Sức mạnh kinh tế của Mỹ thúc đẩy triển vọng cổ phiếu vốn hóa nhỏ, Wall Street dự đoán sẽ có cơ hội phục hồi
App Tài chính Thông minh cho biết, mặc dù lợi suất trái phiếu Mỹ tăng vọt và chi phí vay tăng lên gần đây đã liên tục gây áp lực lên cổ phiếu vốn hóa nhỏ của Mỹ, nhưng sức mạnh kinh tế của Mỹ đang củng cố logic phục hồi của nhóm này. Bank of America chỉ ra rằng, đối với cổ phiếu vốn hóa nhỏ phụ thuộc nhiều vào kinh tế nội địa Mỹ, ngành sản xuất là chỉ số vĩ mô quan trọng nhất ảnh hưởng đến hiệu suất tương đối của chúng, và dữ liệu mới nhất cho thấy ngành sản xuất Mỹ đã mở rộng liên tục tháng thứ chín, chuỗi mở rộng dài nhất kể từ năm 2022. Cùng lúc đó, định giá cổ phiếu vốn hóa nhỏ giảm xuống mức thấp nhất trong bốn tháng, tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trong các quý tới cũng kỳ vọng sẽ vượt qua nhóm cổ phiếu lớn.
Jill Carey Hall, chuyên gia chiến lược của Bank of America, cho biết, xét theo lịch sử, hiện tại cổ phiếu vốn hóa trung bình và nhỏ của Mỹ “rất rẻ” so với cổ phiếu lớn và siêu lớn. Bà cho rằng, định giá không nhất thiết là chỉ số tốt để xác định thời điểm đầu tư ngắn hạn, nhưng về lâu dài, nó thường có dự báo mạnh hơn.
Quan điểm này đặc biệt đáng chú ý đối với nhà đầu tư cổ phiếu vốn hóa nhỏ đã trải qua sự điều chỉnh rõ rệt gần đây. Hơn hai phần ba doanh thu của các thành phần trong chỉ số Russell 2000 đến từ thị trường nội địa Mỹ, vì vậy chúng nhạy cảm hơn với chu kỳ kinh tế và ngành sản xuất của Mỹ. Dữ liệu cho thấy, trong ba tháng kết thúc vào cuối tháng Chín, chỉ số Russell 2000 đã giảm tổng cộng 7,5%, là một trong những quý có hiệu suất tệ nhất so với chỉ số S&P 500 kể từ đầu thế kỷ này.
Cổ phiếu vốn hóa nhỏ gần đây bị áp lực chủ yếu do lạm phát liên tục, việc Fed tăng lãi suất và lợi suất trái phiếu Mỹ tăng vọt. Đối với các công ty nhỏ thường có nhu cầu tài trợ cao hơn và điều kiện tài chính kém hơn doanh nghiệp lớn, lãi suất tăng đồng nghĩa với chi phí trả nợ và tái tài trợ tăng lên, vì vậy chúng nhạy cảm hơn với biến động lãi suất.
Mùa báo cáo tài chính sắp tới có thể là chất xúc tác tiếp theo cho sự phục hồi của cổ phiếu vốn hóa nhỏ. Nathaniel Welnhofer, chuyên gia chiến lược của Bloomberg Industry Research, chỉ ra rằng chỉ số đánh giá điều chỉnh kỳ vọng doanh thu của các thành phần Russell 2000 hiện đang ở mức cao nhất kể từ năm 2022, cho thấy các chuyên gia phân tích đang cải thiện quan điểm với triển vọng doanh thu của những doanh nghiệp này.
Nhìn về quý ba trở đi, thị trường kỳ vọng tốc độ tăng trưởng doanh thu của cổ phiếu vốn hóa nhỏ trong bốn quý tới sẽ cao hơn 11,2 điểm phần trăm so với các thành phần của S&P 500, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận cũng kỳ vọng vượt qua nhóm cổ phiếu lớn.
Cùng lúc đó, tình trạng bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp nhỏ cũng đã cải thiện so với trước kia. Dữ liệu của chuyên gia chiến lược Steven DeSanctis thuộc Jefferies cho thấy, tỷ lệ nợ trên vốn của các thành phần Russell 2000 hiện vào khoảng 33,9%, là mức thấp nhất kể từ năm 2021. Đòn bẩy thấp hơn đồng nghĩa với việc một số doanh nghiệp đã tăng khả năng ứng phó với môi trường lãi suất cao.
Tuy nhiên, cổ phiếu vốn hóa nhỏ vẫn có diễn biến tụt hậu đáng kể so với cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn gần đây. Chỉ số Russell 2000 ngày thứ Ba giảm 0,6%, giảm tổng cộng 7,8% so với mức đỉnh lịch sử đạt được vào tháng Tám; trong khi đó, S&P 500 và Nasdaq 100 cùng ngày tăng lần lượt 0,6% và 0,5%, đều lập mức cao đóng cửa lịch sử mới.
Các yếu tố theo mùa trước đó cũng gây áp lực lên cổ phiếu vốn hóa nhỏ. Kể từ đầu thế kỷ này, tháng Chín luôn là tháng có diễn biến trung bình tệ nhất của Russell 2000, với mức giảm trung bình đạt 1,3%. Riêng tháng Chín năm nay, chỉ số này giảm 5,4%, là tháng Chín tệ nhất kể từ năm 2023.
Đối với nhà đầu tư dự đoán cổ phiếu vốn hóa nhỏ có thể lấy lại động lực tăng trong vài tuần tới, chuyên gia chiến lược Christopher Jacobson của Susquehanna khuyến nghị nên chú ý đến chiến lược quyền chọn mua giá chênh lệch 290/300 đô của iShares Russell 2000 ETF (IWM.US) đáo hạn cuối tháng Mười. Tuy nhiên, thị trường quyền chọn hiện chưa cho thấy tâm lý lạc quan rõ rệt một chiều. Chỉ số đánh giá sự khác biệt về nhu cầu giữa quyền chọn mua tăng 10% của Russell 2000 và quyền chọn bán phòng hộ cùng mức giảm chỉ nhỉnh hơn mức trung bình lịch sử, điều này nghĩa là cảm xúc thị trường nhìn chung vẫn khá cân bằng.
Diễn biến của lãi suất vẫn là một trong những biến số lớn nhất quyết định liệu cổ phiếu vốn hóa nhỏ có thực sự đảo ngược xu hướng tiêu cực hay không. Dù chỉ số S&P 500 đến nay vẫn chống đỡ được áp lực từ lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên quanh mức cao nhất kể từ năm 2002, nhưng cổ phiếu vốn hóa nhỏ bị tác động rõ rệt hơn.
DeSanctis cho rằng, nếu lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tiếp tục tăng do các yếu tố tích cực như tăng trưởng kinh tế, thì cổ phiếu vốn hóa nhỏ vẫn có khả năng vượt trội so với thị trường chung. Do đó, nhà đầu tư sẽ theo sát cuộc họp lãi suất tiếp theo của Fed diễn ra vào cuối tháng Mười, cũng như biên bản cuộc họp chính sách tiền tệ tháng Chín sắp được công bố. Trong cuộc họp tháng Chín, Fed đã tăng lãi suất lần đầu tiên trong ba năm qua.
Welnhofer cho biết, những yếu tố hạn chế hiện tại đối với cổ phiếu vốn hóa nhỏ khá giống với các công ty còn lại của S&P 500 (khi loại bỏ nhóm công nghệ siêu lớn). Nếu mùa báo cáo tài chính sắp tới có diễn biến mạnh mẽ, có thể sẽ hỗ trợ cho cổ phiếu vốn hóa nhỏ cũng như thị trường chứng khoán Mỹ nói chung; ngược lại, nhà đầu tư có lẽ sẽ phải chờ Fed phát đi tín hiệu chính sách ôn hòa hơn mới có thể thấy cổ phiếu vốn hóa nhỏ có động lực phục hồi bền vững hơn.
