Toshiba HDD ishlab chiqarishini kengaytirishi haqidagi yangiliklar chiqqandan so'ng, Morgan Stanley aksincha ko'proq optimistik qarash bildirdi, nafaqat pasayish.

Toshiba Filippindagi qattiq disk zavodi uchun 60 milliard yen investitsiya qilganini e'lon qildi, bu avval Seagate (STX) va Western Digital (WDC) aksiyalarida kunlik 10% dan ortiq pasayishiga sabab bo'ldi. Biroq, Morgan Stanley sanoat kanallari bo'ylab intensiv tekshiruvlar olib borganidan so'ng mutlaqo teskari xulosaga keldi: bu voqea mavzuning yakuni emas, balki sarmoya uchun xarid qilish imkoniyatidir.

Morgan Stanley tahlilchisi Erik W. Woodring jamoasi kanallarni tekshirish natijasida, Toshiba kengaytirish hajmining bozorda jiddiy ortiqcha baholanganini aniqladi — Filippindagi zavodning ikki yil ichida ishlab chiqarish hajmi ikki baravar ko‘payishi, yillik hisobda taxminan 30% o‘sishni anglatadi va bu butun soha taklif sur’atiga mos keladi, talab o‘sish sur’ati esa bundan ancha yuqori. Eng muhimi, kanallar tekshiruvi shuni ko‘rsatadiki, Seagate hamda Western Digital ham ishlab chiqarishni ko‘paytirishni rejalashtirmayapti va sanoat narxlash siyosatida ham hech qanday zaiflik alomatlari yo‘q.Morgan Stanley zudlik bilan ushbu ikkita aksiya bo‘yicha “kuchaytirish” reytingini tasdiqladi va Seagate kompaniyasini eng ustuvor tanlov sifatida qoldirdi, ularga nisbatan narx maqsadlarini mos ravishda 1187 dollar va 676 dollar deb belgiladi, bu joriy juma birja yopilish bahosidan taxminan 40% va 64% yuqori.

Bundan tashqari, bankning kanali yana ikki qo‘shimcha ijobiy signal aniqladi: HDD ga talab so‘nggi bir-ikki oyda sezilarli tezlashgan, yangi mijozlar guruhi (jumladan, yangi rivojlanayotgan bulut kompaniyalari va real AI kompaniyalari) doimiy ravishda paydo bo‘lmoqda; uzoq muddatli shartnoma tuzilmagan spot nearline xotira bitimlarida har bir GB uchun 3-5 sent narxga chiqilgan, ayrim hollarda undan ham balandroq, bu amaldagi shartnoma o‘rtacha narxidan (1,5 sent) ancha yuqori bo‘lib, bankning bozor narxlari va soflik prognozini tasdiqlab beradi.

Morgan Stanley kanallarni tekshirish birinchi navbatda bozorda Toshbining kengaytirish hajmi haqidagi noto'g'ri talqinlarni aniqlab berdi.

Bank ma'lumotiga ko‘ra, bu safar ikki baravar ko‘paytirish maqsadi faqatgina Toshiba Filippindagi Laguna Technopark hududidagi bir zavodga tegishli, bu zavod ilgari asosan “nearline bo‘lmagan” qattiq disklar ishlab chiqarar edi va Toshiba umumiy quvvatining atigi uchdan ikki qismini tashkil qiladi. 2025-moliyaviy yil bazasiga solishtirganda, ikki yil ichida ikki baravar o‘sish yillik 30% atrofidagi o‘sishdir, bu soha umumiy ta’minot sur’ati bilan bir xil, ammo tezroq oshayotgan talabga nisbatan ancha kam qoladi.

Morgan Stanley hisob-kitobiga ko‘ra, Toshiba belgilangan maqsadga to‘liq erishgan taqdirda ham, ikki yil davomida yangi qo‘shiladigan nearline xotiraning hajmi 150 EB dan kam bo‘ladi, bitta Seagate kompaniyasi HAMR texnologiyasi orqali yiliga 25% nearline EB o‘sishga erishayotganini hisobga olsak, bu ko‘rsatkich juda kichik.

Shuni ta’kidlash joizki, mazkur kengaytirish rejasi sohada allaqachon ma’lum edi va yangilik emas, faqat Toshiba Filippin sho‘ba korxonasi tashkil topganining 30 yilligi munosabati bilan rasman e’lon qilindi, Nikkei esa o‘z xabarining vaqt jadvaliga aniqlik kiritdi.

Kanal kontakti ochiq: "Bu yangilik hech narsani o‘zgartirmaydi." Bundan tashqari, Toshiba uchun zarur bo‘lgan magnit boshi va magnit disk kabi muhim ehtiyot qismlar TDK va Resonac tashqi etkazib beruvchilariga tayanadi va bir necha kontaktlarning fikriga ko‘ra, yetkazib berish zanjiri hamkorligi amalda ishlab chiqarish hajmida asosiy tor joy bo‘lib qoladi.

Nikkei xabarida keltirilgan Toshiba “yaqin orada 30% bozor ulushi” ga erishish maqsadi ham bozorda tashvish uyg‘otdi. Morgan Stanley qayd etadiki, bu nishon allaqachon 2022-yilda belgilangan va yangilik emas, Nikkei esa shunchaki shu eski iborani xabarga kiritgan.

Matematik mantiqdan kelib chiqib aytganda, Toshiba yillik 30% atrofidagi o‘sish sur’ati butun soha ta’minot sur’ati bilan bir xil, va jiddiy ulush olish imkonini bermaydi.

Morgan Stanley hisob-kitobicha, agar 2028-yilda 30% bozor ulushiga erishmoqchi bo‘lsa, Toshiba 2027-yil oxirigacha ishlab chiqarish quvvatini 5 baravar ko‘paytirishi kerak bo‘ladi, bu deyarli imkonsiz. Kanal kontaktlari ham 12-13% bozor ulushi nishoni realroq, 30% esa ko‘proq pozitsiyaviy bayonot sifatida e’tirof etildi.

Texnik tafovut ham katta ahamiyatga ega. Toshiba hozircha asosan MAMR texnologiyasiga tayanmoqda, yangi 40TB modelini (12 disk) chiqarishda kechikishlar mavjud, HAMR texnologiyasi bo‘yicha seriyali ishlab chiqarish esa raqobatchilardan bir necha yil ortda. Katta bulut kompaniyalari kattaroq disk sig‘imi va kamroq drayverlar istayotgan sharoitda, Toshiba kichik sig‘imli, ko‘proq sonli mahsulotlar bilan ishtirok etsa, mijozlar uchun joy, energiya iste'moli va sovitish kabi yo‘nalishlarda yuzaga kelgan ortiqcha muammolarni keltiradi.

Morgan Stanley kanallarini tekshirish asosiy xulosasi shuki: Seagate va Western Digital o‘z ishlab chiqarish rejalarini o‘zgartirmagan, Toshiba esa bozor ulushi uchun narx urushi yo‘lini tanlamagan, sanoatdagi narx siyosati barqaror qolmoqda.

Kanal kontaktlariga ko‘ra, Toshiba hozirda o‘z ishlab chiqarish sig‘imini to‘liq sotmoqda va Seagate, Western Digital singari yo‘nalishda harakat qilib, nearline xotira narxlarining o‘sishidan manfaatdor.

Morgan Stanley ma’lumotiga ko‘ra, Seagate 2026-yilgi nearline xotira sig‘imini sotib bo‘lgan, Western Digital esa 2031-yilgacha uzluksiz uzun muddatli shartnomani davom ettirish bo‘yicha muzokara olib bormoqda. 60 milliard yelik sarmoyaning asosiy qismi to‘xtagan liniyalarni ishga tushirish, sinov uskuna va asbob-uskuna uchun, yangi ob'ekt qurish rejalashtirilmagan, ba’zi kapital xarajatlar oldindan yozilgan. Kanal ekspertlari Toshiba uchun real bozor ulushi yuqori bir xonalikdan o‘rtacha ikki xonalikkacha bo‘lgan oraliqda bo‘lishi mumkin, bu esa sanoat narxlashiga sezilarli ta’sir qilmaydi.

Toshba bilan bog‘liq xatoliklarni aniqlashtirishdan tashqari, Morgan Stanley kanallar o‘rganishida HDD sektori uchun yana ikki qo‘shimcha mustahkamlovchi omil aniqladi.

Birinchidan, HDD ga talab so‘nggi bir-ikki oyda ancha jadallashdi.

Morgan Stanleyning fikricha, agentic AI — bu yangi talab drayveri bo‘lib, an'anaviy chat-bot yuklamalaridan farqli o‘laroq, AI agentlari ko‘proq ma’lumot va kontekstni bir necha marta o‘zaro aloqada saqlashi zarur, bu esa HDD xotira zichligi talabini sezilarli oshiradi. Bu orada, talab manbalari ham kengaymoqda: CSP lar xotira sig‘imi qisqarayotgan va NAND flesh narxi HDD ga nisbatan 17-20 baravar yuqori bo‘lib, yangi bulut kompaniyalari hamda robot/real AI kompaniyalari HDDning yangi xaridorlariga aylandi, ammo yetkazib berish uzilishlari (bu yil taxminan 300EB, 2027/2028 yillardasa 400EB gacha kengayadi) tufayli, bu guruhning xarid qilish imkoniyati kamayib bormoqda.

Ikkinchidan, spot narxlar kutilganidan yuqoriroq.

Morgan Stanley avvalroq, 2024-yil iyun oyidagi o‘rganishida, HDD kompaniyalari nearline xotira maqsad narxini 2027/2028-yillarda har GB ga 2.5-3 sent (hozirda 1.5 sent) deb belgilaganini qayd etgan edi. So‘nggi kanallar axborotiga ko‘ra, shartnomalanmagan nearline spot bitimlarida har GB ga 3-5 sent, ya’ni har TB ga 30-50 dollar, ba'zilarida esa undan ham yuqori narxda savdolar amalga oshirilmoqda. Morgan Stanley qayd etadiki, bu spot narxlarni butun bozorga proyeksiya qilib bo‘lmaydi, ammo amaliy bitimlar, ularning kuchli bozor prognozi uchun narx farazini realga yaqinlashtiryapti.

Yuqoridagi mulohazalarga asoslangan holda, Morgan Stanley juma kunidagi keskin pasayish investitsiya qilish uchun jiddiy xarid imkoniyati yaratganini, bu esa mavzudagi burilish emasligini bildiradi.

Hozirgi aksiyalar narxidan kelib chiqsak, Seagate CY28 asosiy ssenariy bo‘yicha har aksiya uchun daromadining narxi/pul oqimi faqat 10 barobar, bozor o‘sish ssenariysida esa atigi 6,8 baravar; Western Digital uchun CY28 asosiy ssenariyda 8,5 barobar, bozor o‘sishda esa 5,8 barobar. Morgan Stanleyning asosiy ssenariy bo‘yicha har aksiya uchun daromad prognozi bozordagi bir ovozli kutishdan 20-25 foiz yuqori bo‘lib qolmoqda.

Bank Seagate uchun narx nishonini 1187 dollar deb belgilaydi, CY27 har aksiya uchun 59.33 dollar daromadga 20 barobar baholash asoslanadi; Western Digital uchun maqsad narxi 676 dollar, CY27 har aksiya uchun 33.80 dollarga 20 barobar baholash asosida. Har ikkala aksiya uchun ham “kuvvat berish” reytingi tasdiqlangan, Seagate esa eng ustuvor ta’minlangan aksiya sifatida qoldirilmoqda. Morgan Stanley xulosa qiladi: HDD sanoati hozirda qamrab olingan sohalar orasida eng tez o‘sayotgan (yillik murakkab o‘sish sur’ati 85% dan ko‘p), daromadlilik kengayishida eng yorqin investitsiya hikoyasini taqdim etmoqda, joriy baholar esa investorlar uchun chegirma narxida xarid qilish oynasini ochib berdi.