoạt động trước đây đã gây tổn hại đến tài chính công. Hiện tại, tỷ lệ lạm phát của Anh dao động quanh mức 4%, không có khả năng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn.

Ngân hàng Trung ương Anh cho biết, đã đạt được tiến bộ lớn hơn trong việc giảm áp lực tiền lương so với áp lực giá cả, nhưng lưu ý rằng, lạm phát tăng gần đây có thể gây áp lực lớn hơn lên cả hai yếu tố này.

Trước đó, dữ liệu chính thức trong tuần này cho thấy, tỷ lệ lạm phát của Anh gần như gấp đôi mục tiêu 2% của Ngân hàng Trung ương Anh, và có dấu hiệu cho thấy thị trường lao động đang ổn định trở lại.

Mặc dù Ngân hàng Trung ương Anh từng chỉ ra rằng, sự hạ nhiệt của thị trường lao động và nền kinh tế yếu kém là “cơ sở để áp lực giá cả trong tương lai sẽ giảm bớt”, nhưng dữ liệu gần đây cho thấy, sau khi Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves tăng thuế lương doanh nghiệp và mức lương tối thiểu vào tháng 4 năm nay, thị trường lao động đã ổn định trở lại.

Tăng trưởng kinh tế của Anh cũng vượt kỳ vọng: tốc độ tăng trưởng trong nửa đầu năm đứng đầu nhóm G7. Ngân hàng Trung ương Anh hiện đã nâng dự báo tăng trưởng GDP quý III từ 0.3% lên 0.4%.

Bên trong Ngân hàng Trung ương Anh đang có sự chia rẽ nghiêm trọng về “cách ứng phó với làn sóng lạm phát mới do giá năng lượng và thực phẩm tăng”. Hiện tại, kỳ vọng lạm phát của các hộ gia đình Anh đang tăng lên, một số quan chức lo ngại điều này có thể gây ra “vòng lặp phản hồi”: kỳ vọng lạm phát đẩy cao yêu cầu tăng lương, từ đó dẫn đến giá cả tiếp tục tăng.

Ngân hàng Trung ương Anh dự kiến, tỷ lệ lạm phát trong tháng này sẽ tăng lên 4%, con số này sẽ được công bố khoảng hai tuần trước cuộc họp tháng 11 của Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC). Các quan chức đặc biệt lo ngại về sự tăng giá thực phẩm theo hình xoắn ốc, vì nó ảnh hưởng đáng kể đến đời sống người tiêu dùng.

Phân tích tổ chức

Chuyên gia kinh tế trưởng của S&P, Marion Amiot, cho biết: “Không có gì ngạc nhiên khi Ngân hàng Trung ương Anh không chọn cắt giảm lãi suất, và khả năng nới lỏng chính sách tiền tệ thêm một lần nữa trong năm nay là rất thấp. Ngày càng rõ ràng rằng các doanh nghiệp đang cắt giảm nhân sự để đối phó với áp lực chi phí lao động tăng — áp lực này bắt nguồn từ việc tăng mức lương tối thiểu và tăng đóng góp bảo hiểm quốc gia của người sử dụng lao động, đồng thời biên lợi nhuận doanh nghiệp bị thu hẹp, năng suất không tăng tương ứng, càng làm trầm trọng thêm tình hình. Tăng trưởng tiền lương mạnh mẽ cho thấy, xu hướng này đang đẩy tỷ lệ thất nghiệp cơ cấu tăng lên, đồng thời có nghĩa là, một khi hoạt động kinh tế tăng tốc, nguy cơ lạm phát cao trở nên ăn sâu bám rễ là lớn hơn.”

Lloyd Harris, trưởng bộ phận thu nhập cố định của Miton Investors tại London, cho rằng, hiện tại Anh đã trở thành nền kinh tế phát triển bị ‘lạm phát đình trệ’ nghiêm trọng nhất — rơi vào tình trạng lạm phát cao, tăng trưởng thấp và tỷ lệ thất nghiệp tăng cùng tồn tại. Các chính sách hiện tại của chính phủ không những không kiềm chế được lạm phát đình trệ mà còn làm trầm trọng thêm vấn đề: chi phí sử dụng lao động tăng và thuế tăng, vừa đẩy áp lực lạm phát lên cao, vừa làm chậm tốc độ tăng trưởng kinh tế. Đối với Ngân hàng Trung ương Anh và toàn bộ thị trường tài sản GBP, điểm mấu chốt tiếp theo là ngân sách mùa thu. Nếu như dự kiến, chính phủ tiếp tục tăng thuế, thì Ngân hàng Trung ương Anh có lẽ sẽ phải tiếp tục đối mặt với tình trạng lạm phát đình trệ khó khăn hiện nay.

Chuyên gia phân tích của Goldman Sachs, Simon Dangoor, cho biết trong một báo cáo rằng, việc Ngân hàng Trung ương Anh có thể tiếp tục cắt giảm lãi suất trong thời gian còn lại của năm nay hay không, phụ thuộc vào kết quả ngân sách mùa thu của Anh vào tháng 11. Lạm phát cao (lạm phát dai dẳng) và sự cải thiện của thị trường lao động lẽ ra sẽ khiến Ủy ban Chính sách Tiền tệ từ bỏ chính sách nới lỏng; nhưng nếu ngân sách lần này được cho là sẽ tiếp tục làm suy yếu triển vọng tăng trưởng kinh tế của Anh, có thể sẽ thúc đẩy (ngân hàng trung ương) nhanh chóng thực hiện các biện pháp đối phó (tức là cắt giảm lãi suất). Tuy nhiên, ông lưu ý, nhìn chung, Ngân hàng Trung ương Anh có khả năng sẽ chỉ nối lại việc cắt giảm lãi suất vào tháng 2 năm 2026.