Chỉ số PPI của Mỹ tháng 8 bất ngờ giảm mạnh, liệu khả năng Fed cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản có khả thi không?

Báo cáo Chỉ số Giá sản xuất (PPI) tháng 8 do Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ (BLS) công bố vào thứ Tư cho thấy áp lực lạm phát bán buôn đang giảm bớt, điều này làm giảm khả năng giá tiêu dùng tăng mạnh trong những tháng tới.

PPI của Mỹ trong tháng 8 theo năm đạt 2,6%, mức thấp nhất kể từ tháng 6, thấp hơn nhiều so với dự báo 3,3%, giá trị trước đó được điều chỉnh giảm từ 3,3% xuống 3,1%; theo tháng đạt -0,1%, lần giảm đầu tiên trong bốn tháng, thấp hơn dự báo 0,3%, giá trị trước đó được điều chỉnh giảm từ 0,9% xuống 0,7%.

Chỉ số đô la Mỹ giảm nhanh 26 điểm, xuống mức thấp nhất 97,6. Vàng giao ngay tăng nhanh 8 USD, sau đó có sự điều chỉnh nhẹ. Các đồng tiền phi Mỹ đồng loạt tăng giá, EUR/USD tăng nhanh hơn 30 điểm, đạt mức cao nhất 1,1729. USD/JPY giảm nhanh 40 điểm, xuống mức thấp nhất 147,11. Hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán Mỹ tăng nhanh, hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 0,44%.

Lãi suất hợp đồng tương lai ngắn hạn của Mỹ tăng sau khi dữ liệu PPI được công bố, các nhà giao dịch tăng cược vào khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất. Trái phiếu chính phủ Mỹ đồng loạt phục hồi, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm 0,6 điểm cơ bản, xuống 4,068%. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm giảm 1,1 điểm cơ bản, xuống 3,531%. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm tăng 0,5 điểm cơ bản, lên 4,722%.

Mặc dù chính sách thuế quan của Trump đã đẩy chi phí doanh nghiệp lên cao, nhưng tháng trước các doanh nghiệp vẫn tránh tăng giá mạnh. Sự giảm nhiệt của PPI lần này xuất hiện sau đợt tăng mạnh trong tháng 7, nhiều doanh nghiệp lo ngại rằng việc tăng giá mạnh trong bối cảnh bất ổn kinh tế tiếp tục ảnh hưởng đến quyết định tiêu dùng có thể khiến khách hàng rời bỏ.

Dữ liệu PPI mới nhất đã làm tăng thêm một lớp phức tạp cho cuộc tranh luận về chính sách của Fed. Các nhà đầu tư đã tin chắc rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tuần tới, nhưng mức độ cắt giảm vẫn còn là một dấu hỏi. Thị trường nhìn chung dự đoán sẽ giảm 25 điểm cơ bản, tuy nhiên dữ liệu việc làm yếu đã khiến khả năng giảm mạnh 50 điểm cơ bản xuất hiện trở lại.

Chuyên gia phân tích Adam Button của trang tài chính Mỹ investinglive cho biết, ngày mai sẽ công bố báo cáo Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI). Dữ liệu PPI là một tín hiệu mạnh mẽ cho thấy CPI có thể thấp hơn dự kiến. Nếu kết quả CPI thấp hơn dự kiến—đặc biệt là thấp hơn nhiều như vậy—thì khả năng Fed cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản sẽ cao hơn. Ông đặc biệt lưu ý rằng mức giảm PPI loại trừ thực phẩm và năng lượng theo tháng đã đạt mức lớn nhất trong 10 năm qua.

Mức độ mà các doanh nghiệp chuyển gánh nặng thuế quan sang người tiêu dùng sẽ là yếu tố then chốt ảnh hưởng đến xu hướng lãi suất năm nay. Mặc dù các quan chức Fed nhìn chung dự đoán thuế nhập khẩu sẽ tiếp tục đẩy lạm phát tăng trong phần còn lại của năm 2025, nhưng họ vẫn chưa xác định được đây là điều chỉnh một lần hay ảnh hưởng lâu dài hơn.

Dữ liệu CPI dự kiến công bố vào thứ Năm sẽ cung cấp cái nhìn về mức độ ảnh hưởng của thuế quan tháng 8 đối với người tiêu dùng Mỹ. Các nhà dự báo kỳ vọng CPI lõi (không bao gồm thực phẩm và năng lượng) theo tháng sẽ tiếp tục tăng.

Đối với các nhà kinh tế, tầm quan trọng của báo cáo PPI còn nằm ở việc một số thành phần của nó được sử dụng để tính chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) mà Fed ưa thích, và các hạng mục liên quan này trong tháng 8 có kết quả trái chiều: dịch vụ quản lý danh mục đầu tư và giá vé máy bay tiếp tục tăng đều, trong khi các chỉ số dịch vụ chăm sóc sức khỏe lại khá ôn hòa.