"SaaS qiyomat nazariyasi" bankrot boldimi? Autodesk (ADSK.US), Intuit (INTU.US) qarshi yo‘nalishda oldinda, Wall Street "AI dasturlarni yutadi" hikoyasini qayta baholamoqda

Uzbek Moliya Yangiliklari ilovasining xabar berishicha, Eronda urush harakatlarining kuchayishi natijasida global moliya bozori beqarorligi, neft narxlari oshishi va geosiyosiy noaniqlik kuchaygan bir paytda, ikki korporativ dasturiy ta'minot kompaniyasi mustaqil o‘sish yo‘nalishiga ega bo‘ldi.

Ushbu haftada, Autodesk (ADSK.US) va Intuit (INTU.US) oxirgi bir necha oydagi eng kuchli haftalik o‘sishni qayd etmoqda va texnologik sektor umumiy qiyinchilikka uchragan bir vaqtda ularga qarshi o‘sish ko‘rsatib, bozorda SaaS (Dasturiy ta'minot xizmat sifatida) sanoati uchun o‘sish istiqboliga nisbatan yangi optimizm signallarini berdi. Payshanba kungi savdo yakuniga ko‘ra Autodesk haftada taxminan 10% ga, Intuit esa taxminan 8% ga oshgan bo‘lib, har ikkalasi ham Nasdaq 100 indeksidagi eng ko‘p o‘sish ko‘rsatgan o‘n kompaniya ichida. Shu davrda, Nasdaq 100 indeksini kuzatayotgan QQQ ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US) taxminan 0,3% pasaydi.

Bu aniq farq, bozorda fevral oyidan beri Wall Street’ni qiynab kelayotgan asosiy savolni yana asosiy e’tiborga olib keldi: "SaaS so‘nggi kunlari" deb nomlanuvchi narrativ – ya’ni sun’iy intellekt (AI) korxona dasturiy ta’minotining tijorat modelini tubdan o‘zgartiradimi yoki bu faqat vahimalimi, yoki real bir strukturaviy transformatsiya sodir bo‘libdimi?

Bozor narrativing almashishi: "SaaS so‘nggi kunlari" vahimasidan selektiv tiklanishga

2026 yil fevral oyida Anthropic Claude‘ning Cowork xususiyati yangi imkoniyatlarni taklif etdi — bu ichki korxona yuridik jamoalari uchun shartnomalarni ko‘rib chiqish, maxfiylik kelishuvlari kategoriya qilish va muvofiqlik ishlarini tezlashtiradi. Faqat to‘rtta tavsiflovchi matn butun dasturiy ta’minot sektorida jiddiy tushkunlikni keltirib chiqardi, vahima fevral oxiridan mart va aprelgacha davom etdi va milliardlab dollar bozordan yo‘qolib ketdi.

Bozordagi xavotir shundan iboratki, AI agentlari korxonalarning ishchi sonini qisqartiradi va natijada "o‘rin uchun" obuna olinadigan SaaS ko‘lamini kamaytiradi; "atmosfera dasturlash" korxonalarga tabiiy til asosida ichki vositalarni yaratishga imkon beradi va maxsus dasturlarning qiymatini pasaytiradi. Shu sababli, dasturiy ta’minot aksiyalari yil boshida tushkunlikka uchradi, Salesforce (CRM.US), Adobe (ADBE.US), Intuit, ServiceNow (NOW.US) kabi katta dasturiy kompaniyalar narxi bir necha hafta ichida 25%-30% pasaydi.

Lekin yilning ikkinchi yarmidan boshlab, mazkur voqea tubdan o‘zgardi. Okta (OKTA.US), Palo Alto Networks (PANW.US) kabi kiberxavfsizlik aksiyalari ham yuksalib tarixiy maksimumga chiqdi, global SaaS yetakchisi Salesforce iyun oyidagi past ko‘rsatkichiga nisbatan qariyb 50% ko‘tarildi. Ushbu tiklanishni 26 avgustda Salesforce 2027-moliya yili ikkinchi chorak hisobotining chiqishi tezlashtirdi: kompaniya joriy bajarilmagan majburiyatlari (cRPO) 335 milliard dollarga yetdi, 14% o‘sdi, Agentforce yillik takrorlanuvchi daromadlari 1,5 milliard dollardan oshdi, 240% o‘sdi.

Moliyaviy hisobotdan so‘ng Salesforce aksiyalari bir kunda 22% dan ko‘proq ko‘tarilib, so‘nggi olti yildagi eng katta kundalik o‘sishni namoyish etdi. KeyBanc tahlilchisi Jackson Ader o‘sha paytda shunday xulosa qilgandi: "Hamma tushunib yetmoqda, bu sanoat kutgangidan ko‘ra ancha bardavom." Jefferies tahlilchisi Brent Thill esa "dasturiy mutaxassislarning qasosi"ni kuzatayotganimizni ta’kidladi, va AI tahdidi jiddiy ortiqcha baholanganini bildirdi.

Autodesk: Sotib olish kelishuvi sektor bahosini qayta belgilashga turtki berdi

Yakka holda ko‘rilganda, Autodesk ushbu ko‘tarilishining asosiy drayveri soha miqyosidagi bir yo‘nalishdagi sotib olish orqali amalga oshirildi. 5-oktyabr, Fransiyaning sanoat giganti Schneider Electric SE sanoat dasturiy ta’minoti ishlab chiqaruvchisi PTC Inc kompaniyasini 22,6 milliard dollarga to‘liq naqd pulga sotib olishini e’lon qildi, bu PTC aksiyalarining avvalgi savdo narxiga nisbatan 42,3% lik premiumni anglatadi. Ushbu kelishuv PTC kompaniyasining butun qiymatini 23,7 milliard dollar deb baholaydi va Schneider Electric tarixidagi eng yirik birlashuv bo‘ldi.

Schneider Electric bosh direktori Olivier Blum investorlar bilan suhbatda, PTC muhandislik va dizayn ma’lumotlari Schneider mijozlarining sanoat operatsiyalariga AI joriy etish imkoniyatini kuchaytirishini aytdi. Bitim 2027 yilning uchinchi choragida yakunlanishi kutilmoqda, umumiy qarz va aksiyalardan moliyalashtiriladi, va Schneider uchinchi yildan boshlab har yili taxminan 250 million yevro xarajat sinergiyasi va taxminan 800 million yevro daromad sinergiyasi keltirishini kutmoqda.

Autodesk uchungina emas, bu kelishuv butun muhandislik va sanoat dasturiy texnologiyalari bozorining narxlanishiga muhim ta’sir ko‘rsatdi. PTC aksiyalari uchun 42,3% lik premium berilishi, investorlarni bu sohada o‘xshash biznesga ega kompaniyalarni qaytadan baholashga majbur etdi. Autodesk arxitektura-dizayn, muhandislik va ishlab chiqarish sohalarida PTC bilan sezilarli darajada biznes o‘xshashlikka ega va shu sababli Autodesk aksiyalarining "kam baholangan" yorlig‘i mustahkamlandi.

Shu bilan birga, Autodeskning o‘z operatsion ma’lumotlari ham mustahkam asos bo‘lib xizmat qildi. Avgustda kompaniya chiqargan moliyaviy hisobotga ko‘ra, moliyaviy yilning ikkinchi choragidagi daromad 16,1% o‘sib, 2,05 milliard dollarga yetdi va bozor kutganidan oshdi (bozor prognozi: 2,01 milliard dollar); GAAP bo‘yicha bo‘lmagan aksiyadorlik foydasi har bir aksiya uchun 3,30 dollarni tashkil etdi (prognoz: 3,12 dollar). Moliya boshqaruvchisi Janesh Moorjani moliyaviy yil 2027 uchun billing ko‘rsatkichlarini 8,575-8,65 milliard dollar, daromad prognozini 8,295-8,345 milliard dollarga oshirdi, GAAP bo‘yicha bo‘lmagan operatsion foyda darajasi esa 39% atrofida saqlanmoqda.

AI strategiyasi nuqtai nazaridan, Autodesk "project intelligence" (loyiha intellekti) ni asosiy yo‘nalishga aylantirmoqda. Bosh direktor Andrew Anagnost bu tushunchani loyihalashdan qurilish yoki ishlab chiqarish va keyinchalik operatsiyalarga o‘tuvchi ma’lumot va kontekstning uzluksiz oqimi deb izohlaydi. Kompaniyaning MaintainX ni o‘zlashtirishi bu yopiq tsiklni uzaytirishda muhim qadam sifatida baholanmoqda – real aktiv samaradorligi ma’lumotlarini joriy etish orqali dizayn va ishlab chiqarishga ma’lumotlarni qaytaradi, natijada AI tayyorlash uchun mustahkam ma’lumot bazasi vujudga keladi. Bundan tashqari, Fusion platformasi AI funksiyalari bo‘yicha jadal o‘sish ko‘rsatmoqda, mijozlarning Assistant va AI funksiyalaridan foydalanishi ortib, foydalanuvchu soni, yillik kelishuv qiymati, daromad va ko‘p o‘rindiqli xaridlar ham o‘sishda davom etmoqda.

Intuit: Baholashni tiklash va rahbariyatning ishonch signallari

Intuitning oshishi asosan bozor hissiyotining muvaqqat tiklanishi tufayli yuz berdi. Sentyabr oyida kompaniya rahbariyati, o‘sha paytda aksiya narxi kompaniyaning real qiymatiga nisbatan "jiddiy nomutanosib" ekanligini ochiq e’lon qildi. Ortidan, asoschisi va yuqori boshqaruv guruhi ilgari rejalashtirilgan aksiya sotuv rejalarini bekor qilganini bildirib, kompaniya istiqboliga ishonchini mustahkamladi. Bu bayonot bozor uchun muhim ishonch signaliga aylandi.

Intuit avgust oxirida chiqargan moliyaviy yilning to‘rtinchi chorak natijalari ham mustahkam bo‘ldi: daromad 4,35 milliard dollar, aksiyaga to‘g‘rilangan foyda 4,03 dollar — har ikkalasi ham bozor kutganidan yuqori. Biroq, bozor asosan moliyaviy yil 2027 hisobot ko‘rsatmalariga javob berdi — rahbariyat daromad o‘sishi 9%-10% gacha sekinlashishini kutmoqda, bu avvalgi yilning 14% ko‘rsatkichidan ancha past, va natijada aksiya narxi jiddiy bosim ostida qoldi.

Aksiya narxi bosim ostida bo‘lishiga qaramay, Intuit aktsiyadorlarga katta miqdorda daromad qaytarishda davom etdi. 2026 yil moliyaviy yili oxiriga kelib kompaniya 31,07 million dona aksiyani, jami 14,72 milliard dollarga qayta sotib olish dasturini tugalladi va choraklik dividendni har aksiya uchun 1,38 dollarga ko‘tardi. Rahbariyat, 2027 yil moliyaviy yilini ataylab "mijoz o‘sishini qayta tiklash yili" deb belgiladi, asosiy maqsad — yirik loyihalarning keng ko‘lamli rivojlanishini davom ettirish hamda bir yil ichida DIY soliq va QuickBooks past narxli segmentida yangi mijozlar o‘sishini qayta tiklashdir.

Lekin kompaniyani kutayotgan muammolar ham ko‘pligicha qolmoqda. 2027 yil hisobot prognozi bo‘yicha daromad 23,28-23,51 milliard dollar, suyultirilgan aksiyaga foyda 20,12-20,36 dollarni tashkil etishi kutilmoqda, bu TurboTax o‘sishi sekinlashuvi va past narx siyosati ta’siridir. Bundan tashqari, AI raqobati va Mailchimp istiqboli bo‘yicha yangi guruhli da’volar, TurboTax narx bosimiga javoban qisqartirishlar, kompaniya transformatsiya narrativiga noaniqlik qo‘shmoqda.

Vahima dalillardan oldinrroq keladi, "so‘nggi kunlar" inkor qilinmoqda?

Garchi Autodesk va Intuit so‘nggi haftadagi ko‘rsatkichlari ko‘proq kompaniya ichidagi maxsus katalizatorlar (sotib olish, rahbariyat ishonch signali, arzon baholash) bilan bog‘liq bo‘lsa-da, butun SaaS sektori uchun umumiy trendni isbotlash hali ham erta ko‘rinadi.

Biroq vaqt o‘tishi bilan, tobora ko‘proq tahlilchilar bozor reaksiyasi ortiqcha bo‘lganini qayd etmoqda. Texnologiya tadqiqot kompaniyasi Valoir bosh direktori Rebecca Wettemann shunday deydi: "‘SaaS so‘nggi kunlari’ Wall Street kutganidek yuz bermadi. AI tajriba bosqichidan chiqib borar ekan, yetkazib beruvchilar mijozlarning AI ni qabul qila boshlaganini aytmoqda."

IDC tadqiqot direktori Shannon Kalvar ham ilgari intervyusida: "SaaS so‘nggi kunda ortiqcha baholangan, lekin ‘vositachisiz’ model haqiqiy" degan edi.

Aslida, ushbu ikki dasturiy ta’minot aksiyalari haftadagi natijalari kamida shuni ko‘rsatadiki, bozordagi eng kuchli vahima paytida ham kuchli pul oqimi, aniq AI strategiyasi va sezilarli baholash chegirmasiga ega sifatli dasturiy aktivalar sarmoyani jalb qilishda davom eta oladi.

Wall Street tahlilchilari AI‘ning SaaS‘ga ta’siri bir xilda bo‘lmasligini ta’kidlashadi. Gartner iyul oyida chiqargan reportajida, 2030 yilgacha AI agentlari 234 milliard dollargacha korxona dasturiy ta’minot xarajatlarini "agent arbitraji" xavfiga olib chiqishini, bu korxona SaaS xarajatining 20% ni tashkil etishini ko‘rsatmoqda. Gartner vitse-prezidenti George Brocklehurst: "Buni ‘so‘nggi kunlar’ deb bo‘lmaydi, bu ko‘proq – ‘metamorfoz’. SaaS yo‘qolib ketmaydi, u yangi shaklga kiradi," – deydi.

Bank of America tahlilchisi Tal Liani jamoasi ilgari ServiceNow, Figma (FIG.US), Snowflake (SNOW.US) kabilarni ham o‘z ichiga olgan o‘nta kompaniya maqsadli bahosini oshirdi va sabab sifatida "umumiy sektor bahosining oshishi hamda AI‘ning buzuvchi ta’siriga nisbatan xavotir kamaygani"ni ko‘rsatdi.

Biroq, tahlilchilar ogohlantiradi: "so‘nggi kunlar" rad etilgan bo‘lsa ham, SaaS sanoatini kutayotgan transformatsiya yumshoq bo‘lmaydi. Tahlilchilar ta’kidlashicha, AI agentlari hozirgi insonlar bajaradigan ayrim vazifalarni egallasa, "boshliqsiz dasturiy ta’minot" (headless software) yangi me’yor bo‘ladi — dasturiy ta’minot foydalanuvchi interfeysini olib tashlab, AI agentlariga to‘g‘ridan-to‘g‘ri ma’lumotga kirishga imkon beradi. Salesforce aprel oyida "boshliqsiz" modelga o‘tishini e’lon qilgan, Workday (WDAY.US) va SAP (SAP.US) ham qisman transformatsiyani boshladi.

Foydalanuvchi soniga qarab haq oladigan kompaniyalar uchun bu aniq tijorat modeli xavfidir. IDC‘ning prognoziga ko‘ra, 2028 yilga kelib, dasturiy ta’minot ishlab chiqaruvchilarining 70% "o‘rindiq uchun" tarifdan voz kechadi. Gartner kutmoqda: 2026 yil oxiriga kelib, korporativ SaaS‘ning 40% natijaga asoslangan narxlash modelini joriy etadi.

Zacks investitsiya boshqaruvi strategiyasi bo‘yicha mutaxassis Brian Mulberry: "Haqiqiy sinov dasturiy kompaniyalar uchun 2027 yilning ikkinchi yarmida boshlanadi, shunda ko‘proq ma’lumot markazi hajmi AI‘ning dasturiy kompaniyalarni yanada kuchli bosimga qo‘yishiga sabab bo‘lishi mumkin", – deydi.