10 yillik daromad stavkasi bir haftada 17 bazaviy punktga keskin tushdi! AI savdosi notinchligi AQSh davlat obligatsiyalarining xavfsiz boshpana xususiyatini qayta kuchaytirdi

O‘tgan hafta, bozor yetakchi AI kompaniyalari istiqboli borasidagi xavotirlar kuchayishi ortidan, 10 yillik AQSh obligatsiyalari rentabelligi bir haftada qariyb 17 bazaviy punktga pasaydi, Nasdaq 100 indeksi esa shu davrda 5,5% ga keskin tushdi. So‘nggi marta rentabellik va texnologik aksiyalarning asosiy indeksi bir haftada shunday muvofiq pasayishni 2025 yil aprelidagi bojxona to‘lqinlari davrida ko‘rgandi.

So‘nggi bir necha oy ichida AQSh obligatsiyalari aksiyadorlik bozori bosim ostida bo‘lganda an’anaviy xedjing funksiyasini deyarli yo‘qotgandi. Endilikda, AI savdolari beqarorligi ushbu vaziyatda o‘zgarishga sabab bo‘lmoqda.

AI yoriqlari paydo bo‘lishi, obligatsiyalar bozorining mantiqi o‘zgarishi

Ushbu obligatsiyalar bozorining tiklanishini harakatlantirayotgan asosiy hikoya, aynan AI savdolarning o‘zidan kelib chiqayotgan sustlashuvdir.

Anthropic kompaniyasi daromadining o‘sish sur’atlari pasayayotgani, hamda AI bulutli hisoblash xizmatlarini taqdim etuvchi CoreWeave obligatsiyalari narxining doimiy tushishi, bozorda savol tug‘dirmoqda: obligatsiyalar bozoridagi pasayishlarni keltirgan AI gullab-yashnashi, balki hozir yoriqlarga duch kelayotgandir?

So‘nggi bir necha oyda, AI sarmoya to‘lqini ikki tomondan AQSh obligatsiyalariga bosim o‘tkazdi: bir tomondan, keng ko‘lamli AI infrastrukturalarining qurilishi iqtisodiyotni qo‘zg‘atib, chiplar bo‘yicha talabni oshirib, inflyatsiyani kuchaytirdi; boshqa tomondan, korxonalar AI loyihalarini moliyalashtirish uchun kredit obligatsiyalari bozoriga o‘tayotib, AQSh obligatsiyalari bilan mablag‘ uchun raqobatlashtilar. Bloomberg ma’lumotlariga ko‘ra, joriy yilda investitsiya darajasidagi korporativ obligatsiyalar chiqarilishi o‘tgan yilga nisbatan qariyb 29% ga o‘sgan, asosiy emitentlar esa texnologiya gigantlari bo‘lgan.

Julius Baer obligatsiyalarga investitsiya strategiyasi bo‘yicha mutaxassisi Afonso Borges o‘z hisobotida yozadi: “AI boshchiligidagi iqtisodiy pasayish an’anaviy salbiy talab zarbasiga yaqinlashadi” va bu inflyatsiyani pasaytiruvchi katalizator bo‘ladi. U ta’kidlaydiki, shunday vaziyatda, “o‘rta muddatli AQSh obligatsiyalari yana portfelni xedj qilishda samarali rol o‘ynashi mumkin”. Shu asosda bank o‘rta muddatli duratsiyani oshirishni tavsiya qiladi va ma’lumotlarga tayanib, 2000-2020 yillarda 10 yillik AQSh obligatsiyalarining aksiyalar bozori chekinish davrlarida doimiy ijobiy natija ko‘rsatganini eslatadi.

Natixis Shimoliy Amerika foiz stavkalari strategiyasi boshlig‘i John Briggs esa bu mantig‘ini ta’minot rakursidan izohlaydi: “Agar investorlar o‘zlaridagi AI bilan bog‘liq obligatsiyalar qadrsizlanayotganini ko‘rsa, ular yangi obligatsiyalar sotib olish istagini yo‘qotishadi. Bu qisqa muddatda AI emitentlarining bozorga yuknishini kamaytiradi va jamg‘armalarning uzoq muddatli AQSh obligatsiyalariga yo‘naltirilishiga olib keladi, bu esa ta’minotdan siqilish bo‘yicha xavotirlarni ham kamaytiradi.”

Short pozitsiyalarning yopilishi o‘sishni kengaytirdi

Mavjud obligatsiyalar bozorining tiklanishi faqat xavfsizlikka qiziqish bilan bog‘liq emas, balki pozitsiyalar tuzilmasi ham muhim o‘rin tutdi.

Bloomberg xabariga ko‘ra, o‘tgan haftada obligatsiyalar bozorining o‘sishiga CTA (Commodity Trading Advisor) fondlarining short pozitsiyalarning keng yopilishi ham turtki berdi — ushbu fondlar ilgari juda agressiv AQSh obligatsiyalari short pozitsiyalariga ega edi. Short pozitsiyalarning yopilishi natijasida bozor sotib olish bosimi kuchayib, rentabellikning yanada keskin pasayishiga ham, obligatsiyalar bozorining ikki yo‘nalishda tavakkalining oshishiga ham sabab bo‘ldi.

Marlborough Investment Management portfel menejeri James Athey Mark Tven so‘zlariga tayanib shunday baho berdi: “Mark Tven so‘zlarini ishlatsak, AQSh obligatsiyalari o‘ldi degan mish-mishlar ancha oshirib yuborilgan.”

Foiz stavkalari oshirilishi kutilyapti, lekin qarama-qarshilik mavjud

Xavfsizlik uchun mablag‘ oqimi ham, ma’lum darajada, inflyatsiya ma’lumotlarining obligatsiyalar bozoriga ta’sirini kamaytirdi.

O‘tgan hafta e’lon qilingan iste’molchi narxlari ma’lumotlari kutilganidan yuqoriroq ko‘rsatkichlarda bo‘lib, bir muddat AQSh Federal rezervi bu oyda foiz stavkasini oshirish ehtimoli 50% ga chiqdi. Biroq, aksiyalar bozorida sotuvlar kuchaygan sari, bu ehtimollik tezda pasaydi.

AQSh Federal rezervi raisi Varsh keyinchalik IMF yillik yig‘ilishida ishtirok etib, Federal rezerv narx barqarorligini ta’minlashga intilishini qayta tasdiqladi, lekin pul-kredit siyosatining yo‘nalishi yoki iqtisodiy istiqbol haqida izoh bermadi. Bozor hozircha Federal rezerv yilda yana bir marta stavkani oshiradi, 2027 yilda esa yana qisqaradi degan kutilishda qolmoqda.

Standard Bank G-10 strategiya boshlig‘i Steven Barrow mazkur obligatsiyalar bozorining tiklanishini “qizil baliq” — yani, chalg‘ituvchi signal deb baholadi. U bo‘lajak inflyatsiya xavfi va kapitalning suveren obligatsiyalardan aksiyaviy aktivlarga uzoq muddatli strukturaviy o‘tishini ko‘rsatdi.

O‘tgan juma kuni neft narxining keskin ko‘tarilishi ham xavfni eslatdi: Eron urushi vaziyati sababli, neft narxi baland ko‘tarilib, inflyatsiya bo‘yicha xavotirlarni yana jonlantirdi, natijada AQSh obligatsiyalari ham, aksiyalari ham bir paytda pasaydi — Tramp prezident Rossiyaning dizel yoqilg‘isini jahon bozoriga olib chiqish bo‘yicha kelishuvini so‘roq ostiga qo‘ydi va neft narxlari peshin atrofida keskin sakradi.

Uzoq muddatli investorlar nigohi

Qisqa muddatli treyderlar uchun istiqbol juda noaniq bo‘lib qoldi.

State Street Investment Management Tokyo katta fiksatsiyalangan daromadlar strategiyasi mutaxassisi Masahiko Loo ta’kidlaydiki, Varsh bozor uchun oldindan ko‘rsatma bermaslik — bu uning siyosiy doirasining asosiy tamoyili — natijada bozor narxi o‘zgarishlariga keng yo‘l ochadi.

U shu bilan birga, uzoq muddatli investorlar uchun “vaziyat boshqacha” deb hisoblaydi. “Agar yanada keng ko‘lamli AI tomonidan harakatga keltirilgan tavakkaldan qochish holati yuzaga kelsa, AQSh obligatsiyalari so‘nggi yillarda investorlar yetishmayotgan xedjing funksiyasini taqdim etishda tobora samaraliroq ko‘rinishga ega.”