Fed nối lại tăng lãi suất: Dự báo lộ trình lãi suất từ UBS, Goldman Sachs và 5 tổ chức lớn

Tại cuộc họp FOMC tháng 9, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đã nhất trí thông qua đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản, nâng phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang lên 3,75%–4,00%. Đây không chỉ là lần tăng lãi suất đầu tiên của Fed sau 3 năm mà còn có thể báo hiệu thị trường toàn cầu đang bước vào một môi trường chính sách hoàn toàn khác, được định hình bởi chính sách ưu tiên kiểm soát lạm phát, duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn và mức độ nhạy cảm lớn hơn với giá năng lượng, địa chính trị cùng các điều kiện tài chính.

Điều thị trường quan tâm giờ đây không còn đơn thuần là liệu Fed có tăng lãi suất thêm một lần nữa hay không. Những câu hỏi quan trọng hơn là:

• Fed có thể tiếp tục tăng lãi suất vào tháng 10 không?

• Fed có tăng thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 12 không?

• Lãi suất có thể duy trì trên 4% trong năm 2027 không?

• Đồng USD, lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và tài sản rủi ro sẽ được định giá lại như thế nào?

Các quan điểm mới nhất từ UBS, Standard Chartered, DBS, Goldman Sachs và TD Securities khác nhau về thời điểm và tốc độ. Tuy nhiên, thông điệp cốt lõi của họ lại nhất quán đáng kể: rủi ro lộ trình chính sách của Fed tăng cao hơn hiện lớn hơn đáng kể so với dự đoán trước đây của thị trường.

Đằng sau quyết định tăng lãi suất nhất trí: Fed đang khôi phục uy tín chống lạm phát

FOMC đã thông qua đợt tăng lãi suất mới nhất với tỷ lệ phiếu 12–0, qua đó phát đi một thông điệp rõ ràng. Ngay cả khi nền kinh tế Hoa Kỳ tiếp tục tăng trưởng và thị trường lao động chưa cho thấy dấu hiệu suy yếu rõ rệt, Fed vẫn sẵn sàng duy trì lập trường thắt chặt hơn để kiểm soát tình trạng lạm phát dai dẳng.

Biểu đồ dot plot mới nhất còn cho thấy phần lớn quan chức nhận thấy cần tăng lãi suất thêm ít nhất một lần trước cuối năm. Vì vậy, sự chú ý của thị trường đã chuyển sang 2 con số chính:

1. Lãi suất chính sách dự kiến vẫn ở mức cao 4,1% trong năm 2027.

2. Ước tính trung vị về lãi suất quỹ liên bang dài hạn đã tăng lên 3,2%.

Điều này cho thấy Fed đang nâng dự báo về cả “lãi suất trung lập” lẫn mức lãi suất cần thiết để tạo ra tác động thắt chặt đáng kể. Nói cách khác, khuôn khổ thị trường cũ, trong đó lãi suất tương đối thấp được xem là trạng thái bình thường của nền kinh tế, có thể không còn phù hợp.

Nếu mặt bằng lãi suất cao kéo dài hơn, định giá tài sản, chi phí huy động vốn của doanh nghiệp, lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, thanh khoản USD và khẩu vị rủi ro toàn cầu đều có thể phải trải qua một đợt điều chỉnh khác.

UBS: 4 năm tới có thể chứng kiến Fed diều hâu nhất trong gần 4 thập kỷ

UBS đã đưa ra một trong những đánh giá thận trọng nhất trên thị trường.

Jonathan Pingle, Chuyên gia kinh tế trưởng về Hoa Kỳ tại UBS, cho rằng thông điệp chính sách của Chủ tịch Fed Kevin Warsh cho thấy cơ chế phản ứng của FOMC trong 4 năm tới có thể mang tính diều hâu hơn bất kỳ giai đoạn nào trong những thập kỷ gần đây. Khác với khuôn khổ truyền thống của Fed vốn chú trọng nhiều đến tỷ lệ thất nghiệp, tăng trưởng kinh tế và lãi suất trung lập, khuôn khổ chính sách mới dường như tập trung sát sao hơn vào 3 yếu tố:

• Các điều kiện tài chính có thực sự mang tính thắt chặt hay không

• Các cú sốc địa chính trị có tạo ra hiệu ứng lan tỏa lạm phát hay không

• Giá năng lượng cao hơn có gây ra tác động lạm phát vòng hai hay không

Điều này cho thấy Fed có thể không còn xem các đợt tăng vọt của giá dầu, chiến tranh hoặc cú sốc nguồn cung chỉ là những yếu tố nhiễu tạm thời có thể bỏ qua. Thay vào đó, Fed có thể sử dụng chính sách tiền tệ sớm hơn và quyết liệt hơn để ngăn kỳ vọng lạm phát trở nên cố hữu.

UBS dự kiến Fed sẽ tạm dừng vào tháng 10 để đánh giá dữ liệu mới và tránh giai đoạn nhạy cảm về chính trị, trước khi tăng thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 12. Quan trọng hơn, UBS nhận thấy rõ rủi ro tăng đối với lộ trình chính sách: nếu lạm phát không tiếp tục hạ nhiệt, lãi suất có thể tăng cao hơn và duy trì ở mức cao lâu hơn.

Quan điểm cốt lõi của UBS

• Tháng 10: Tạm dừng và đánh giá

• Tháng 12: Tăng thêm 25 điểm cơ bản

• Năm 2027: Lãi suất tiếp tục ở mức cao

• Xu hướng rủi ro: Khả năng tăng lãi suất thêm cao hơn khả năng cắt giảm sớm

Đối với thị trường, quan điểm của UBS hàm ý rằng việc “duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn” có thể hỗ trợ đồng USD và lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ trong trung hạn, đồng thời gia tăng áp lực lên các tài sản có định giá cao và vị thế sử dụng đòn bẩy.

Standard Chartered: Vẫn diều hâu, nhưng thị trường có thể đang định giá quá mức số lần tăng lãi suất

So với UBS, Standard Chartered có quan điểm cân bằng hơn.

Ngân hàng này cho rằng quyết định tăng lãi suất nhất trí giúp Fed khôi phục uy tín chống lạm phát. Standard Chartered dự kiến sẽ có thêm một đợt tăng trước cuối năm và để ngỏ khả năng tăng thêm một lần nữa trong nửa đầu năm sau. Tuy nhiên, Standard Chartered không hoàn toàn đồng tình với việc thị trường tích cực định giá nhiều đợt tăng liên tiếp.

Standard Chartered dự kiến tác động lạm phát từ thuế quan và giá dầu cao sẽ dần suy yếu trong nửa cuối năm 2027. Điều này có thể cho phép Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm sau, đưa lãi suất chính sách trở lại phạm vi 4,00%–4,25%.

Quan điểm cốt lõi của Standard Chartered

• Trước cuối năm: Có thể tăng thêm một lần

• Nửa đầu năm sau: Có thể tăng thêm một lần nữa

• Nửa cuối năm sau: Có khả năng bắt đầu cắt giảm lãi suất

• Chỉ số USD: Nâng mục tiêu 3 tháng lên 100

• Lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm: Nâng mục tiêu 3 tháng lên 5,0%–5,25%

Triển vọng của Standard Chartered phản ánh kịch bản điển hình “diều hâu trong ngắn hạn, nới lỏng về dài hạn”. Thị trường có thể vẫn phải hấp thụ áp lực từ lãi suất và lợi suất cao trong ngắn hạn, nhưng lãi suất không nhất thiết bước vào một chu kỳ tăng mất kiểm soát nếu lạm phát dần hạ nhiệt.

DBS: Lãi suất cuối kỳ dự kiến ở mức 4,5%, nhưng rủi ro thiên nga đen có thể viết lại kịch bản

DBS dự kiến Fed sẽ tăng lãi suất thêm một lần trước cuối năm và có thể tăng lần nữa vào đầu năm sau, đưa lãi suất cuối kỳ trong chu kỳ thắt chặt ngắn này lên 4,5%.

Dự báo này nằm giữa khuôn khổ duy trì lãi suất cao lâu hơn của UBS và kịch bản thắt chặt ôn hòa hơn của Standard Chartered. Luận điểm chính của DBS là dù áp lực lạm phát hiện tại và khả năng chống chịu của nền kinh tế ủng hộ việc thắt chặt thêm, lộ trình lãi suất vẫn có thể bị gián đoạn bởi các sự kiện bất ngờ.

Những bước ngoặt tiềm ẩn được DBS nhấn mạnh gồm:

• Một đợt bán tháo quy mô lớn trên thị trường

• Khủng hoảng nợ công hoặc nợ quốc gia

• Một sự kiện rủi ro lớn liên quan đến AI

• Thị trường lao động suy yếu nhanh chóng

• Điều kiện địa chính trị xấu đi đáng kể

Nếu những yếu tố này kích hoạt lo ngại về ổn định tài chính, Fed có thể buộc phải chuyển từ lập trường “ưu tiên kiểm soát lạm phát” sang tập trung ổn định nền kinh tế và thị trường tài chính.

Quan điểm cốt lõi của DBS

• Trước cuối năm: Tăng thêm một lần

• Đầu năm sau: Tăng thêm một lần

• Lãi suất cuối kỳ: 4,5%

• Lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm: 5,1% vào cuối năm 2026 và 5,2% vào cuối năm 2027

Đối với những người tham gia thị trường, khuôn khổ của DBS là lời nhắc rằng giao dịch theo lãi suất không nên chỉ tập trung vào CPI và bảng lương phi nông nghiệp. Các điều kiện thanh khoản, chênh lệch tín dụng, rủi ro nợ và diễn biến địa chính trị cũng cần được đánh giá.

Goldman Sachs và TD Securities: Lãi suất có thể tăng nhanh hơn kỳ vọng của thị trường

Sau quyết định mới nhất của Fed, Goldman Sachs đã nhanh chóng điều chỉnh dự báo. Tổ chức này chuyển từ dự báo Fed sẽ tạm dừng sau đợt tăng lãi suất tháng 9 sang dự báo một đợt tăng 25 điểm cơ bản khác có thể diễn ra sớm nhất vào tháng 10.

Lập luận của Goldman rất rõ ràng: nếu Fed muốn đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% nhanh hơn, các đợt tăng liên tiếp có thể hiệu quả hơn việc kéo dài khoảng cách giữa các động thái chính sách. Tại một thời điểm, futures lãi suất phản ánh xác suất tăng thêm vào tháng 10 trên 50%, trong khi xác suất tăng trước cuối năm còn cao hơn.

TD Securities có lập trường thậm chí còn diều hâu hơn khi dự kiến 3 đợt tăng trong chu kỳ hiện tại:

• Tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 9

• Tăng thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 10

• Tăng 25 điểm cơ bản lần thứ ba vào tháng 1 năm sau

Nếu kịch bản này trở thành hiện thực, phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang sẽ tăng thêm lên 4,25%–4,50%.

TD Securities cho rằng nguyên nhân chính là lạm phát đang hạ nhiệt chậm hơn dự kiến. Ngay cả khi dữ liệu lạm phát cơ bản có dấu hiệu cải thiện, Fed vẫn khó nhanh chóng chuyển sang nới lỏng chừng nào số liệu lạm phát hàng tháng còn ở mức cao và giá năng lượng tiếp tục tăng.

So sánh quan điểm về lộ trình lãi suất của các tổ chức lớn

Thị trường nên theo dõi điều gì? 4 biến số chính sẽ định hình động thái tiếp theo của Fed

1. Lạm phát có thực sự hạ nhiệt không?

Tốc độ lạm phát cơ bản hàng tháng vẫn là một trong những chỉ báo quan trọng nhất của Fed. Nếu CPI cơ bản và PCE cơ bản tiếp tục ghi nhận mức tăng cao, thị trường sẽ khó đảo ngược việc định giá cho các đợt tăng lãi suất tiếp theo.

2. Giá năng lượng có thể giảm không?

Giá dầu cao hơn không chỉ đẩy CPI toàn phần tăng lên. Giá dầu còn có thể tạo ra tác động lạm phát vòng hai thông qua vận tải, sản xuất, dịch vụ và kỳ vọng của người tiêu dùng. Nếu Fed phản ứng chủ động hơn với các cú sốc nguồn cung, năng lượng sẽ trở thành động lực chính của lộ trình lãi suất.

3. Thị trường lao động có dấu hiệu suy yếu rõ rệt không?

Các nhà hoạch định chính sách hiện vẫn tương đối tin tưởng vào thị trường lao động. Nếu tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức thấp và tăng trưởng tiền lương vẫn mạnh, Fed sẽ có thêm dư địa để giữ lãi suất ở mức thắt chặt. Ngược lại, dữ liệu việc làm suy yếu nhanh chóng có thể khiến chu kỳ thắt chặt kết thúc sớm hơn.

4. Thị trường tài chính có thể chịu được lãi suất cao hơn không?

Lãi suất cao hơn thường hỗ trợ đồng USD và lợi suất ngắn hạn, nhưng có thể gây áp lực lên định giá cổ phiếu, bất động sản, tín dụng doanh nghiệp, nhu cầu tài trợ và dòng vốn vào các thị trường mới nổi. Nếu thanh khoản suy giảm hoặc rủi ro tín dụng gia tăng, Fed có thể buộc phải điều chỉnh các ưu tiên.

Nhà giao dịch CFD nên nhìn nhận lộ trình lãi suất của Fed như thế nào?

Những thay đổi trong kỳ vọng lãi suất của Fed hiếm khi chỉ ảnh hưởng đến một thị trường. Chúng có thể đồng thời thúc đẩy biến động của đồng USD, Vàng, dầu thô, chỉ số cổ phiếu Hoa Kỳ, lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và tài sản tiền điện tử.

Trong kịch bản diều hâu hơn, nhà giao dịch thường theo dõi:

• Chỉ số USD (DXY): Kỳ vọng tăng lãi suất cao hơn thường hỗ trợ đồng USD.

• Vàng: Lãi suất cao hơn và đồng USD mạnh hơn có thể gây áp lực lên giá Vàng, mặc dù nhu cầu trú ẩn an toàn và rủi ro địa chính trị có thể tạo ra lực bù đắp.

• Chỉ số cổ phiếu Hoa Kỳ: Cổ phiếu công nghệ có định giá cao, cổ phiếu tăng trưởng và các công ty sử dụng đòn bẩy lớn thường nhạy cảm hơn với lợi suất gia tăng.

• Dầu thô: Giá dầu vừa là động lực của lạm phát, vừa chịu ảnh hưởng từ địa chính trị, động lực cung cầu và biến động của đồng USD.

• Lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ: Nếu thị trường tiếp tục nâng kỳ vọng về lãi suất cuối kỳ và lãi suất trung lập dài hạn, lợi suất kỳ hạn dài có thể tiếp tục biến động ở mức cao.

• Tài sản tiền điện tử:Điều kiện thanh khoản thắt chặt hơn thường làm tăng biến động của tài sản rủi ro, khiến diễn biến của đồng USD và lợi suất thực trở nên đặc biệt quan trọng.

Tuy nhiên, giao dịch theo lãi suất không chỉ diễn biến theo một chiều. Khi thị trường đã định giá đầy đủ triển vọng diều hâu, dữ liệu lạm phát, việc làm hoặc thị trường tài chính yếu hơn có thể kích hoạt những đợt đảo chiều nhanh chóng. Điều quan trọng không chỉ là dự đoán một hướng đi duy nhất mà còn phải xác định các cơ hội biến động do dữ liệu được công bố, cuộc họp FOMC, phát biểu của Fed và thay đổi trong kỳ vọng thị trường tạo ra.

Kết luận: Rủi ro thực sự không chỉ là thêm một đợt tăng mà là lãi suất cao trở thành trạng thái bình thường mới

UBS nhận thấy Fed sẽ có lập trường diều hâu mang tính cơ cấu và kéo dài hơn. Standard Chartered cho rằng lãi suất vẫn còn dư địa giảm sau khi được tăng thêm. DBS cảnh báo nhà đầu tư cần chuẩn bị cho các rủi ro thiên nga đen về tài chính và địa chính trị. Goldman Sachs và TD Securities tập trung vào khả năng lãi suất được tăng nhanh hơn và dồn dập hơn.

Dù dự báo của các tổ chức này khác nhau, thông điệp chung vẫn rất rõ ràng: thị trường không còn có thể xem việc Fed nhanh chóng chuyển sang cắt giảm lãi suất là kịch bản duy nhất.

Các cuộc họp FOMC tháng 10 và tháng 12, PCE cơ bản, CPI, bảng lương phi nông nghiệp, giá dầu và diễn biến địa chính trị sẽ cùng quyết định liệu Fed có đẩy lãi suất lên cao hơn nữa hay không

Mọi nội dung đào tạo giao dịch do Bitget cung cấp chỉ nhằm mục đích giáo dục và không nên được xem là tư vấn tài chính. Các chiến lược và ví dụ được chia sẻ chỉ mang tính tham khảo và có thể không phản ánh điều kiện thị trường thực tế. Giao dịch CFD tiềm ẩn rủi ro đáng kể, bao gồm khả năng mất vốn. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai. Vui lòng nghiên cứu kỹ lưỡng và đảm bảo rằng bạn hiểu rõ các rủi ro liên quan. Bitget không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ quyết định giao dịch nào của người dùng.