Fitch AQSh suveren reytingining pasayish xavfini ko‘rsatdi, rivojlangan bozorlarda qarz foizlari 3,3 trillion dollardan oshdi

2026 moliya yilida AQSh federal byudjeti tanqisligi 1,99 trillion dollarga yetishi va sof foiz xarajatlari rekord darajadagi 1,05 trillion dollarga chiqishi fonida, Fitch Ratings AQSh suveren reytingining pasayishi xavfi bilan aniq nom berdi.

AQSh Moliya vazirligining 16-oktabr kuni e'lon qilingan ma'lumotlariga ko‘ra, 2026-moliya yilining 30-sentyabr holatiga ko‘ra AQSh federal hukumatining byudjet tanqisligi 1,99 trillion dollarni tashkil etdi, yiliga qariyb 12%ga kengaydi va 2021 yildan beri eng yirik yillik byudjet tanqisligiga aylandi hamda ketma-ket to'rtinchi yil bu yuqori darajada saqlanib qoldi.

AQSh davlat obligatsiyalari daromadliligining oshishi foiz xarajatlarini keskin oshirib yubordi va byudjet tanqisligi kengayishining asosiy omili bo‘ldi. 2026-moliya yilida AQSh federal hukumatining sof foiz xarajatlari 81,4 milliard dollarga yoki yiliga taqqoslaganda oshib, rekord darajadagi 1,05 trillion dollarga yetdi va hukumatning uchta asosiy xarajat moddasidan biriga aylandi.

Fitch prognoziga ko‘ra, yil oxiriga qadar rivojlangan bozorlar hukumat qarzi jami 75 trillion dollarni oshib ketadi; Xalqaro Moliyaviy Institut (IIF) ma'lumotlariga ko‘ra, ushbu obligatsiyalar sotilishidan oldin ham, rivojlangan davlatlar har yili foiz uchun to‘laydigan mablag‘ 3,3 trillion dollardan oshib ketdi va dunyo mudofaa xarajatlari yoki sun'iy intellekt sarmoyalari umumiy hajmidan ortiq.

Fitch AQSh, Frantsiya va Buyuk Britaniyani qarz barqarorligi xavf ostida va suveren reytingning pasayishi tahdidi ostidagi davlatlar sifatida ko'rsatib o‘tgan va aniq ta'kidlagan: agar yuqori byudjet tanqisligi, foiz xarajatlarining fiskal daromadga nisbati hamda hukumat qarzining YaIM ga nisbati davomli yomonlashsa va ishonchli o‘rta muddatli fiskal moslashuv rejasi bo‘lmasa, AQSh suveren reytingi pasaytirilishi bosimi ostida bo‘ladi.

Fitch reytingining Bosh iqtisodchisi Brian Coulton ushbu davlat obligatsiyalari daromadliligining keskin oshishini taklif va talabning birgalikdagi ta’siri bilan izohladi. U ta’kidladi:

Energetika zarbasi kutilganidan uzoq davom etdi, bu esa bozordagi pul-kredit siyosati haqidagi qarashlarni o‘zgartirdi va markaziy banklarni inflyatsiyaning ikkinchi bosqichi xavfi borasida hushyor tutmoqda.

E’tiborga molik tomoni shundaki, nafaqat o‘rta va qisqa muddatli obligatsiyalar bosim ostida, balki 30-yillik uzoq muddatli davlat obligatsiyalari daromadliligi ham bir vaqtda o‘sdi, ammo o‘rta va uzoq muddatli inflyatsiya kutilmalari asosan barqaror bo‘lib qolmoqda. Brian Coulton qayd etdi:

Bu esa yanada kengroq taklif va talab omillari ham ta’sir ko‘rsatayotganini ko‘rsatadi.

Taklif tomoni bosimini avvalo davlatlarning ketma-ket kengayayotgan byudjet tanqisligi keltirib chiqarmoqda. Xalqaro Valyuta Jamg‘armasi oktyabr oyidagi so‘nggi "Jahon iqtisodiy ko‘rinishi" hisobotida rivojlangan iqtisodiyotlarning joriy yildagi sof qarz olishi YaIMning 5,2%ga yetishini va bu 2021-dan beri eng yuqori ko‘rsatkich bo‘lishini ta’kidladi.

AQSh Moliya vazirligi ma'lumotlariga ko'ra, 2026-moliya yilining 30-sentyabr holatiga AQSh federal hukumati byudjet tanqisligi 1,99 trillion dollar, yiliga taqqoslaganda qariyb 12%ga kengaydi va 2021 yildan buyon eng katta yillik tanqislikka chiqib ketma-ket to'rtinchi yil yuqori darajada saqlanib qoldi; sof foiz xarajatlari 81,4 milliard dollarga oshib, rekord darajadagi 1,05 trillion dollarga yetdi va hukumatning uch asosiy xarajat moddasidan biriga aylandi.

Ayni paytda, texnologik gigantlar ham katta hajmda moliyalashtirish ishlarini amalga oshirib, suveren obligatsiyalar bilan bozor mablag‘lari uchun raqobat qilmoqda. Brian Coulton aytadi:

AI sarmoya to‘lqini fonida, yirik texnologik bulut kompaniyalari ma’lumot markazlari hamda IT infratuzilmasini qurish uchun katta miqdorda moliyalashtirish ishlariga kirishgan va ular qarz bozorida suveren obligatsiyalar bilan birga mablag‘ uchun raqobat qilmoqda.

Goldman Sachs avval prognoz qilgan edi, beshta eng yirik "cloud" xizmat ko‘rsatuvchi gigantlar — Google, Amazon, Meta, Microsoft va Oracle 2026 yilda 250 milliard dollar miqdorida obligatsiya chiqaradi, 2027 yilda esa bu ko‘rsatkich 400 milliard dollarga yetadi. Brian Coulton xulosa qildi:

Sarmoya ehtiyoji o‘sib, jamg‘arma parallel o‘smayotgan sharoitda, bu AQSh va butun dunyo uchun real foiz stavkalarining o‘sishiga bosimni kuchaytiradi.

Fitch reytingining G‘arbiy Yevropa suveren reytinglari bo‘yicha boshqaruvchisi va katta direktori Federico Barriga-Salazar qayd etdi, moliyalashtirish xarajatlarining oshishi barcha rivojlangan bozorlarga bosim qilmoqda, ayniqsa, qarzi yuqori va obligatsiyalarining katta miqdori tez muddati yetib keladigan davlatlarda — Frantsiya, AQSh va Buyuk Britaniya birinchi o‘rinda.

Xalqaro Valyuta Jamg‘armasi bosh direktori Kristalina Georgieva yaqinda ta’kidladi, rivojlangan iqtisodiyotlar qarz muammosida "eng jiddiy qoidabuzarlarga" aylandi. Foizlarni to‘lash xarajatlarining doimiy o‘sishi hukumatlar fiskal imkoniyatlarini yana qisqartiradi va aholiga turmush xarajatlarini qo‘llab-quvvatlash qobiliyatini cheklaydi.

Bir davlatning byudjeti zarbaga bardoshliligi ko‘p jihatdan jamg‘arma qarzining o‘rtacha qolgan muddati bilan belgilanadi. Federico Barriga-Salazar aytadi, Buyuk Britaniyada davlat qarzining o‘rtacha qolgan muddati 13,4 yil, Frantsiyada esa 8,2 yil, bu obligatsiyalar daromadliligining oshishi umumiy fiskal foiz yukiga asta-sekin o‘tishini anglatadi.

Biroq, u ogohlantirdi, Frantsiyada qisqa muddatli qarz muddati GDPning 15,9%ini tashkil qiladi, agar bozor moliyalashtirish sharoitlari yomonlashsa, Frantsiya moliyasi qisqa muddatda likvidlik zarbasiga uchrashi mumkin.

Frantsiya obligatsiyalar bozoridagi beqarorlik Yevroobligatsiya inqirozining qayta boshlanish ehtimoli borasida tashvishlar haqida so‘ralar ekan, Federico Barriga-Salazar nisbatan ehtiyotkor baho berdi. U ta'kidladi, Yevropa darajasida bir necha institutsional himoya choralari — Yevropa barqarorlik mexanizmi (ESM), banklar ittifoqi hamda Yevropa Markaziy bankining turli qo‘llab-quvvatlash vositalari mavjud bo‘lib, ularning asosiy maqsadi tavakkalchilikning tizimli inqirozga aylanib ketishini oldini olishdir.

Fitch reytingining suveren va supranatsional tashkilotlar tadqiqotlari global rahbari va boshqaruvchi direktori Ed Parker suveren reytinglarni pasayishiga zamin yaratadigan asosiy belgilarni aniqlik bilan belgilab berdi: yuqori byudjet tanqisligi qisqaradimi, foiz xarajati fiskal daromadga nisbati doimiy o'sadimi va hukumat qarzi YaIMga nisbatan barqarorlashadimi yoki yo‘q.

U ogohlantirdi:

Agar bu ko‘rsatkichlar doimiy yomonlashsa va hukumat ishonchli o‘rta muddatli fiskal muvozanat rejasi tayyorlashi mumkin bo‘lmasa, suveren reytingga pasayish bosimi kuchayadi.

Fitch hisobotida qayd qilinishicha, dunyoning eng katta o‘n rivojlangan iqtisodiyotidagi 10 yillik davlat obligatsiyalari daromadliligi medianasi to‘lanmagan qarzning o‘rtacha foiz stavkasidan 161 band yuqori va bu qarzni pasaytirish yoki hatto barqaror saqlashni yanada qiyinlashtiradi.

Ed Parker ta’kidladi, hukumat obligatsiyalari asosan uzoq muddati hisoblanadi va obligatsiyalar daromadliligining o‘sishi jamg‘arma qarzining o‘rtacha foiziga o‘tishi uchun vaqt talab etiladi, bu hukumatlarga ma’lum darajada moslashish imkonini beradi. Ammo u qayd etdi:

Agar qarz/YIM tez o‘sib konsa va bir vaqtning o‘zida ishonchli fiskal reja ham yetishmasa, siyosiy ijro etish kuchi ham bo‘lmasa, bu davlat qarzining barqarorligi xavfini increase qiladi.

Frantsiya misolida, Fitch hisob-kitobiga ko‘ra, qarz yukini barqaror saqlash uchun uning asosiy byudjet tanqisligi yil yakunidagi kutilayotgan 2,9%dan YaIMning 0,4%iga tushirilishi kerak; agar real moliyalashtirish harajatlari hozirgi bozor darajasiga chiqsa, Frantsiyaga qo‘shimcha YaIMga nisbatan 3,1% miqdorida fiskal tuzatish talab qilinadi.

Ed Parker, AQSh va Frantsiya uchun, "agar davlat moliyasi yanada yomonlashsa, reyting pasaytirilishining sezgir triggeriga aylanadi", deb ta'kidladi.